伊尔艾朗专栏／科技股后市 看六风向球

ysc

2018-04-01 00:54经济日报 编译汤淑君

大型科技公司仍是驱动美国股市的主力，但近来市场对科技股的主流说法已起变化。 原本对破坏式创新力量的赞叹，如今掺杂着对业者滥用优势和其他负面后果的疑虑。

伴随而来的是一连串包括政府干预、企业自律、企业责任、财务展望等重要问题。

情况仍在变动，未来展望取决于下列六个因素：

1. 改变的速度：许多密切参与科技发明与创新的人士觉得，科技正加速颠覆现状，即使是握有第一手讯息的局内人，也不再有把握能预测所属领域的发展及影响。 特别是人工智能、大数据、机器学习和机动性。


2. 竞争行为：科技巨擘规模更大、财力更雄厚，更有意愿和能力并购市场新秀。 攻守考虑也助长这种行为：一方面提供创新的新秀一个发展平台，另方面防范未来冒出强大竞争对手。


3. 反弹风险：不仅政府、用户和竞争者都难以跟上科技革新的脚步，就连科技公司本身也拙于因应科技变革衍生的社会与政治后果。 这使监管机关干预的可能性升高。 加上劳力错配、工资压力等长期顾虑，难怪公共政策专家此时跟工程师一样在硅谷炙手可热。


4. 缺乏全球协调：科技业本质是全球性的，但目前政府的反应大致仍是各国各行其是，尚无可信、有效的论坛可作为协调与合作的平台。 这提供跨境套利的诱因，只会加深各界对科技巨头漠视企业责任和社会影响的抱怨。


5. 双头马车：美国昔日主导、支配的地位逐渐式微，中国科技公司与科学家在规模优势与政府支持下大有斩获，以至于出现两种发展模式。 在美国，政府尽可能保持距离；在中国，政府介入甚深。
目前两国大致各玩各的，但迟早会重迭，导致重大后果。

6. 生产力影响：科技发展一日千里，生产力却未见提升。 这个谜团此刻更有理由需解开。 哈佛学者罗格夫提出的解释是，企业需要时间更新营运模式，才能让经济达到触动生产力提升的转折点。
他认为，全球成长同步回升的效益有助企业加速拥抱创新。

这六项因素传达明显的讯息：科技驱动的变革可能变得更混沌不明，资产价格也将面临更剧烈、更频繁也更令人不安的涨跌波动。

（作者Mohamed A. El-Erian是安联集团首席经济顾问、彭博信息专栏作家）

源济