美股崩盘了吗？ 分析师解析：只是类股轮动加剧

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2021-03-05 17：43 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电



美股三大指数4日同步下挫，分析师认为这反映美债收益率窜升触动资金轮动。 路透

公债殖利率窜升引起美国股市警铃大响，令人联想起去年3月新冠肺炎疫情来袭引爆的卖压。 但分析师表示，美股此刻离崩盘还远得很，更别提2008年全球金融海啸、2000年网络股泡沫化，或1987年10月华尔街股灾。

财经网站MarketWatch报道，目前的情况是，美债收益率突然猛窜，刺激资金转离疫情期间的赢家股，使科技股云集的那斯达克综合指数4日重挫2.1%、跌入「修正」领域，亦即从前波高峰回跌10%。 显然一波资金轮动已展开，股市波动加剧令一些投资心惊慌。

同时，道琼4日盘中低点曾泻落逾700点，收盘跌245.95点或跌幅1%，标普500跌1.3%，就单日跌幅而言颇重。 然而，美股道琼工业指数仍只比上月缔造的空前新高纪录回跌3.4%，标普500指数比前波高峰回跌不到5%，距离「修正」仍有一段距离，离「空头领域」（从高峰回跌20%）就更远了。

但投资人或许仍想问：美股这波跌势极不寻常吗？ Commonwealth Financial Network投资长麦米兰接受MarketWatch访问时表示，答案是否定的。 他指出，随着美国国债收益率开始攀升，美股开始拉回并不异常;尤其股价已飞涨的成长型股，估值已趋饱和，于是在卖压涌现时首当其冲。

美股4日市况与上周相似，都是受美国国债市场涌现卖压牵连，国债价格下跌时，殖利率上升。 10年期美债收益率上周一度飙到1.6%的逾一年高点，4日再度升破1.5%。 联准会（Fed）主席鲍尔当天的发言并未能抚平投资人的顾虑，他们担心通胀可能复炽，进而促使Fed比预期提前开始收回货币刺激。

在这种疑虑持续发酵下，投资人显然获利了结股价已大涨的股票，转而买进对经济景气循环敏感的股票。

Ally Invest首席投资策略师贝尔发布报告说，殖利率攀升可能是多头市场初升段的好兆头，预示经济成长可望转强;不过，市场轮动却可能令一些投资人不安。 她说：「殖利率走高通常对高价股打击更大，这正是为什么我们看到特斯拉（Tesla）、Peloton这类股票今年大跌逾30% 。 」

由于科技和科技相关个股在主要指数的权重甚大，一旦资金撤出这些股票，势必拖累那斯达克这类指数。

Arbeter Investments总裁暨技术分析师阿贝特说，超大型科技股和非必需消费股—苹果、微软、亚马逊、脸书、Google母公司Alphabet、特斯拉和英伟达（Nvidia）—合计就占标普500指数24%。

Renaissance Macro Research分析师丹普特说：「大型科技股疲软拖累大盘，引发股市做头、多头周期告终的顾虑。 但依我们之见，市场广度（breadth）仍强，而这种特征通常并不见于市场头部。 」

丹普特指出，非必需性小型股涨上高点，相对于大型股也价位也是多年来最高，由此可见参与度甚广;能源股和银行股也转强，受惠于殖利率走高的环境;更多经济敏感股，如运输、服务等，同样受惠。

他说：「这不是市场头部，我们认为这是轮动，下跌程度有限。 未来我们打算加码高殖利率赢家股，如银行和能源，表现仍可望优于大盘。 」

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