趣店上市后股价坐上过山车，商业模式遭媒体抨击

源济

上周三登陆纽交所的中国金融科技公司趣店股价坐上过山车，在上市首日大涨47%后又大幅下挫，因这家短期消费贷款在线平台的商业模式受到中国国内媒体的猛烈抨击。

上周三，趣店在纽交所进行首次公开募股，该公司创始人兼首席执行长罗敏（中）在访客登记簿上签名。 图片来源：RICHARD DREW/ASSOCIATED PRESS
YIFAN XIE / CHUIN-WEI YAP
华尔街日报  2017年 10月 25日 10:00

中国金融科技公司趣店(Qudian Inc., QD)股价坐上过山车，因这家公司的商业模式受到中国国内媒体的猛烈抨击。几天前，阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)支持的这家短期消费贷款在线平台刚刚在美国进行了今年以来规模最大的首次公开募股(IPO)之一。

Dealogic数据显示，趣店上周三登陆纽交所，融资9亿美元，为今年美国第四大和中国公司赴美上市第一大IPO。

上市之初，趣店股价表现强劲，首日大涨47%。按上周股价计算的市值约为79亿美元。但受该公司与批评其贷款费用高昂的国内媒体之间的口水战影响，周一该股下挫19.4%，收于26.59美元，但仍高于24美元的发行价。

趣店股价的大起大落反映出两方面力量的拉锯，一是全球对中国蓬勃发展的互联网金融行业越来越强烈的兴趣，二是近年来曝光的一系列丑闻让互联网金融在中国国内面临越来越严厉的审查。

交银国际(BOCOM International)研究部主管洪灏表示，趣店这类金融科技公司眼下能通过收取高息来覆盖不良贷款，然而一旦中国经济放缓，违约风险就会大幅上升，这类公司本质上从事的是次级贷。

趣店是中国大量涌现的网贷平台之一，利用了消费者对信用支出不断增长的需求。该公司成立于2014年，创始人罗敏现年34岁。趣店主要向难以从传统银行融资的年轻消费者和小企业发放贷款，其中91%的活跃用户年龄在18岁到35岁间。趣店的大部分产品为短期贷，期限通常几周到数月不等，用户通常拿着贷来的钱购买智能手机等电子产品。

自2015年8月与阿里巴巴旗下蚂蚁金服(Ant Financial)建立战略合作伙伴关系以来，趣店的活跃用户数量一路飙升。蚂蚁金服持有趣店12.8%的股权。截至2014年底，趣店的授信用户数量仅为20万；而到了2017年年中，这一数字增长了87倍，达1,760万。

消费者可通过蚂蚁金服旗下的支付宝(Alipay)平台使用趣店服务。据蚂蚁金服统计，以活跃用户数计，趣店已成为中国最大的在线小额现金贷款平台。

趣店迅速发展并且实现盈利。今年头六个月，趣店发放贷款56亿美元，是上年同期的四倍，个人消费者平均贷款136美元，平均贷款期限为两个月。上半年趣店净利润1.436亿美元，同比增长近700%。

不过趣店贷款的高收费遭到抨击。趣店称，大约60%的贷款年化金融服务费超过36%，这部分贷款上半年占总收入的逾80%。中国监管部门规定，贷款年利率超过36%的，超过部分的利息约定无效。

上周，微信(WeChat)上一篇广为流传的文章批评趣店和其它类似平台瞄准那些自控力弱且违约风险高的低收入群体。上周五趣店发布声明予以回应，指责对其业务模式的批评是无端攻击，并威胁要起诉批评者。在周日社交媒体广为流传的访谈中，趣店创始人罗敏还否认该公司劝说用户从亲戚或其它平台借钱偿还贷款的指责。

