留意息差变化，美国银行股可能还有下跌空间

源济

美国银行股8月份因利率下滑而遭受挫折，一些资产管理公司认为，银行股还有下跌空间。

银行股此前上涨得益于两点，一是市场预计特朗普上任后将放松银行监管，二是美国大型银行通过了美联储的压力测试。 图片来源：RICHARD DREW/ASSOCIATED PRESS
CORRIE DRIEBUSCH
华尔街日报  2017年 09月 04日 15:24

美国银行股8月份因利率下滑而遭受挫折，一些资产管理公司认为，银行股还有下跌空间。

他们的理由是，虽然10年期美国国债收益率已重返去年11月中旬美国总统选举后不久的水平，但银行股仍高于那时的水平。一些分析师和投资者表示，这可能是一个信号：银行股还有泡沫没有挤完。

银行股此前之所以上涨得益于两点，一是市场预计特朗普上任后将放松银行监管，二是美国大型银行通过了美联储(Federal Reserve)的压力测试，可以回购股票并派息，这两个因素已经提振了银行股。强劲的业绩报告也提升了大型银行自去年11月以来的市净率估值。

史蒂夫尼可洛司股份有限公司(Stifel Nicolaus)股票交易董事总经理Justin Wiggs说，持有银行股的人期待监管放松，但从操作角度看银行股显然有问题，他指的是债券收益率下滑。

上周二，10年期美国国债收益率降至2.134%，为去年11月10日（美国总统选举两天后）以来最低。最近的下跌缩窄了长短期息差，对银行不是一个好兆头，银行是靠存贷款息差赚钱的。

上周二，2年期美国国债与10年期美国国债收益率之差为0.81个百分点，低于去年11月10日的1.21个百分点，接近2007年以来最低水平。

截至上周三，KBW纳斯达克美国大型商业银行股指数8月累计下跌2.8%，但去年11月10日以来仍累计上涨14%。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)8月累计下跌1.3%，但去年11月10日以来仍累计上涨11%。

Wiggs说，他对银行股没有进一步下跌略感意外，仍提醒大家再谨慎一些。

洛杉矶投资管理公司RNC Genter Capital Management首席执行长Daniel Genter说，他不断降低金融股头寸，随着收益率曲线趋平，为维持盈利水平，银行可能需要更强劲的存款增长，这将成为一大挑战。

银行股现在面临的大问题是美国经济。虽然全球经济继续增长，但美国经济暴露出问题，上季度美国家庭债务达到创纪录水平，通胀仍低位徘徊，国内生产总值增长一直起伏不定。

这些担忧已造成10年期美国国债收益率下降。该期限国债收益率7月底报2.292%，2016年底报2.446%。

不过，并非人人都这么不看好银行股。

宏利资产管理(Manulife Asset Management)投资组合经理Michael Mattioli称，他不再像过去那样看涨银行股，并称他自去年美国大选以来削减了银行股敞口。但Mattioli仍认为银行股可能有一定的上涨空间。

Mattioli说，有更多因素可能利好而非利空银行股，比如最低资本额要求的调整或税制改革。

rightonmoney