彭博观察 | 后疫情时代，如何投资100,000美元？

源济

彭博观察 | 后疫情时代，如何投资100,000美元？

原创 彭博 彭博Bloomberg 2021-05-04

后疫情时代，如何投资100,000美元？

世界已不同以往，想要知晓当下如何投资绝非易事。

 

尽管仍然存在未知数，但前方已初现曙光。新冠疫苗的接种工作已在全球各地展开，美国推出的1.9万亿美元的经济救助计划，将为全球经济带来巨大的溢出效应。更多人开始谈论“复苏”，英国央行的首席经济学家最近表示，如果英国消费者从疫情大流行期间攒下的额外储蓄中拿出一点点来用于消费，那么便有可能带来“排山倒海”式的复苏。

 

总而言之，在疫情闯入公众视野一年多之后，一幅展示何为“新常态”的画面正在悄悄浮现。为帮助投资者找到新常态下投资机遇的潜在领域，彭博向5位金融顾问提出了这个问题：眼下如果你有10万美元，你会投资哪些领域？他们给出的建议范围广泛：从5G主题、到互联网基础设施，还有为“缺失的中产阶级”提供在他们经济承受范围之内的住房，以及参与能源行业演变进程的办法。此外，他们还讲述了自己会如何投资于个人爱好，如投资抽象艺术、限量版的运动鞋和披头士乐队歌曲的歌词原稿等等。

 

对于那些想借助交易所交易基金（ETF）来投资上述金融顾问所给出建议的投资者，彭博行业研究ETF分析师Eric Balchunas提出了一些可供探讨的ETF投资建议。

2021年第1季度

Patrick Fruzzetti，The Rosenau Group

 

我们喜欢多家庭住宅，与一家专门从事多家庭住宅收购及开发的合作方合作。我们作为有限责任公司建立交易，这样我们的投资者就可以直接投资于包含6到7个房产项目的组合池。你可以享受直接投资的好处，而又不必每次都为每一笔交易走一遍交易流程。

 

在可负担住宅领域仍存在一个供应不足的空白，即为所谓“缺失的中产阶级”提供的住宅。这个人群包括消防员、护士等，他们有固定的工资收入，并将收入的30%用在了住房预算和租金上。在美国的许多城市和近郊，并没有为这个人群提供的住房。可以考虑那些不会有繁荣衰退周期的一线、二线，有时甚至三线的房地产市场，比如像亚拉巴马州的蒙哥马利和科罗拉多州的丹佛这样的地方，这些地方发展迅速，住房市场需要支持。

 

我们对此感兴趣的一个原因在于现金流——尽管在涉及项目开发时，现金流明显会有滞后，但我们的绝大部分房地产项目都有望带来现金流。我们与传统的房地产基金不同，我们的投资者还能受益于折旧带来的税收减扣。此外，如果客户愿意，将来还有机会享受1031交换延税。（这是指出售投资性房产的投资者如果在短期内将这笔资金重新投入一个或多个类似价值的房地产，则可避免资本利得税。）

如何通过ETF投资：彭博行业研究分析师Balchunas表示，虽然没有哪只房地产投资信托交易所交易基金（REIT ETF）只专门投资多家庭住宅，但有一只名为Hoya Capital Housing ETF (HOMZ)的基金，由100家代表美国住宅地产业表现的公司构成，其中包括一些多家庭住宅REIT。不过，该基金还持有住宅建筑商和零售商股票，因此不是一只单纯的REIT ETF。HOMZ的管理资产规模为5900万美元，费率为0.45%。

Fruzzetti的其他投资建议：我喜欢抽象艺术，特别是绘画。不过，你必须真正特别喜欢一件艺术品，而不是简单地将它看作一项投资。我收藏有Audrey Flack的作品，Flack是一位美丽又有成就的艺术家。2019年有一部关于她的纪录片，片名是《心之皇后：奥黛丽·弗拉克》(Queen of Hearts: Audrey Flack)。更年轻时，她的作品属于抽象表现主义运动。我还拥有并且欣赏Elizabeth Cooper的作品，她属于当代抽象派。我收藏的作品全部来自仍在世的艺术家。

