美联储多数官员预期今年稍晚开始缩减资产负债表

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美联储会议纪要显示，官员们在3月政策会议上同意，他们希望今年晚些时候开始缩减规模4.5万亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券资产，但他们对一些重要的策略问题仍未做出决定，比如削减资产的速度和规模。

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NICK TIMIRAOS
华尔街日报  2017年 04月 06日 07:08

根据美国联邦储备委员会（简称：美联储）周三公布的会议纪要，美联储官员们在3月政策会议上同意，他们希望今年晚些时候开始缩减规模4.5万亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券资产，但他们对一些重要的策略问题仍未做出决定，比如削减资产的速度和规模。

3月14-15日会议纪要帮助解答了最近几个月一直悬在市场上的一个问题。该央行近年来一直明确表示要加息，但对于如何处置在2007-09年经济衰退期间以及之后通过资产购买计划购买的规模可观的证券资产并未作出承诺。资产购买计划旨在控制长期利率并提振经济增长。

会议纪要称，大部分与会者预期美联储将继续徐缓上调联邦基金利率，并认为今年晚些时候改变美联储的再投资政策可能是适宜的。

美联储的资产负债表战略仍在制定当中。美联储的经济学家已开始编写文件，可能有助于在尚未解决的无数细节问题上达成共识。在3月时尚未解决的一个细节问题是美联储应该慢慢逐渐取消其再投资政策，还是立即停止该政策。根据会议纪要，官员们认为，慢慢退出对市场和经济的影响最小，但可能也难以清晰地沟通。

计划开始削减资产负债表之际，正值经济前景不断改善。会议纪要显示，官员们认为经济增长展望面临的上行风险增加，如特朗普(Trump)政府有可能采取财政扩张措施，而中国和欧洲等海外经济面临问题的地区的下行风险减少。

美联储官员同时指出，股市不断走高也是金融形势变宽松的一个原因，可能会提振增长和通胀。但一些官员表示，股票价格似乎较标准估值偏高，若金融市场出现重大调整则会给经济预期带来下行风险。

会议纪要称，许多与会者表示，美联储应该只在这样的情形下恢复资产购买计划，即经济形势出现严重恶化，必须加大货币政策的宽松程度，而不能仅仅依靠下调联邦基金利率至区间低端。

美联储接下来的政策会议将于5月2-3日和6月13-14日举行。根据芝商所(CME Group)提供的数据，期货市场的交易员认为美联储在6月会议前上调利率0.25个百分点的概率为63%。

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再融资热潮消退或影响美联储缩表方式考量

由于美国的再融资热潮消退，近月来美联储对抵押贷款支持债券的购买量不断减少，经济学家称从很多方面看货币政策已自行趋紧，并认为这可能成为美联储缩减其庞大债券投资组合时的考量因素。

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BEN EISEN / MIN ZENG
华尔街日报  2017年 04月 06日 11:51

由于美国的再融资热潮消退，近月来，美国联邦储备委员会（简称：美联储）对抵押贷款支持债券的购买量不断减少，经济学家认为这可能成为美联储缩减其庞大债券投资组合时的考量因素。

预计美联储在截至下周三的一个月中共买入180亿美元机构抵押贷款支持证券。根据纽约联邦储备银行的数据，这一规模不及截至美国总统大选后不久的一个月购买量的一半，同时为2014年年中以来的最低水平。

一些交易员和分析人士表示，由于美联储目前在市场上买入的抵押贷款支持证券规模减少，从很多方面看，货币政策已自行趋紧，美联储有可能将其视为向缩减4.5万亿美元资产负债表规模目标迈出的一步。美联储正在考虑是否于2017年晚些时候开始出售部分证券以结束多年的刺激性债券购买计划。

周三公布的会议纪要显示，在3月份政策会议上，美联储官员同意或于今年晚些时候开始缩减投资组合，但未敲定关键的实施细节。

《华尔街日报》(The Wall Street Journal)上周五报道，美联储正在研究制定一项策略，将通过放慢或停止对即将到期债务的再投资来逐渐缩减其资产组合，启动时间可能在今年再度两次上调短期利率之后。

根据纽约联储的数据，美联储对机构抵押贷款支持证券的持有量可能会成为一项重要考量因素，因为美联储持有近1.8万亿美元此类债务，相当于通过公开市场购买计划所购证券总额的40%以上。

交易员称，美联储放慢资产购买速度的做法已对市场产生影响。宏利资产管理(Manulife Asset Management)高级交易员Michael Lorizio称，上周基准抵押贷款支持证券相比10年期美国国债的收益率溢价达到0.77个百分点，2016年底为0.66个百分点。一些交易员认为市场可能会进一步承压。

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