消费者和散户言行不一 美企盈余、美股仍看涨

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2022-01-01 17：54 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电



美股标普500指数2021全年涨幅近27%，华尔街不乏值得欢庆的理由，但民调却显示散户投资人对后市充满忧虑。 分析师认为，这种反差显示美股可能还有上涨空间。 图/路透

若只看数字，2021年理应勾起美国民众美好的回忆。 就业机会多到任你挑、经济成长十年来最旺，美股标普500指数全年涨幅近三成，多的是狂欢的理由。 然而，意见调查却显示，市井小民和股民都不开心。

巴隆周刊（Barron's）报导，2021年密西根大学消费者信心指数下滑13%，跌到70.6，是2008年全球金融海啸爆发最低年终水平，但那年标普500全年崩跌38%，跟2021年飙升近27%截然不同。

消费者信心冷冰冰，股市市况却热滚滚，两者脱节程度这么大，极为罕见。 自1997年以来，有12个年头美国消费者信心呈现下滑走势，但其中仅七年标普500指数收跌，而且相对而言信心降幅也小。 回顾2020年疫情爆发前，上一回消费者信心降幅达二位数且美股全年收红是在2007年——那年经济衰退已经展开，标普500全年小涨3%。

像2020年和2021年这样，标普500指数全年涨幅都达二位数，且消费者信心一连两年呈现二位数降幅的情况，前所未见。 民众显而易见的顾虑包括：新冠变种病毒Omicron迅速传播，掀起新一波疫情;通膨居高不下恐推升生活费等。

消费者信心低落，也反映经济大环境很差吗？ 从经济数据看不出来。 美国11月零售销售年增18.2%;劳工部最新数据显示离职率达2.8%，只比3%的纪录高点略降，就历史标准来看仍高，显示对另谋他职很有把握。 即使通膨率居高不下，对消费者似乎也未构成大麻烦。 据Data Trek Research共同创办人柯拉斯观察，Google关键字搜寻「折扣」、「便宜」、「折价券」等字眼的查询笔数其实不增反减。

这凸显受访者似乎言行不一。 柯拉斯说：「不计其数的民调明白显示，消费者对通膨忧心忡忡，但却尚未反映在他们的行为上，比方说设法找便宜货买。 这对美国企业获利展望是好消息，尤其是享有规模经济优势的大型企业。」

然而，股市投资人对现在的市况同样显得惴惴不安，这跟美股2021连续第三年交出二位数涨幅的气势很不搭调。 美国散户投资人协会（AAII）最新信心调查显示，看多后市的受访者占比已连续五周低于45%，尽管标普500指数仍守在50日均线之上。 Sundial Capital Research分析师戈佛特指出，以往这种情况发生时，标普500指数倾向持续上涨，接下来三个月期间平均涨幅达4.6%。

一如消费者嘴里说没信心，却未见消费行为转变，投资人担心股市前景，似乎还是继续买股票。 戈佛特认为，这对市场应是好兆头。 他说：「目前信心低落，但基于市况大致稳健，尤其在一年中的此时，显示股价还会走高。」

但别指望美股未来上涨之路一片平坦无阻。 联准会（Fed）未来一年可能调升利率三次，而联邦资金期货市场推估3月就开始升息的机率超过50%，市场波动可能加剧。

那么，美股还能买吗？ Jefferies策略师达比认为，基于利率可能持续低于通胀率和经济成长率，只要借贷成本相对于美国公债而言没有变得太高昂，股市仍是更佳的投资去处。

他在报告中写道：「名目国内生产毛额（GDP）成长率仍将高于公债殖利率，这将确保股票表现超群。 但信用利差（credit spread）引起关注，对商业模式较具挑战性的公司将是试金石。」