Michael Forrester，High Note Wealth

 

围绕技术基础设施需求进行的投资在2020年中到年末这段时间里变得很盛行，之后又逐渐式微。作为投资建议，这仍不失为一个很好的理念。我们需要更大的服务器集群，需要这些服务器集群的安全，人们希望随处都可以上网。尽管当前的价格似乎算不上逢低买入，但总体目标市场的规模正在继续扩大。

 

为了对此进行投资，我们为客户的投资组合建立了一个类似不动产的部分，约占资产的6%。我们的不动产投资并不针对商业地产或办公楼，投资对象不是这类房地产，而是互联网的不动产。这其中全是与5G和数据中心相关的投资，我们将ETF与个股混合搭配。我们建立这部分投资的一个原因在于，它能够产生收益。许多房地产投资信托基金都能产生收益，但作为有房地产投资经验的人，我们知道只有在这些房产能够收到租金的情况下，REIT才会有收益。

 

作为被动型投资者，你可以考虑Global X Data Center REITs & Digital Infrastructure (VPN)，这只基金中包含了所有相关投资对象；如果你想单纯投资数据，可以考虑Digital Realty Trust, Inc. (DLR)。但如果你有10万美元的投资资金，则可以在一些流动性很好的大盘股上大量建仓。我们的不动产投资部分包括DLR、Lumen Technologies, Inc. (LUMN)、CoreSite Realty Corp. (COR)和Crown Castle International Corp. (CCI)。

如何通过ETF投资：Balchunas认为，VPN是ETF中的一个选择，还有更为成熟的Pacer Benchmark Data & Infrastructure Real Estate SCTR ETF (SRVR)也值得考虑，后者也覆盖数据中心和移动信号发射塔。SRVR的管理资产规模为10亿美元，费率是0.60%；而VPN的管理资产规模为2500万美元，费率是0.50%。

Forrester的其他投资建议：我对街头服饰兴趣浓厚，所以我收藏了不少相当棒的运动鞋。甚至在疫情大流行的这一年，你都可以看到Dior与乔丹品牌的合作。这些运动鞋面市时售价是几千美元，但在二手市场上，价格有可能达到2万美元，甚至更高。eBay自己专门设有认证部门，StockX和GOAT会对运动鞋和街头服饰的真伪进行验证。如今高尔夫球鞋领域也开启了这一趋势，各公司在推出限量版高尔夫球鞋，这些鞋正变得十分昂贵而且很难买到。

Andy Ferguson，Proquility Private Wealth Partners

 

我们有一个由40只股票组成的全天候组合，旨在抓住股市中价值股，主要关注股息增长。在这个组合中，我们非常看好能源股。能源占该组合的大约12%，其中石油表现突出，是很好的价值股，金融板块也是如此，在利率和通胀不断上升的环境下尤其如此。

 

这只组合借助了油价的稳步上升，油价与经济向好息息相关。在全球各地，我们看到人们对特斯拉这类的公司充满热情，通用汽车的电动车声明也会引来各种追捧。这个领域将会发生转型，传统的化石燃料公司将需要为此做出调整，那些资产负债表强劲的传统公司更是如此。但事情的发展总比我们想象的要慢，特别是在美国之外，比如在新兴市场这样的地方。

 

我喜欢传统石油板块，看好4家公司，排名不分先后，包括：埃克森美孚，该公司以超过6%的股息率派息，而且已承诺会将股息稳定在这一水平；雪佛龙，这家公司的资产负债表很强劲，收益率在5%左右；天然气公司Kinder Morgan (KMI)的收益率在6.3%左右；Enterprise Products Partners (EPD)的收益率为8%。

 

向电动车的转型需要一些时间，而上述股票多少都受电动车因素的影响而被低估。这里的机会在于现金流。这是实现增长加收益的一个极佳途径，是很好的通胀对冲工具。对于那些靠个股无法充分实现多元化的投资者而言，有一只很棒的ETF可供考虑：Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)。该基金的收益率约为5%，投资它，你基本就拥有了整个能源板块。

