彭博信息专栏／害惨投资人的六大经验法则

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2017-10-01 04:56经济日报 编译任中原


■卡尔森（Ben Carlson）

金融市场存在不少经验法则，许多投资人经常不求甚解便轻易接受，然而这些法则往往害死投资人却不偿命。

1.购买个别债券比买进债券基金或ETF更安全：

理由是债券基金的价格可能下跌，但直接持有公债在到期时可以完全收回本金，不必担心亏损。 但事实上持有公债虽不会有资本亏损，但如果利率大幅上升，表示通膨也可能猛升，投资人仍会损失购买力，所以此种策略只是一种风险交换而已。

2.股市无量上涨不利后市：

此一想法是基于股市如果无量上扬，就表示机构投资人并未进场。 但例如1950年代纽约证交所平均每天成交量约300万股，而现在单单是标普500指数ETF的日成交量便超过6,000万股。 有多少投资人介入股市，与股价方向毫不相干。 事实反而是股市下跌时，成交量通常增加，因为投资人心生恐慌。

3.庞大资金正在等候进场：

当下跌无量时，就会产生此种说法。 但投资人必须理解到一个基本道理，就是「有买方就必有卖方，而有人卖出就必有人买进」，市场并非单行道，每笔交易都是买、卖双方共同完成。 股票的确会出现「换手」，但当卖方在抽出现金时，买方便已经把资金投入，因此绝不会有潮水般的资金在等候进场。

4.融资余额偏高代表股市看坏：

融资余额是投资人借钱买股票的金额。 如果融资余额创新高，听起来有些令人害怕，因为这表示投资人大举借钱来买股，且以往的确有不少经验显示融资余额的高点就是股价的顶峰。 然而这项指针其实也无多大意义。 当股市上涨时，融资余额本来就会增加，反之亦然。 融资余额只是一项落后指针，只能用来解释股市过去的表现。

5.股、债变动方向应该相反：

当股、债价格同时上涨时，投资人会认为两者之中必有一个不对劲。 但事实上在大部分的时间中，股、债价格都是同向变化。

6.利率上升时买债券必亏：

债券价格与殖利率是负相关，一个上升则另一个必下降。

但在强调这项关系之时，却往往忽略投资债券的总报酬。 根据1954年迄今5年期美债的年报酬率数据，有36年是利率上升期，其中27年都是正报酬率。

（作者是彭博信息专栏作家／编译任中原）

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九天

股市有量或者无量，跟后市上涨或者下降未必有关：

1，可能在Dark Pool里完成交易，目的本来就是神不知鬼不觉。
2，可能是朋友之间的高频对冲，制造大的交易量，吸引傻瓜。

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