中国内地投资者助涨香港股市

源济

在香港股市，中国内地投资者的持股比例正日益上升，这帮助推动恒生指数升至两年来的最高水平，尽管此时中国内地股市却步履维艰。

港交所外悬挂的中国国旗和港交所旗帜 图片来源：BOBBY YIP/REUTERS
GREGOR STUART HUNTER
华尔街日报  2017年 07月 28日 13:33

在香港股市，中国内地投资者的持股比例正日益上升，这帮助推动恒生指数升至两年来的最高水平，而与此同时中国内地股市正步履维艰。

通过2014年开通的沪港通中国内地投资者可以购买在香港交易所上市的股票，这一机制同时允许外国投资者投资中国内地股市。在沪港通推出时，许多人预计会有大量资金流入内地股市。与沪港通类似的深港通机制也已于去年年底开通。

而实际情况是，所谓的南下资金的势头更猛，尤其是在香港股市持续上涨的情况下。基准恒生指数今年迄今为止已累计上涨23%。MSCI明晟中国指数累计上涨32%，该指数的成分股是一些在海外（主要是香港和纽约）上市的中国公司。相比之下，内地股市表现则较为暗淡，上证综合指数今年迄今仅上涨4.7%，深圳股市则下跌5.2%。

未来资产基金管理公司(Mirae Asset Global Investments Co., Ltd.)联席首席投资长Rahul Chadha称，随着资金从内地流入香港，一些受内地投资者青睐的港股的估值越来越高。

他说，由于中国内地股市今年走势低迷，资金南下意愿强烈，市场或者说股市泡沫就是这么出现的。

中国内地投资者对于未在内地上市的中资企业兴趣浓厚，推高了腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK)等公司的估值。自从沪港通启动以来，腾讯的预期市盈率一直位于或高于25倍。

通过沪港通进行的交易额具体数据无从获知。但香港交易所追踪的数据反映出了中国投资者在香港股市的持股规模。

香港交易所数据显示，截至6月末中国内地投资者通过沪港通持股比例超过10%的香港上市公司有45家。

全球投资者并未对中国内地股市展示出同样的热情：同一时间内，海外投资者通过该机制持股比例超过10%的中国内地上市公司仅有五家。

根据对交易所数据分析，整体而言，中国内地投资者利用沪港通在恒生中国企业指数成分股的持股比例为4.7%。

市场参与者表示，来自内地的资金是香港股市的一大推动力，尽管内地投资者在香港市场的持股比例仍为个位数。

道富环球投资(State Street Global Advisors)亚太投资部主管Kevin Anderson表示，虽然中国内地投资者对整体市场的影响相对较小，但对某些股票的影响可能比较大。

以融创中国控股有限公司 (Sunac China Holdings Ltd., 1918.HK, 简称﹕融创中国)为例，这家在香港上市的中资房地产开发商近期宣布以65亿美元收购万达集团(Dalian Wanda Group)的酒店和主题公园资产。中国内地投资者通过港股通现总共持有融创中国24%的股份，该公司股价自年初以来上涨了两倍多。另一个例子是中国南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Co., 1055.HK, 简称﹕南方航空)，该股今年至今累计上涨逾50%。内地投资者在该股的持股比例为20%。

随着香港股市的反弹，分析师指出有迹象显示香港市场上的保证金融资规模出现上升。

根据香港证券及期货事务监察委员会（简称：香港证监会）的最新数据，2016年底香港保证金贷款较上年同期增加18%，至1,716亿港元（合219.8亿美元），较2014年底沪港通启动时的保证金贷款规模增长54%。

在股市上涨时，投资者通常会借入资金来放大投资回报。但如果股市由涨转跌，投资者就会面临偿债压力，而如果股价跌破某一水平，投资者会被要求追加保证金。