Fed主席鲍尔淡化通胀威胁 将成「反向的伏克尔」

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2021-03-18 19：38 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电



美联储（Fed）主席鲍尔。 路透

美国联准会（Fed）17日送给股市投资人一份大礼，不仅维持几近0%的超低利率和现行购债计划不变，主席鲍尔还强调在经济显现完全复元的明确证据前，不会升息。 这提供股市投资人各种买进的理由，激励道琼指数一举涨破33，000点。

彭博资讯专栏作家欧瑟士（John Authers）指出，Fed会后声明与鲍尔17日记者会上的说法，在在验证最近美国公债殖利率曲线变陡，反映的是市场对通货再膨胀的乐观预期。 鲍威尔非但未收回Fed乐于让加息脚步暂时「落后通胀走势」（behind the curve）的说法，还表示将尽全力拉抬就业，即使那意味通胀升高也在所不惜。

欧瑟士认为，这显示新冠肺炎疫情仍是Fed此刻最大的顾虑，并以通膨率攀只是「短暂」现象、「持续低于2%」，淡化通膨复炽的疑虑。

此外，美联储更在正式经济预测报告中，大幅调升今年实质国内生产毛额（GDP）成长率，从去年12月底时估计的4.2%上调至6.5%;上回美国GDP成长率超过6.5%，是在1992年。 Fed也对降低失业率十分乐观，并相信在今年底前，通胀率已会轻松升到超过Fed的2%目标。

若上述预测成真，将意味Fed朝达成双重法定职责——「控制通胀」和「确保充分就业」—–进展甚大。 按常理，这也表示Fed或许必须提早升息。 然而，从官员预测利率的点状图（dot plot）看来，多数联储局决策官员仍预期，联邦资金利率将维持接近0%的水平，至少到2023年底是如此。

欧瑟士指出，Fed借此传达一个非常直接的讯息：这回Fed拼充分就业是认真的，而且不会因为未来通胀攀升就退却。

鲍威尔就在记者会上说：「我们将持续提供经济所需的支持，需要多久就多久。 这仍然大致取决于疫情发展。 」他强调，美国失业人数仍然太高，即使未来一年通膨率上扬，也将是「暂时」的，因此还不构成促使Fed改变货币政策路线的条件。

简言之，鲍尔表明，现在Fed最关切的问题是失业，而非通胀，且未来数月通胀可能升温，但是暂时性的，不足为虑。 至少未来两年，美联储仍将维持利率在超低水平。

欧瑟士认为，这使鲍尔掌舵的Fed愈来愈可能成为反向的伏克尔。 换句话说，如同前Fed主席伏克尔（Paul Volcker）在1970年代运用加息政策成功抑制美国通胀，如今鲍尔当家的Fed有望翻转数十年来通膨率走低的心态。

这意味在「通货再膨胀」及弱势美元下，美国的银行股展望看俏，其他受惠的资产类别还包括：大宗商品、新兴市场、景气循环产业。

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