如何通过ETF投资：Balchunas称，如果目标是获得大量埃克森美孚、雪佛龙和Kinder Morgan的敞口，则XLE是一个不错的选择，这三只股票总计在XLE的全部组合中占比大约48%。埃克森美孚和雪佛龙在这只ETF中的权重分别为22%左右。

Ferguson的另一个投资建议：我是披头士乐队的超级乐迷。我曾经买过由乐队单个成员以及全体成员签名的专辑。这些专辑非常保值，而且还在快速升值。一张签名质量很好的专辑，价格可能要在5000美元到1万美元之间。一张带有全部4个人签名的《Sergeant Pepper》专辑，拍卖价格在30万美元左右。最近，我买了一张约翰·列侬的歌曲《Imagine》的单曲专辑，上面有他的签名“Love, John Lennon”，他还画了一张自己脸部的漫画像。我很想拥有一张他们歌曲的歌词原稿，这些很难买到。最流行歌曲的歌词原稿售价有可能高达7位数。

Steve Schwarzbach，Icon Wealth Partners

 

我们主要关注那些能够产生收益的另类来源，目前我们在关注的一个很有趣的领域是私人信贷，特别是贝莱德发行的一只基金。这些基金的收益率要高于两年期美国国债，而其信用风险水平，在当前经济复苏的环境下，我们认为，不是什么大问题。投资者可以按月获得收益，而且流动性很好，因此对投资者而言，它感觉很像债券。我们对其现金收益的预期在7%到8%。 

我们认为，贝莱德对于他们通过债务产品进行投资的那些公司的信用度有很深入的了解。这里还存在承销风险。你必须问这样一个问题：贝莱德是否擅长承保这一特定信贷的风险？他们对这家公司偿债能力的分析是否到位？之后，还有整体的宏观经济问题。这就是为何我们会在经济复苏时期尤其关注这只基金。正是因为，我们认为它的信用风险没有过高。 

我们还有一个有些逆潮流的设想。我们的想法是，如果你站队选择了正确的商业房地产开发商，那么就有很好的机会得到经常性收益及资本升值。在人们正在日渐离开的地区投资办公楼，并不是一个好主意；但在人员流动的地方投资工业物流仓库则值得关注。 

我们通过以下两个私募REIT参与投资：Hines Global Income Trust和Blackstone Real Estate Income Trust。两只基金的现金收益率在6%左右，其中大部分可以延税。这两只基金都有资金在风险不那么高的领域建立起大规模的投资组合，而且它们只会投资那些人口增幅超过全国均值的地区。

如何通过ETF投资：没有哪只ETF是直接针对私人信贷本身的，但Balchunas指出，Virtus Private Credit Strategy ETF (VPC)通过商业发展公司（BDC）和封闭式基金间接追踪私人信贷。这只ETF的管理资产仅2400万美元，收益率为8.8%，不过投资者必须支付相应BDC和基金的费用，这导致费率高达7.6%左右。

Schwarzbach的其他投资建议：我家与德克萨斯州墨西哥湾沿岸地区的加尔维斯顿岛颇有渊源。作为德国移民，我的家人从那里登陆美国，如今我们在岛上有一个度假别墅。我已经开始收藏这个岛的老照片。如果我有10万美元来支配，我会购买老照片和旧地区。我有一张旧地图，是我从古董店淘来的，地图的年份是1897年，在1900年大飓风之前，当年的那场飓风几乎将整个城市夷为了平地。

Chuck Cooper，Strongbox Wealth

 

我们认为，有一个引人注目的主题是科技与医疗的持续融合。随着新冠疫情时代催生出大量创新，科技与医疗这两者之间出现了巨大的融合。人们看到了科技在医疗分析、疫苗等等诸多方面发挥出的令人难以置信的巨大力量。科技加快了医学发现，在免疫疗法、人工智能、基因技术和智能技术等等领域产生了惊人的影响。

 

在这一医疗趋势之外，还有一个与之完全独立并行、却也十分强大的趋势：即远程医疗领域的发展。虚拟医疗概念似乎已日臻成熟，即将脱胎换骨，完成从概念到长期交付模式的跨越性转变。