罗敏称，如果用户的贷款到期，公司通常不会催促他们还钱，电话都不会给他们打。他表示，不还就算了，就当福利送了。

中国国内对网贷公司的诟病周一持续发酵。中国官方报纸《证券时报》刊文，批评金融科技公司以“畸高的利率”提供现金贷款。

文章称，对此监管必须露出“牙齿”，不能让披着“普惠金融”面具的异化“现金贷”继续野蛮生长。文中没有直接对趣店点名。

记者无法立即联系到趣店对此置评。

趣店不是中国唯一引发争议的网贷公司。在曝出有网贷公司要求女学生提供裸体照作为抵押的情况之后，监管机构在2015年收紧了对学生贷款的规定。

2016年2月，中国当时最大的P2P网络借贷平台e租宝(Ezubo)倒闭，导致约90万投资者合计亏损76亿美元。该事件是中国网贷行业爆发的最大丑闻之一。

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源济

趣店股价大跌暴露高估值风险

趣店上周上市首日大涨近50%，周一大跌近20%，大跌后市账率仍达6.6倍。

上市第一日，大涨50%；上市第四日，下跌20%。 图片来源：RICHARD DREW/ASSOCIATED PRESS
ANJANI TRIVEDI
华尔街日报  2017年 10月 25日 16:10

一家得到阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)投资、服务于中国年轻消费者的金融科技公司怎么样？似乎值得买入。

转念一想或许并非如此。上周中国在线小额贷款公司趣店(Qudian Inc., QD)在纽约证券交易所上市，上市首日受投资者追捧大涨近50%。不过在中国社交媒体和报纸批评其高额贷款费用之后，周一趣店股价大跌近20%。

既是金融科技公司，面向的又是开支庞大的中国消费者，这似乎的确令投资者激动。这很正常：尽管中国在线借贷规模仍然不到中国金融体系的1%，但其增长一直很迅速。趣店的吸引力在于该公司针对3亿中国消费者，通过小额借贷或分期付款为其冲动购买电子设备和休闲运动品提供资金。

确实，该市场的增长时机似乎已成熟。据Bernstein分析师，中国非抵押消费贷款与家庭存款之比仅为20%左右。近来信用卡使用激增意味着消费者越来越愿意负债。

要命的是细节。趣店既非吸收存款的银行，也不是P2P贷款机构，而是从众多渠道获得资金，包括银行、信托公司、金融公司和自有资本——趣店大股东之一是阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)旗下蚂蚁金融服务集团(Ant Financial Services Group,(Ant Financial Services Group, 简称：蚂蚁金服)。这意味着一旦有客户违约，趣店就会被套住，最高可能受到出资方的全额问责。

趣店还为表外交易提供便利，在借款方和其他金融机构之间牵线，并为相关交易拨出一笔“担保责任”费用，具体金额是用违约情况下的预估支付金额和当前的贷款拖欠率计算出来的。尽管趣店在此项拨备上的支出仍然较小，但随着逾期贷款逐渐增多，趣店的担保支出正快速增长。与此同时，趣店所谓的收入成本（主要是向银行和其他贷款机构支付的利息支出）在各项成本中占比最大，目前也在不断增加。

趣店去年扭亏为盈，今年前六个月赚得1.71亿美元，几乎是去年同期的八倍。但未来风险隐现，其一是监管风险，网上小额信贷市场目前监管松散，监管机构收紧政策不过是个时间问题，这从P2P和其他风靡一时的互联网金融公司的经历就看得出，考虑到小额贷款机构高利息的现象越来越遭到诟病，其监管风险更加不容忽视。

即便周一股价大跌，趣店的市账率也高达6.6倍，和其他更成熟的借贷机构相比，投资趣店需要很大的信心。投资者如果考虑其他机会，可能会更有收获。

坚强的蛋炒饭

源济 发表于 2017-10-25 01:23 PM 趣店股价大跌暴露高估值风险 趣店上周上市首日大涨近50%，周一大跌近20%，大跌后市账率仍达6.6倍。

源大, 换鞋. 兄弟快! 厉害!