浅析全球最古老的道琼斯指数：股价说了算 市值靠边站

源济

2017年01月12日 06:23   新浪财经

　　比尔·格罗斯是对的。美国10年期国债收益率2.6%的关口要比道琼斯(19954.28, 98.75, 0.50%)工业平均指数20，000点的关口重要多了。

　　我们还要在备忘录上写多少次“过时”、“落伍”或者“古董”之类的词汇，才能记住这个全世界最古老的指数是一个价格加权平均指数呢？正如彭博行业研究的Eric Balchunas所言，道琼斯工业平均指数问世的时候，阿司匹林还没发明出来呢。

　　以下三个问题可以有助于我们理解道琼斯工业平均指数的价格加权算法。

　　1、点数怎么算？

　　道琼斯工业平均指数自2015年底以来上涨了大约2，250点，涨幅大约13%。其中表现最好的四支成份股涨幅大致相同，总计为该指数贡献了大约1，000点的上涨。但我们可以看看这些点数的分布。市值3，090亿美元的摩根大通(87.08, 0.65, 0.75%)上涨了30%，但仅为道指贡献了136点；而市值1，010亿美元的高盛(245.76, 3.19, 1.32%)上涨33%，却贡献了415点。表现最好的成份股卡特彼勒(94.65, 0.82, 0.87%)上涨了37%，贡献172点，但其市值仅有550亿美元。在道琼斯工业平均指数中，市值没用。

　　2、价格加权与市值加权的区别

　　价格加权指数是其成份股价格的函数，而市值加权指数则是成份股市值的函数。采用不同的加权算法，成份股完全一样的指数也会有显著差别，哪怕只对比很短的时间窗口。

　　3、想让道指突破20，000点？

　　现在可以进行一个实验。以道琼斯指数中股价最低、市值1，530亿美元的思科(30.15, -0.23, -0.76%)为例，看看替换这只股票之后会发生什么。如果纳入一家股价更高的公司，例如创建于1869年、市值180亿美元的金宝汤（Campbell Soup），创建于1890年、市值370亿美元的艾默生电气(57.57, 0.88, 1.55%)，或者是创建于1903年、市值100亿美元的哈雷摩托(58.01, -0.49, -0.84%)（Harley Davidson），结果会怎么样？20，000点。千万不要换上市值760亿美元的Priceline！那样道琼斯指数会直接冲上30，000点！

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