 

我感觉，医疗设备领域的融合前景最为光明。举例而言（也未必一定要当作投资建议），像Dexcom这样的公司在糖尿病监测方面所取得的成果简直可以改变生命。基本而言，这家公司是在设计、开发并商业化应用葡萄糖监测系统，这套系统基本上都是基于应用。该公司有一套远程监测系统，通过无线连接，患者有一个接收器。接收器是一个安装在患者iPhone手机上的应用，可以查看患者在某个时间在什么地点，但有一点同样很重要，这是在帮助那些照料患有糖尿病的人，这个群体大约有数百万人。

 

在医疗设备领域有几只专门的ETF。The iShares U.S. Medical Devices ETF (IHI)是一只我很喜欢的成熟ETF，还有几只投资策略更为专注的ETF，比如Global X Telemedicine & Digital Health ETF (EDOC)和ARK Genomic Revolution (ARKG)。

如何通过ETF投资：IHI是市场上最低调受追捧的ETF之一，管理资产规模为83亿美元，费率0.43%。Balchunas表示，这是专门针对医疗设备进行投资的最佳途径。EDOC和ARKG有一些医疗设备投资，但也包含其他行业，如软件和生物科技。

Cooper的其他投资建议：对我而言，最好的投资是带我的家人去滑雪。这是我们能一起度过的时间，而这是无价的。我们已经去过了大多数滑雪胜地：科罗拉多、鹿谷、帕克城……不过，我们最想等有机会去加拿大的班夫。那是我们的必去目的地。可能还有威士拿，有朝一日还要去欧洲、去阿尔卑斯山滑雪。

*本文作者Suzanne Woolley，于2021年4月1日首发于彭博终端。

源济

彭博观察 | 后疫情时代，如何投资100,000美元？(二)

Original 彭博 彭博Bloomberg  2021-06-20

后疫情时代，如何投资100,000美元？

当下最热门的股票是那些往昔门庭冷落的公司。

曾几何时，风光无两的科技股是华尔街的宠儿。而今，身处不那么光鲜亮丽行业的企业却成了股市中的佼佼者。这些所谓“价值股”（即股价低于企业自身基本面所对应价格水平的股票）可能终于迎来了它们的好日子。 

截至5月27日，价值股基金Vanguard Value ETF今年累计上涨超过19.1%，相形之下，成长股基金Vanguard Growth ETF仅10.8%的涨幅有些微不足道。几位投资经理参与了彭博访谈，就如何投资1万美元提出了自己的最佳建议；关注价值是这几位投资经理所表达的最明显的观点转变。对于曾经从成长股中获利或是希望在此领域有所作为、并想在股市中为资金找到新归宿的投资者，我们访谈的这五位经验丰富的投资专家给出了诸多建议，从大型制药股和银行股到巴西及南非的政府债券等等。当被问及他们若被1万美元的意外之财砸中会这么做时，这几位受访者的思路更加天马行空，从羊驼到区块链，乃至一级方程式赛事摩纳哥大奖赛等。 

若想借助交易所交易基金（ETF）来投资于这些资产，也可参考彭博行业研究ETF分析师Eric Balchunas给出的基金建议。

Feifei Li

Research Affiliates股票业务负责人

价值投资风头正劲

过去十年来，价值投资（即购买相对基本面而言价格低廉的股票）渐渐失去了吸引力。就在一年前，拿到政府刺激经济的救助资金等着入市的散户投资者数量激增，进一步加剧了基本面真的不重要的看法。

然而，去年9月份，就在我们开始听到疫苗方面传来快速进展的好消息的同时，市场也表现出那些符合价值投资模式的股票逐渐受到青睐。价值股正成为动力十足的潜力股。在量化投资领域，价值因子与动量因子长期而言是负相关的。当两者同向变动时，则可能形成了一个超级强大的买入信号。当前价值股的价格比率已脱离历史低点，但仍远远不及历史均值水平。

