道指首次收于2万点上方

源济

道琼斯工业股票平均价格指数周三收盘首次突破20,000点大关，银行股和制造业股上涨，反映出投资者愈加坚信特朗普将引导美国经济增长进入新时代。

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AARON KURILOFF / CORRIE DRIEBUSCH
华尔街日报  2017年 01月 26日 08:21

道琼斯工业股票平均价格指数周三收盘首次突破20,000点大关，银行股和制造业股上涨，反映出投资者愈加坚信特朗普(Donald Trump)将引导美国经济增长进入新时代。

特朗普在就职后的首周就采取措施放松监管并推进基础设施项目，这帮助道指拿下20,000点关口，因投资者预计特朗普将兑现其承诺实施减税和增加政府支出等有利于商业的计划。

美国股市周三一开盘，道指便迅速升破20,000点，且盘中一直守住涨势，收盘涨155.80点，创下20068.51点的历史收盘新高，涨幅0.8%。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数周三也创出历史新高。

道指站上19,000点后经过42个交易日就收于20,000点上方，这是该指数有史以来千点涨速第二快的一次，仅次于1999年网络科技股大涨时道指用24个交易日从10,000点攀升至11,000点。道指去年11月22日首次收于19,000点以上，美国大选后的涨势推动该指数自去年11月8日以来累计上涨逾9.5%。

尽管主要股指飙升至历史新高，但许多投资者认为需要保持谨慎。利率水平仍较低，反映出全球经济依然低迷，市场波动性有所减弱，股市估值相对于历史水平较高，一些投资者表示这三个迹象可能预示股市会回落。

道指的上涨之路并不平坦。截至去年12月8日，该指数较大选日当天收盘水平累计上涨7%，但之后涨势放缓，因为当时投资者对特朗普实施政策的可能性以及政策出台时间提出质疑。最近几周，大选结束后出现的美元和美国国债收益率涨势也陷入停滞。

此前道指曾数次上攻20,000点未果，包括1月6日触及19,999.63点那一次，直到本周三才首次取得成功。

投资者本周纷纷买入制造业股票，为道指上探20,000点提供了一些动能，此前特朗普恢复石油管道项目和放松监管的做法是为大幅提高基建支出铺平道路而采取的初步举措。

近期公布的数据显示美国经济增速加快且公司利润改善，这也推动投资者作出乐观预期。接受FactSet调查的分析师预计，标准普尔500指数成分股公司第四季度利润将实现同比增长。FactSet的数据显示，这将是这些公司利润连降五个季度后连续第二个季度实现增长。

芝加哥投资公司Nuveen Asset Management LLC的高级投资组合经理Bob Doll称，道指上涨既说明美国经济形势转好、公司利润改善，也受到市场对特朗普财政政策预期的提振。

波音公司(Boeing Co., BA)股价周三领涨道指，这家飞机制造商股价涨6.81美元，至167.36美元，涨幅4.2%，因该公司2016财年第四财季盈利状况好于预期。国际商业机器公司(International Business Machines, IBM, 简称IBM)上周公布的利润同样超过分析师预期，该公司股价随之上涨。IBM和波音公司由此成为2017年初以来对道指涨势贡献最大的两只成分股。

不过，道指周三能够攻破20,000点大关，银行股起到了很大的作用。许多人认为银行类股的表现与经济整体健康程度息息相关，因为银行在促进资金流动方面发挥根本性作用，这些人称，银行类股近期的上涨暗示美国股市持续近八年的牛市行情有望得到延续。

追踪美国大型商业银行股表现的KBW纳斯达克银行指数(KBW Nasdaq Bank Index)在大选日后已累计飙升24%，反映出利率升高和监管放松的前景，这有望在一定程度上缓解银行自金融危机以来面临的压力。基准10年期美国国债收益率在7月8日跌至纪录最低水平1.366%后现已回升至2.5%上方，尽管按历史标准来看这一收益率水平仍偏低。债券收益率与价格反方向变动。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)和摩根大通公司(J. P. Morgan Chase & Co., JPM)对道指在大选后这波涨势的贡献共计超过四分之一，该指数按照成分股的股价加权计算，意味着某成分股的股价越高，对指数的影响就越大。

高盛在2013年被纳入道指，相对1896年诞生的该指数而言是一只相对较新的成分股。道指诞生之初由12家制造企业组成，其中包括Tennessee Coal & Iron、U.S. Leather和通用电气公司(General Electric Co., GE)。通用电气一度被剔除后又重新纳入，但目前是道指中唯一一只初始成分股。道指中的科技公司包括微软(Microsoft Co., MSFT)和英特尔(Intel Co., INTC)，这两只股票是在20世纪90年代Bethlehem Steel和Woolworth等公司被剔除时纳入的。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)的编辑仍参与道指成分股的遴选工作，尽管道琼斯指数目前已属于标准普尔(S&P Global Inc.)。

