美联储预测能力如何？基本是瞎蒙

源济

美联储预测能力如何？基本是瞎蒙

原创： 财富中文网 财富中文网 2019-07-06

2019年6月25日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在纽约市的外交关系协会接受《纽约时报》记者尼尔·欧文采访时回答现场观众的提问。在采访中，鲍威尔讨论了美国经济面临的挑战以及美联储的政策。图片来源：Photo by Spencer Platt/Getty Images

金融市场相信，美联储一定能够保持股市的正常运行和国民经济的发展。其实不然。

很多人可能不知道保罗·沃尔克是何许人也。20世纪80年代，他曾经抽着雪茄走进国会山，一边挠着脑袋，一边解释他打算怎样用极高的利率来扼制失控的通胀。自那时起，人们对这位美联储主席的崇敬之情便有如滔滔江水，连绵不绝。

美国人对沃尔克的崇敬，慢慢地演化成了对美联储的迷信。金融市场相信，美联储一定能够保持股市的正常运行和国民经济的发展（虽然严格地说，这两者也并不算美联储的职责）。不过从美国当前的证券和债券价格看，在即将于7月30日和31日召开的美联储下次会议上，现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔必将决定降息至少25个基点，这差不多已经是板上钉钉了。

但是，美联储真的全盘掌握了当前的经济形势吗?

ACP投资集团的首席市场策略师弗兰克·农齐亚托表示：“美联储的展望有些后知后觉了，它至少还应该降息两到三次。国债市场正在强烈呼吁他们降息，但他们的动作太慢了。”

当然，这也不是美联储第一次行动或者反应迟缓了。

2007年6月，美国联邦公开市场委员会（FOMC）的成员发布了他们对经济的预测。接下来几年，实际GDP的预测范围和真实数据分别如下（取消了三个最高和最低预测，这种方法又称为“中位趋势预测”）：

2007年：预测值：2.4%~2.5%，实际值：1.9%

2008年：预测值：1.8%~2.5%，实际值：-0.1%

2009年：预测值：2.3%~2.7%，实际值：-2.5%

2010年：预测值：2.5%~2.6%，实际值：2.6%

他们完全没有预测到近在眼前的经济危机。

公平地说，当时也没有任何人预测到经济危机已经迫在眉睫。而且，时任美联储主席的本·伯南克的反应，可能确实防止了经济危机演变成另一场“大萧条”。不过上面的例子也表明，要想预测像美国这样一个复杂经济体的走向，难度会有多高，2007年的事情就是明证，更惶论预测世界经济的走向。

在美国终于走出经济危机后，FOMC在2011年6月又发布了预测。这次，实际GDP的预测范围和实际值分别为：

2011年：预测值：2.7%~2.9%，实际值：1.6%

2012年：预测值：3.3%~3.7%，实际值：2.2%

2013年：预测值：3.5%~4.2%，实际值：1.7%。

这个准确率跟瞎蒙差不多。

CF&P公司的经济学家丹·米切尔表示：“我认为，经济学家——不管是公立机构的，还是私营企业的，在预测短期走势上都做得很糟糕。经济学家更擅于预测长期趋势，因为它基本上是由生产力和人口决定的——此外还有预测哪些因素会导致生产力上升或下降。”

同样的问题也发生在通胀上。在5月1日的FOMC会议后，美联储主席鲍威尔貌似对当前的通胀率感到困惑，因为它再次低于2%的既定目标。“一季度的低通胀是没有预料到的……可能是出于某种暂时或特殊的原因。”

现在，FOMC又发布了最近（2019年6月）的一份经济和通胀预测。你可能想知道，其中有多少预测是基于智慧和经验的，又有多少预测是一厢情愿的。

根据其预测，美国实际GDP今后三年的中位预测值分别是：

2019年：2.1%

2020年：2%

2021年：1.8%

与此同时，这三年美国个人消费支出通胀率的预测值分别为1.5%、1.9%和2%。

至于在经济增长放缓、工资增长差强人意的大环境下，2%的目标通胀率如何能达到，FOMC则并没有给出解释。

但是，当前要想预测经济的走向，进而相应地制定利率政策，最大的挑战可能并非在于GDP、通胀、工资、企业收益甚至全球利率等因素，而是在于另一个单独的因素。

上周，鲍威尔在外交关系协会接受采访时表示：“我们已经听到了很多关于贸易问题的担忧，实际上，在上一份黄皮书（6月5日）中，贸易问题被提起的此数已经比上次翻了一番……也有很多关于加征关税问题的讨论，这就是不确定因素的所在，也是企业较为关注的问题。”

不过鲍威尔也表示，关税问题目前不会给美国经济带来重大威胁，因为关税并没有高到吓人的地步，而且关税带来的成本增长是一次性的，不会造成持续性的影响。

当然，并非所有分析师都这么乐观。FXStreet公司的高级分析师约瑟夫·特雷维萨尼指出：“很多人都在担心，如果中美贸易争端、英国脱欧等事件没有得到好的解决，世界经济将朝什么方向发展。最近，全球经济放缓的速度可能会显著加剧，企业和消费者都会控制开支，导致欧洲和中国经济进一步放缓——而这反过来又会影响到全世界，包括美国。”

因此，上周末中美两国宣布暂停征收新的关税，并继续进行贸易谈判，这对全球经济来说是个非常好的消息。不过美联储面临的挑战依然十分严峻，毕竟从历史纪录来看，美联储对GDP增长率和通胀的预测很少准过。而且就算它对国内外一些其他因素做好了应对准备，只要某人心血来潮发了一条凌晨的推特，就都有可能突然转向。

作者：Bob Sellers

译者：朴成奎

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