我们相信，长期而言，股价会回归均值。投资者喜欢跟风，这会导致股价不顾基本面而被推高，但归根结底估值还是会回到历史均值。我们还有一个观点，即价值股和周期性行业会在经济复苏阶段受益，预计未来6到12个月里，全球经济将进入复苏期。一些更有机会从经济复苏中受益的行业近来曾跌入低谷，这类股票将提供绝佳的买入良机。

如何通过ETF投资：Balchunas建议想要获得最大上涨潜力的投资者可以考虑诸如Roundhill Acquirers Deep Value ETF (DEEP) 或是Alpha Architect U.S. Quantitative Value ETF (QVAL)这样的ETF，这两只交易所交易基金的市盈率分别为11.2和12.7。前者的费率是0.80%，而QVAL的费率是0.49%。投资者还可以考虑价值股成分较弱、只是偏向于价值投资的基金iShares MSCI USA Value Factor ETF (VLUE)，这只基金的市盈率为25.8，费率为0.15%。

其他投资建议：若有1万美元的意外之财，我会给家人买羊驼！几个月前，在疫情封锁之后，我女儿开始要我给她们买宠物。我们进行了一番调查，认真地考虑过羊驼。不只是因为它们毛茸茸的，羊驼的性情还很平和。它们不需要太多照料，又很聪明，这也是它们讨人喜欢的地方。你必须给羊驼提供室外空间。不过如果你家后院不够大，你也可以找一个本地的寄养农场，每个周末去探望它们。一只好羊驼价格在2,000到3,000美元。它们是群居动物，没有伙伴会感到孤独，所以10,000美元就这样没了！归根结底，我认为这些友善的羊驼对家庭价值而言是一笔很好的投资，因为我们可以一起去照顾它们，还能够从无言的交流中有所收获。

Sarah Ketterer

Causeway Capital Management首席执行官兼基金经理

掘金大型制药股

通常而言，锁定利润总不会错。在全球市场股价自2020年3月的低点大幅飙升之后，尤其如此。不过，卖出股票会引发如何处置现金的问题。当前持有现金的回报率几乎为零，而全球各政府创纪录的货币和财政刺激措施规模可能会引发通胀，这意味着现金的购买力将会下降。

那么现金应该存放何处呢？那些市场表现滞后的股票或许是不错的选择。过去12个月里，医疗卫生、必需消费品和公共事业等经济效益稳定的行业表现落后于大盘。目前，美国大型制药股相对全球市场的估值处于20多年以来的最低水平。从以往来看，每当政客像最近这样开始关注药价时，制药股就会表现滞后，而过后，行业又会重受亲睐。而且，新冠疫情实际上一直在拖累制药企业的收入：疫情干扰了人们的正常生活，影响患者住院、看病以及配药、取药等活动。疫情之后，更为便捷的远程医疗将会兴起，应该会带来更多的开方配药。

与此同时，制药企业正埋头悄然改进自身业务，不断提升效率。它们收购在免疫学、肿瘤学和其他疾病领域颇有建树、前景不错的生物技术研究平台。很多企业管理良好，有能力在大举投入研发的同时，为股东分派丰厚的股息。倘若这些大型制药企业能够不断创新并保持议价能力，那么一旦它们推出新药带动增长，股东将得到回报。

如何通过ETF投资：Balchunas表示，如果目标是加强对制药业大企业的投资，那么投资美国制药股的iShares U.S. Pharmaceuticals ETF (IHE)是个合适的选择。该基金持有48只制药股，根据股票各自的市值分配权重。目前，这只基金将47%的权重分配给了以下三只股票：强生、辉瑞和默克。基金费率为0.42%。

上期推荐基金表现：Balchunas上期推荐的First Trust NASDAQ Clean Edge Smart Grid Infrastructure Index Fund (GRID)自1月27日以来上涨9.9%。

 