道指突破20,000点大关令一些分析师和投资者保持谨慎。

一项追踪美股波动预期的指标收于2014年7月以来的最低水平，对于那些认为该指标较低意味着投资者过于自满的人来说，这是一个看跌信号。根据一些标普500指数期权（投资者担心股市下跌时倾向于买入这些期权）价格计算的芝加哥期权交易所波动性指数(CBOE Volatility Index)周三跌至10.81。

资产管理公司路博迈(Neuberger Berman)股票部门首席投资长Joseph Amato称，该机构认为特朗普施政计划中对企业最有意义的三项内容是税收政策、监管问题和基础设施投资。Amato称，随着这三个领域政策调整前景的变动，投资股市的热情也会出现起落。

道指突破下一个千点关口可能会更加容易。从10,000点到11,000点，道指需要上涨10%，而从19,000点到20,000点，道指只需要涨5%多一点。

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道指突破20,000点 投资者切莫高兴太早

随着道指首次升破20,000点大关，投资者要想进一步前行，不妨回顾一下历史市场行情。道指自身的历史行情提醒人们，好日子不会永远持续下去。20,000点大关应当令人谨慎，而不是欣喜。

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JASON ZWEIG
华尔街日报  2017年 01月 26日 11:57

随着道琼斯指数首次升破20,000点大关，投资者要想进一步前行，不妨回顾一下历史市场行情。

标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)高级分析师Howard Silverblatt称，道指在1999年年初触及10,000点关口之后，曾在这一里程碑水平上下徘徊了33次，终于在2010年8月27日永久站上这一关口。

没错，投资者在道指上涨的过程中赚得了股息，而且道指甚至在2007年7月曾最高升破14,000点。

不过，在道指从1999年时的10,000点重回2010年时的10,000点过程中，投资者不得不经受该指数在2009年3月大跌至6547.05点所带来的冲击。在略多于一年半的时间里，道指累计跌幅超过50%。

在此之前，道指在2000年1月至2002年10月期间曾累计下跌38%。

若进一步向前回顾，道指直到1954年晚些时候才升破1929年的收盘高点，历时20多年。虽然无关股息，但大多数投资者那些年没有进行再投资。即便他们进行了再投资，也很难缓解1929年股市暴跌带来的巨额亏损。

因此，投资者也许不得不等上很长时间，才能通过持有股票获得回报，而期间可能会感到不耐烦。另外一个教训则更微妙：金融市场的历史行情看上去比其本身更加可预测。

市场经常会经历一些时间长、影响广的周期，连涨数年甚至几十年，然后陷入停滞或连续下跌几年。

想想1966年至1982年期间的行情，当时股市陷入停滞，然后在1982年至2000年年初迎来了历史上规模最大的牛市行情之一。再想想2000年至2009年的惨淡岁月，当时股市经历了两次大崩盘；然后是2009年到今年，期间股市上涨了两倍。

触及20,000点这样的名义上的里程碑，并不是什么神奇的卖出信号，也未必预示道指将震荡或就此下跌。

但道指本身的历史行情提醒人们，好日子不会永远持续下去。所以20,000点大关应当令人谨慎，而不是欣喜。

投资股市是一项长期工作，不是只有耐心就足够的，同时还需要比许多投资者可能意识到的更大的对痛苦和不确定性的忍受力。

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道指突破20,000点，美企CFO将重估资本配置政策

鉴于道琼斯工业股票平均价格指数已突破20,000点大关，美国企业的财务负责人将借此机会重新评估他们的资本配置政策，并决定在当前高价位回购股票是否明智。

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RICHARD TEITELBAUM
华尔街日报  2017年 01月 26日 09:54

鉴于道琼斯工业股票平均价格指数已突破20,000点大关，美国企业的财务负责人将借此机会重新评估他们的资本配置政策，并决定在当前高价位回购股票是否明智。

标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)高级指数分析师Howard Silverblatt称，道指升破20,000点值得思考和反思。他表示，首席财务长们不仅要关注本公司资产负债表上的现金状况及公司股价表现，也要关注竞争对手的举动。

尽管一些公司会利用股价的波动来回购更多或更少股票，但其他公司则不愿尝试把握市场机会，并认为股东青睐稳定且可预测的回购计划。

首席财务长们面临的一个问题是，考虑到标普500指数的高市盈率，他们是否应该将增加或推出股息作为向股东返还资本以免支付过高股票回购价格的方式。FactSet的数据显示，周三标普500指数成分股公司基于过去12个月收益的往绩市盈率为19.2倍，相比之下，过去10年的平均市盈率为14.8倍。

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