比起回调，美股散户更害怕错过大涨

源济

经历2月份美国股市的剧烈波动后，散户投资者表示，相比市场出现大回调，他们还是更害怕错过牛市的下一波大涨。尽管担忧股市估值已变得过高，但很多散户投资者仍继续买入股票或持仓不动。

美国股市在2月份剧烈波动。 图片来源：SCOTT OLSON/GETTY IMAGES
CHRISTINA REXRODE / AKANE OTANI / LISA BEILFUSS
华尔街日报  2018年 03月 01日 17:55

2017年初，Justin Beghly凭直觉判断特朗普(Donald Trump)当选总统对股市不利，于是卖掉了手中的股票。这个决定让他后悔不已，他后来再度入市。有了前车之鉴，今年2月初股市大跌时他按兵不动，因为不想重蹈覆辙。

这位住在阿肯色州费耶特维尔的40岁股民称，波段操作是一件可怕的事。

许多散户投资者跟他想法相同。他们虽然担心市场出现大调整，但更害怕错过牛市下一波大涨。

在过去相当长一段时间里，市场风平浪静，股价稳步上涨，因此上个月股市的剧烈波动令许多散户投资者感到震惊。2月初，标普500指数和道琼斯工业平均指数双双跌入回调区，即较近期高点下挫10%，而道指更是创出史上最大单日点数波幅。

不少散户投资者表现冷静可能帮助了股价反弹。截至上个月底，标普500指数和道指较2月8日低点分别反弹5.1%和4.9%，两大指数当前点位和1月26日高点相比仅下跌5.5%和6%。不仅如此，今年迄今两大指数仍然上涨，尽管之前曾出现过短暂下跌。

美股周三尾盘大跌，道指下挫380.83点，跌幅1.5%，2月份收于25029.2点。这意味着，该蓝筹指数2月份整体下跌约4%，其10个月连涨局面告终。

2月初，投资者从追踪股市的共同基金和交易所交易基金(exchange-traded fund, 简称ETF)中撤出资金的水平创下纪录。追踪基金的公司EPFR Global称，投资者在随后两周撤出的资金减少。这表明资金逃离股市的势头迅速减弱。

尽管美股交易者以机构投资者为主，但散户投资者对市场波动做出的反应对整体市场人气来说也不容忽视，对共同基金、退休账户和雇主支持的计划所持有的不同资产类别的资金流入和流出也很重要。

然而，尽管担忧股市估值已变得过高，很多散户投资者继续买入股票。虽然利率已开始上升，但仍较低，相比之下，政府和公司债券被认为更不划算，而且持有现金不是太好的选择；利率上升是最近打击股价的一个因素。

得克萨斯州奥斯汀的退休心脏病专家Matt Phillips称，2008年时，他对股市忧心忡忡，但他的妻子Sherry仍持乐观态度。而这次，他们两人的态度正好相反。

当美国股市在2月初开始持续大跌时，在妻子Sherry的敦促下，Matt给财务顾问打电话，但被告知，最好的策略是静观其变。他听从了顾问的建议。

得克萨斯州奥斯汀的退休心脏病专家Matt Phillips 图片来源：MATT PHILLIPS

现年61岁的Matt称，与将他们的资产变现后必定面临的停滞相比，他更倾向接受两人的投资组合可能缩水的风险。

Matt称，如果将资产变现，那接下来怎么做？现在唯一的选择是按兵不动，然后做最好的期望。

危险在于，散户投资者变得感觉良好，这可能导致他们对大的市场波动准备不足。

投资者行为的一个广泛转变可能会放大这种感觉良好的风险。过去十年，投资者逐渐从主动选股转向被动投资，购买一篮子他们希望与指数回报率并进的股票和其他一些投资产品，而不是去购买一些争取跑赢大盘的投资产品。

不过，采取更被动的投资策略也有好处，可以帮助一些投资者避免被动反应。现年50岁的浪漫小说作家Barbara James说，2008年股市暴跌时她十分惊慌，那时她卖掉了股票，错过了从2009年开始的上涨行情。

这一次，她没有卖掉股票，努力保持克制，不要那么频繁地去看股票账户。她说，现在，只有知道股市在上涨她才会去看一眼。

调查也显示最近股市的动荡走势几乎没有打击投资者对长期获利的信心。美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)的调查显示，标普500指数跌入回调区域后的一周，49%的投资者认为股市将在未来六个月上涨，而之前一周持该看法的投资者占比为37%。

即便如此，当前散户投资者对股市的乐观程度仍不及前几次股市上涨行情峰期时的水平，例如2000年3月科技股泡沫破灭前的那轮上涨，或2007年楼市危机爆发前的那轮上涨。一些投资者相信，一旦热情高涨的投资者开始冒极端风险，牛市行情就会开始消退。所以在他们看来，眼下兴奋度相对克制是件好事。

投资者可能感到乐观的一个原因是：他们坐拥多年的收益。这使很多人能从不同的角度看待市场走势的突然转变。

北卡罗来纳州立大学罗利分校工程学教师Anna Howard 图片来源：ANNA HOWARD

在北卡罗来纳州立大学罗利分校(North Carolina State University-Raleigh)教授工程学的Anna Howard称，她对1月份的股价大涨持怀疑态度，当时的大涨推动主要股指涨至很多分析师之前预计年底才会达到的水平。

她说，1月份股市太热了，涨得太快了，感觉不像是真的。

虽然如此，即使是有一个孩子今年晚些时候要上大学，她可能不得不变现部分股票，Howard仍没有去动自己的投资。在之后股市下跌时也是如此。

她说，她的资金和去年10月份的水平差不多，但这绝非世界末日。她还说，如果股市现在开始像2012年10月一样，那她就会不开心了。

就连Beghly也感觉非常平静。他趁股市下跌之际买入Facebook Inc. (FB)股票。他正在修教育学硕士学位。

他说，他知道股市有涨有跌，这是预料之中的。

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"一旦热情高涨的投资者开始冒极端风险，牛市行情就会开始消退"

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