其他投资建议：为促进就业而投资，然后静待花开、分享果实。社区生意里还有比当地餐馆更缺钱的吗？本地餐馆的老板若能拿未来的一部分利润做交换，换来10,000美元，他们大概会乐开了花。并非所有的餐馆都能继续开下去，对有些餐馆而言，即便疫情结束也无力回天，原因是那些业务模式精简的“幽灵厨房”正在侵占餐饮市场的份额。至于那些有望重获生机的餐馆，它们的老板现在可能都在寻找更多资金。餐馆必须要请厨师和服务员、为他们提供培训，并支付工资。那些遮阳棚、移动桌椅之类的室外设施需要维护。至少，投资餐馆可以收获一顿满意的正餐，或许还能帮助年轻人在餐馆打工，开启他们的职业生涯。帮助当地经济恢复活力，或许是这项投资所能得到的最好回报。

Ian Harnett

Absolute Strategy Research首席投资策略师

押注经济复苏

拜登政府的一篮子财政措施和全球的新冠疫苗推广导致近期风险资产价格反弹。然而，标普500指数在6个月内上涨约15%、自2月1日以来上涨约9%之后，涨势有所停顿，原因是全球新冠病例增加让人们开始质疑全球前景，同时促使投资者回归债券。

 

我们预计，风险的任何逆转都是短期行为。针对那些适合经济活动增强、通胀上升且流动性增加环境的股票和板块，我们正在考虑增加相应投资。

 

我们的建议出于以下三方面考虑。首先是低利率与财政宽松政策的组合，聚焦于全面恢复就业、提高薪资并减少不平等，不同于过去25年那样瞄准通胀目标。其二，决策者如今更欢迎通胀，而不是唯恐避之不及。全面就业和通胀上升将提高企业的定价能力，有助于实现更强劲的利润。

 

最后一点，刺激政策带来的一些“额外储蓄”有可能会通过Robinhood和其他类似账户回到股市，帮助维持新股上市和特殊目的收购公司(SPAC)的热度。房价可能也将受到提振。

 

总而言之，我们的观点是，许多2、3月份的价值股赢家，比如工业企业、旅游休闲企业和住宅建筑商，可能会恢复涨势。我们还预计银行将跑赢科技股。鉴于美元将恢复下行走势，欧元区和新兴市场以美元计算的回报将会好于美股。

如何通过ETF投资：有一只ETF一直被一些投资者用来作为押注经济复苏的投资对象，它就是Invesco Dynamic Leisure and Entertainment ETF (PEJ)。这只基金追踪电影院、餐馆和音乐会经营企业，费率为0.63%。据Balchunas称，若要投资住宅建筑商和工业类企业，SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB)比较合适，这只基金追踪建材类股、住宅建筑商股票以及类似家居建材零售商家得宝(Home Depot)这样的零售企业。该基金费率为0.35%。

上期推荐基金表现：JPMorgan BetaBuilders Japan ETF (BBJP)自1月27日以来上涨0.69%。

其他投资建议：如今，世界各国已陆续开始重新开放边境，体育赛事也开始迎接观众，我要让自己享受一下，用我的10,000美元买机票和摩纳哥大奖赛全部赛事的门票。我从上世纪70年代就开始关注赛车比赛，几十年来，摩纳哥一直是许多赛车传奇诞生的地方。

Brian Singer

William Blair Macro Allocation Fund投资组合经理

在新兴市场里淘金

本地新兴市场主权债已经显现一些颇有吸引力的机会。（“本地”是指债券的计值货币是本币，不是美元。）此外，有关通货再膨胀的讨论日渐升温，加之市场普遍认为，政府和央行的刺激政策过于激进，但近期不会减弱。这对那些对利率敏感的周期性行业、增长缓慢的货币以及全球债券市场有益。

 

许多新兴市场表现似乎比大多数人认为它们应达到的水平要好。投资新兴市场债券所能实现的收益率，超出了许多发达市场。随着全球经济增长复苏，大多数新兴市场可能会在近期迅速上涨，通胀率处于政策范围之内也对新兴市场有益。

 

从汇率角度来看也有吸引力。美元相对每一种新兴市场货币都不具备吸引力，对拉美货币尤其如此。如果本币相对美元升值，那么持有本币计价债券的投资者将会受益。

 

