香港投资者试图利用春节假期交易时间差套利

源济

香港与中国内地的假期安排略有不同，春节期间香港比内地多了三个交易日，期内虽然沪港通和深港通关闭，没有内地资金流入，但恒指依然大涨，分析人士认为投资者买入港股可能是等周四内地股市恢复交易时南下资金来接盘，从而转手获利。

印尼Pak Pie Hut Cou寺在中国农历新年的除夕夜燃放烟花。 图片来源：EUROPEAN PRESSPHOTO AGENCY
GREGOR STUART HUNTER
华尔街日报  2018年 02月 22日 11:22

尽管斋月和复活节等一些节日的时间不固定，但很少有节日的时间像中国春节一样变化无常。

长达一周的春节假期通常是在每年的1月份或2月份，不仅往往会扭曲期内的中国经济数据，同时也会对香港股市交易产生影响。

作为一个半自治的离岸金融中心，香港与中国内地的假期安排略有不同，这意味着香港比中国内地多了三个交易日。

这在过去仅仅意味着一个人的旅行安排细节略有不同。但自2014年内地与香港股市交易互联互通机制启动以来，两地的假期安排产生了新的影响。互联互通机制下先是启动了沪港通，后来又推出了深港通。

香港是一个颇受中国内地投资者欢迎的投资目的地，这些投资者买入了在香港上市的腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, TCEHY, 简称﹕腾讯)和汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, HSBA.LN, HSBC, 0005.HK 简称：汇丰控股)股票，这些股票未在中国内地交易。大量中国内地资金涌入香港市场，推动香港股市成交额在近期升至多年高点，也带动恒生指数不断刷新纪录。

不过，只有两地股市都开市时互联互通机制才会运行。沪港通和深港通在春节前的2月13日关闭，本周四恢复交易。

即便内地资金在今年春节期间仅仅断流一周，一些分析师也曾建议在春节前抛售港股。而事实证明这个建议是错误的。

不可否认，春节期间港股成交量远低于近期高点，但涨势凌厉，恒生指数在春节互联互通机制关闭五天期间累计上涨6.6%。极讯(Instinet)亚洲（日本除外）交易执行部门主管Neil McLean表示，香港股市在沪港通和深港通关闭期间依然强劲反弹，表明内地资金对港股的影响被夸大。

McLean还称，大家都认为内地资金控制了香港股市。他表示，这些资金无疑具有一定影响力，但仅仅是南下资金不足以产生如此大的成交额，当然还有来自全球投资者的大量资金。

McLean认为，港股在内地春节长假期间上涨更有可能是因为全球股市也在攀升。另外，恒生指数是在创下2008年以来最大单周跌幅之后实现上涨的。

但是回归分析显示，过去10年，香港股市和沪深300指数的相关性要略强于和标普500指数的相关性。尽管在2014年更多内地资金可藉沪港通投资港股之前，这个情况已然存在，但自那时起恒生指数和沪深300指数的确关联越来越紧密。

交银国际(BOCOM International)研究和战略负责人洪灏称，港股在春节长假期间的大涨令他感到吃惊。

他认为，美国和中国近期出炉的上佳经济数据难以持久，未来料回到更为正常的水平。因此，他认为市场已经对乐观预期落空有心理准备，这意味着买入港股只剩下一个理由，即来自内地投资者的资金流入，这种局面对亚洲市场前景而言不太妙。

洪灏指出，过去一周香港投资者持续买入港股，确实有可能是期待周四A股恢复交易后将股票转手卖给内地投资者。他称，投资者现在买入港股是等南下资金来接盘，这么解释也说得过去。