今年美债回报可能接近零

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“债王”格罗斯：当特朗普和美联储共同出手 今年美债回报可能接近零
2018-01-11 10:13
来源: 王维丹、曹泽熙
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摘要：格罗斯称，长达25年的债券牛市开始进入熊市，今年末10年期美债收益率会超过2.7%；在税改和美联储缩减QE推动下，今年是不算危险的温和熊市，全年大部分债券投资组合回报率会只有0-1%。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），编辑王维丹、曹泽熙。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。* 首发于22点01分，更新格罗斯评论及债市熊市论原委、其他分析人士评论。

“债券之王”格罗斯认为，长达25年的债券牛市开始步入熊市，在特朗普税改和美联储等主要央行缩减QE推动下，今年债券投资回报率会很低。

在本周四发布的月度展望中，格罗斯称，18个月前，美国的名义GDP增速不再低于3%，美联储也开始思考退出量化宽松。那时候起，美债的牛市就开始出现转折的迹象。

他认为，去年5%左右的回报率可能难以复制，美债开始进入熊市，今年还不会亏损，只是回报很少。

“熊市已经开始了，但对债券投资者来说它还不算危险。全年应该还可能正回报，但回报很少。”

格罗斯称，有很多理由让10年期美债收益率今年年末会涨到2.7%以上。在一个温和的熊市，大部分债券投资组合全年回报会在0-1%。

至于10年期美债收益率走高的理由，格罗斯首先提到，特朗普税改会短期内明显提升通胀和名义经济增长。

现在看来，至少几个季度，美国会有5%的名义经济增速。减税和扩大预算赤字带来财政方面的短期推动力，这可能让通胀未来达到美联储期盼已久的核心目标：2%。

格罗斯提到，2009年经济衰退时，10年期美债收益率和名义GDP增速的平均差为140个基点，用这一均值推算，5%的名义GDP增速应该对标2018年美债3.6%的收益率。

格罗斯指出的第二大理由是，美联储等主要央行要撤除QE。他预计，

“今年晚些时候、可能9月，全球央行净买入主权债和企业债的规模可能停滞不前，或者至少远低于近几年1到2万亿美元的速度。央行这个债市的大买家也许已经完成了‘无所不买’的任务，准备让人为的低收益率、高债券价格不那么刻意人为。”

格罗斯说，这并不代表今年美联储加息超过两次，也不代表欧洲央行、英国央行和日本央行会很快加息。他们不会。但缩减QE和美国名义GDP增速达到5%应该足以推升10年期美债收益率，让总回报接近于零。这就是温和熊市的特征。

美债熊市之争 新老债王齐上阵

事实上，本周二格罗斯已经宣告了债券牛市终结。

华尔街见闻此前提到，当天日本央行宣布减少购买部分长期国债后，10年期美债收益率升破2.5%创十个月新高，2年和30年期美债收益率曲线创逾一年新高。之后，格罗斯评论称，熊市得到确认，5年和10年期美债25年的长期趋势线被打破。

不过，在格罗斯发表熊市论后，继他之后又一位获“债券之王”称号的DoubleLine 首席投资官Gundlach评价，格罗斯说得略微早了些。10年期美债收益率得收于3.22%才意味着债市牛市结束，它若涨破2.63%，美国股市恐怕会受负面影响。

本周三格罗斯又说，他管理的债券基金已做空美、英、德国债，到今年年底，10年期美债收益率可能涨到2.7%-2.8%。

也在周三，格罗斯参与创立的前全球最大共同基金PIMCO现任首席投资官Dan Ivascyn却发表了截然不同的看法，说会考虑增持美国国债，现在“断言熊市开始了还为时过早。”

同在周三，传出上述中国可能暂缓购美债消息后，长短期美债收益率均创新高。2年期美国国债收益率曾涨至1.985%，创逾九年新高，10年期美债收益率曾升至2.597%，创去年3月以来新高。30年期美债收益率创两个多月新高。

截至本文更新，基准10年期美国国债收益率报2.564%，日内涨0.6%。2年期美债收益率1.981%，30年期美债收益率2.902%，日内均保持涨势。