许多投资新兴市场股票的ETF，其币种往往有80%、甚至更高比例是亚洲货币。我们看好短期持有巴西本地债以及投资5年期的中国本地债和10年期的南非本地债。在这方面，有几只覆盖范围较广的ETF可供选择， 包括iShares J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF (LEMB)和SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond ETF (EBND)。

如何通过ETF投资：Balchunas推荐了VanEck Vectors J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF (EMLC)，这是以本币计值的最热门新兴市场债ETF之一。这只ETF不只投资亚洲，还覆盖了巴西、墨西哥和南非，就地理区域配置而言，排名在前五之列。费率为0.30%。

上期推荐基金表现：VanEck Vectors Vietnam ETF (VNM)自1月27日以来上涨12.1%。

其他投资建议：区块链加密是比特币背后的支付系统，这是一个强大的工具，比我们在近几十年里所见到任何东西都更有能力终结世界的贫困问题。区块链以完全透明且公开的方式完成财产的数字转让和归属证明。财富创造中最强大的一个元素便是财产所有权。当人们拥有某样东西时，他们自然会有动力去开发它、改善它，还会为它投资。如果我突然得到一笔10,000美元的意外之财，我会投资于区块链技术的领先领域。

Russ Koesterich

BlackRock Global Allocation Fund投资组合经理

选择价值、放弃垃圾

自去年11月以来，股市一直被几大彼此相关的主题所主导：疫苗的快速推进、一波一波的财政刺激举措、以及对通胀和较高利率的担心。在此背景之下，投资者逐步转向了以价值为导向、贝塔收益高和具备周期性的股票。（贝塔收益高的股票是指那些波动率高于传统股市基准指数的股票。）未来我会继续投资以下两大主题：周期性和价值股。

 

市场一度相信价值股已死，而今，它们又卷土重来。本次反弹一部分是对多年市场表现不佳的一次补偿，另外也是对数十年来实现最佳增长的一种嘉奖。不过，当下的价值投资中投机性较高的版块一直止步不前。举例而言，近来，小型价值股表现相对大型股较为艰难。小型股面临的阻力之一在于，它们本身波动性就较大。投资者如今在寻找周期性的投资机会，此时他们会对纯市场风险更为谨慎。

 

鉴于如此环境，我会减持波动性最高的那些个股，选择质量较高的周期性股票，也就是利润率高且盈利持续稳定的公司。关注领域包括银行、消费金融、矿业、制造业、以及科技业中较具周期性的领域，比如半导体。

 

随着牛市步入成熟期，追逐波动率以实现收益的机会可能会较少。相反，投资者应关注价值领域中质量较高的部分。

如何通过ETF投资：Balchunas指出，Distillate U.S. Fundamental Stability & Value ETF (DSTL)会移除任何现金流数据不足5年的个股，寻求借此避开垃圾价值股。之后，这只ETF会对债务和现金流水平进行评分，并持有分数排名前100位的公司股票。经过这番筛选，该基金持有的股票中有苹果和强生等许多知名大企业。这只基金的费率为0.39%。

上期推荐基金表现：Balchunas推荐的Invesco DWA Industrials Momentum ETF (PRN)自1月27日本栏目上次更新以来上涨0.32%。

其他投资建议：尽管许多投资者被名单不断加长的无形资产所吸引，比如加密货币或非同质化代币(NFT)，但我还是想推荐一种有形资产：运动鞋。不过在20年前，大概没有几位15岁以上的投资者会认为这是一种资产。诸如StockX和GOAT这样的网站为所有想要买卖交换运动鞋的人提供了二手交易平台。随着这一市场逐步成熟，其商品也越发多元化：从乔丹的“蓝筹款”到限量版的海绵宝宝品牌系列（我儿子的最爱），种类繁多。当前投资者越来越担心通胀及美元长期价值的环境，成就了运动鞋投资这个对于历经岁月的收藏品市场而言似乎略显不敬的投资门类。

*本文作者Suzanne Woolley，于2021年6月1日更新，首发于彭博终端。

ranchgirl

Need a lot of knowledges to choose the right investment target.   Not easy!!!!!!!!!!