美股Q2能否乘胜追击？ 后市面临4利多与5地雷

ysc

2019-03-30 17:15经济日报 记者汤淑君╱实时报导
美国股市三大指数第1季涨幅达二位数，标普500指数季涨幅为十年来最大。 但现在投资人关切的是，美股第2季能否乘胜追击，还是前方路上布满地雷？

「今日美国报」报导，LPL Financial和FactSet的数据显示，标普500指数第1季涨13%，为十年来最大季涨幅，且为1998年迄今最强首季涨势。 道琼工业指数全季挺升11.1%，科技股为主的那斯达克综合指数跃涨16.4%。

然而，在第1季强劲反弹前，美股去年底跌势深重。 标普500指数第4季重挫13.9%，全年跌6.3%是2008年金融海啸以来最差表现。 因此，今年第1季美股虽止跌回升，目前标普500价位仍比去年9月20日触及的顶峰低3.3%。

导致美股去年底大跌和今年初强弹的最大推手，都是美国联准会（Fed）。 在全球成长减速之际，Fed依然在12月升息，并计划2019年再升两次，触动股市卖压狂涌。 眼看市场动荡打击消费者与企业信心，Fed今年升息急踩煞车，并把今年预估升息次数从两次降为零，股市随之强弹。

Papamarkou Wellner资产管理公司总裁柏金说：「Fed跟市场已化敌为友。 」

展望后市，华尔街多位分析师认为，美股年底前仍有可能再创新高，不过在经济与企业盈余成长减缓下，涨幅可能不大。

LPL Financial首席市场策略师德崔克认为，美股接下来要大幅上涨很难，但仍可望有不错的表现。 他说：「年初有了好的开始，上涨动能可能持续下去。 」

LPL和FactSet的数据显示，1950年以来，标普500指数首季涨10%以上的前例有十次，其中九例涨势延续到年底，全年涨幅平均为5.8%。

●分析师看多美股后市的理由包括下列几点：

1. 美国经济仍稳健

美国经济已减缓，今年成长率可能从去年的3%趋缓至2%-2.5%，仍堪称稳健。 3.8%的失业率是近50年最低，职缺数则接近空前最高，就业市场紧绷可望进一步推升工资。 更多美国人投入职场且薪资上扬，应可助长消费者支出，进而促进景气扩张和企业盈余成长。

2. 美中可望敲定贸易协议

世界两大经济体互祭关税，已升高美国汽车和其他制造商的进口成本并伤害农产品等出口。 贸易战僵持不下，已使经济成长与企业获利前景蒙上阴影。 白宫表示，美中已朝敲定协议迈进，但分析师揣测协议若以中方不得窃取美国智能财产和其他条件为前提，仍有不确定性。

柏金则认为，美中签协议总比维持现状好。 他预期，敲定协议可望激励美股大涨，并振奋企业信心与投资。

3. 股票仍是相对较佳的投资

相较于美国10年期公债收益率仅2.4%，股市仍是「钱」景较佳的投资。 这将吸引更多资金流入股市、驱动进一步涨势。

4. 尚未见到非理性荣景

去年底美股大跌，可能已把一些想快速捞一笔的短线投资人吓出场，留下更多着重企业基本面的长期投资人。 柏金说：「这把轮胎的气泄掉许多。 」意指股市泡沫胀破风险降低。

●分析师提醒投资人仍须注意下列警讯：

1. 企业获利成长减速：

FactSet的数据显示，分析师预测标普500企业第1季获利可能比去年同期下滑3.7%，主因是去年获利因联邦减税而膨胀。 工资调涨可能压缩利润。

LPL预测，今年美国企业盈余可望成长4%，比三个月前估计的10%下修，但仍接近历史均值，应可持续支撑美股温和上涨。

2. 殖利率曲线反转令人忧心

最近美国10年期公债殖利率降到比3个月期殖利率还要低，反映投资人对长期成长缺乏信心。 自1950年代以降，美国共遭遇九波经济衰退，每一次衰退来袭前都出现这种殖利率曲线反转（或称「倒挂」）现象。

但殖利率曲线反转未必会导致经济近期陷入衰退，通常两者相隔近两年。 德崔克认为，在衰退降临前，美股仍有上涨空间。

3. 全球经济减缓

数据显示全球经济步履蹒跚，在中国和欧洲尤其明显。 标普500企业约有40%的营收靠海外市场销售贡献。 英国无协议脱欧的可能性日增，若是如此，可能加剧股市动荡。

4. 举债上限之争再起

今夏美国国会若再上演歹戏拖棚的举债上限之争，可能对经济和市场构成打击。 这种僵局在今年初曾导致联邦政府局部关门35天，影响经济活动与消费者支出。

5. 股票价位已不便宜

第1季强弹后，标普500指数成分股现在的平均本益比已攀升到未来一年盈余的17倍左右，尽管低于2017年底的18倍，但仍高于历史均值。

综观以上因素，LPL预测标普500指数年底前可望涨上3,000点，缔造新高纪录，这意味比目前价位再涨6%，报酬率虽不错，但与多元债券投资组合差不多。

柏金则预期，美国经济和企业获利增幅若优于预期，美股可望再涨8%。



美股今年第1季表现亮丽，分析师预期年底前还有上涨6%至8%的空间，不过仍须提防一些利空因素。 美联社