中资企业股权融资再度升温

源济

中国股市史无前例的暴跌过去一年后，在中国政府的默默鼓励下，股权融资再度受到中资企业青睐。中国市场今年股权筹资总额达到人民币1.54万亿元，同比增加29%。

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SHEN HONG
华尔街日报  2016年 12月 09日 09:06

在中国股市史无前例的暴跌过去一年后，在中国政府的默默鼓励下，股权融资再度受到中资企业青睐。

中国证券监督管理委员会（简称﹕中国证监会）自夏季以来加快了首次公开募股(IPO)和股份配售的审批步伐，中国市场今年股权筹资总额达到人民币1.54万亿元（约合2,181亿美元），同比增加29%。

过去几个月股权融资活跃，与今年早些时候的稀少形成对照，当时中国政府仍面临2015年夏季开始的市场动荡期后的混乱局面。1月份股市下跌后，时任中国证监会主席2月份被免职，筹划已久的上市规定市场化改革被放弃。IPO审批量大幅下降。

中国股权融资重新升温背后有两个刺激因素。首先，股市已经企稳：尽管上海股市今年仍下跌近9%，但较1月末低谷上涨22%，技术面上已经进入牛市。

其次，中国决策者迫切希望改变公司对借款的依赖。公司大量借款推动中国公司债务总规模与国内生产总值(GDP)之比从2008年的90.2%升至148.7%，这进而加大了中资银行和中国债券市场承受的压力。

新加坡投行大华继显(UOB Kay Hian Holdings Ltd.)中国经济学家朱朝平表示，有关部门的确在重返更加依赖股权融资的道路，这都是出于经济去杠杆的需要。

中国政府之前推动过公司更多依赖股市融资。在2014年末和2015年初，中国政府发布一系列指示，鼓励国企筹集更多股权资金。政府的这一支持态度推动股市在去年崩盘前大涨，上证综指在去年头六个月上涨近60%。

这一次中国政府没有像之前那样公开表态支持公司通过股市融资。官方媒体新华社本周打破政府对股市的长期沉默，发表文章称市场对近来IPO审批加快反应平静。该文援引上海证券交易所发行上市部总监魏刚的话称，当下IPO提速表明曾经备受打击的市场正在恢复其融资功能。

北京精品投行香颂资本(Chanson & Co.)董事沈萌说，2015年初，强大的宣传一度助涨了投资者的投机热情，这一次政府显然吸取了教训。

今年上半年，共有61家公司获准上市，而下半年获批的已有172家，单在11月份就有52桩IPO获批，创下月度纪录。与此同时，今年以来公司配股规模也达到人民币1.39万亿元，比上年同期的1.04万亿元高出34%，也超过去年全年总额人民币1.37万亿元。

募股热的升温正值中国将削减债务水平作为更优先的任务之际。

今年7月，中共最高决策机构曾表示，为扭转放缓的经济，去杠杆化将是中国面临的五大主要任务之一。9月份中国央行开始削减货币市场上的短期贷款供应，这些短期贷款最终常常落在投机者手中。

今年10月份，中国国务院提出企业应更多利用债转股及更广泛的股权融资方式，此举和其他措施均旨在降低企业的高负债。

沈萌称，中国未来的经济增长不能再单单依靠大规模信贷扩张和毫无效率的投资了，正是由于这个原因，政府目前正尝试让民营资本和社会资本在经济增长中扮演更大角色，包括股票市场。

加快IPO审批步伐还反映出，证券监管机构希望缓解上市申请严重积压的现象。虽然排队申请IPO的公司数量已经从年初的将近900家下降至739家，但依然是一个大问题。

据一位知情的资深投资银行家称，监管机构希望将目前的审批势头至少再延续一年，从而在将来达到上市等待时间平均为15个月的目标，相比之下，目前的平均等待时间为两至三年。