经济解析／美股为何欲振乏力？ 可能担心这个

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2018-05-01 23:23经济日报 记者汤淑君╱实时报导

财经新闻网站MarketWatch报导，三个月前，股市投资人还陶醉于全球景气终于同步扩张的喜悦中，但如今还不到年中，市场氛围已变调，所谓「全球成长同步化」的乐观气氛烟消云散，「 停滞性通膨」（stagflation）疑虑则与日俱增。

「停滞性通膨」通常指通膨率与失业率居高不下，而且伴随着疲弱的经济需求。

富时罗素（FTSE Russell）全球市场研究主管Alec Young表示，或许正是因为市场对经济减缓的忧虑很深，以至于即使亚马逊、脸书等重级企业发布亮丽的上季财报，美股依然「闷闷不乐」。

根据FactSet的数据，已公布第1季财报的标普500指数成分股公司中，约有80%的盈余结果超越分析师预期，比去年第4季平均值74%还要好。 而且，超越预期的幅度甚大，第1季平均比市场预测高9.4%，也远胜去年第4季的5.1%。

面对如此优异的表现，华尔街不但没有欢声雷动，美股道琼工业指数上周跌0.6%，本周来连两个交易日下挫，1日美股早盘跌逾307点至23,855.5点，跌幅达1.3%。

Young接受MarketWatch访问时说：「问题出在总体经济情势使股市展望蒙上阴影，阻挠投资人仗着盈余利多乘胜追击。 」

最新世界各地浮现总体经济成长减速迹象。 例如，英国今年第1季经济成长速度趋缓至逾五年来最慢。 欧元区最大经济体德国2月工业生产陡降1.6%，反映欧洲整体经济景气开始转弱，一大因素是对美国总统川普加征进口关税的顾虑。 这些顾虑促使欧洲央行（ECB）上周决定维持现行宽松货币政策不变。

在亚洲，日本银行（央行）总裁黑田东彦宣布，放弃2％通膨率达标的时间表。 这凸显日银此刻陷入不安，认为在宽松货币政策正常化之前，还有许多任务作要做。

与此同时， 随着大宗商品行情上涨，尤其是原油价格近来劲扬，美国西德州轻原油今年来涨幅达12.5%，通膨复炽的疑虑也逐渐蔓延。 原物料价格上涨，意味企业面临成本升高，而成本上涨压力可能终会转嫁给消费大众，不利于消费支出与经济成长。

目前为止，尚未见到物价上涨失控的迹象，但Young表示，在经济减缓的同时，通膨又蠢动，是否演变成「停滞性通膨」，值得密切关注。

他说：「最近成长率下滑，同时，从工资到商品行情，各种通膨指针攀升，尽管升幅温和，但投资人现在对停滞性通膨的风险比之前敏感。 」

话虽如此，他指出，最近的数据只见停滞性通膨的影子乍现，尚未发展成严重情况，而且许多以往藉以辨识停滞性通膨时期的经济指标，例如失业率，目前仍维持在低点。

美国3月失业率维持在17年最低点4.1%，经济学家认为可能降得更低。 至少就短期而言，除非就业市场急遽恶化，否则不太可能符合停滞性通膨的另一条件：高失业率。



美股欲振乏力，反映市场对停滞性通膨的疑虑升高。 （图／路透）

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