特斯拉依然面临财务压力

源济

特斯拉的第三财季业绩并不像看上去那么强劲，首席执行长马斯克还需要做大量工作才能实现他的愿景。

特斯拉周三公布的第三财季业绩大大超出首席执行长马斯克的盈利目标。 图片来源：BLOOMBERG NEWS
CHARLEY GRANT
华尔街日报  2016年 10月 27日 12:17

第一眼看上去，人们很难不对特斯拉(Tesla Motors Inc., TSLA)周三公布的业绩留下深刻印象。

该公司第三财季业绩大大超出首席执行长马斯克(Elon Musk)的盈利目标，当季收入为23亿美元，每股收益14美分，均高于分析师预期。特斯拉第三财季汽车交付量也创下纪录水平，预计能够实现全年目标。

该公司的自由现金流甚至自2013年以来首次实现正值，达到1.76亿美元；自由现金流指的是减去资本支出的营运现金流。特斯拉股价周三盘后上涨，说明该公司之前被套牢的投资者可能开始转运了。

但仔细考察特斯拉业绩就会发现，马斯克还需要做大量的工作才能实现他的设想。特斯拉将营运现金流转为正值归因于销售增长以及谨慎的支出管理。的确，该公司的应付账款和应计债务较6月30日的水平上升了逾6亿美元，至23亿美元。根据美国公认会计准则，应付项目增加会显得现金流更多。

此外，特斯拉还向其他汽车制造商出售了监管排放积分，并因此获得1.39亿美元的高利润率收入，不过特斯拉预计，第四财季的排放积分销售额将可以忽略不计。该公司第三财季净利润总额仅为2,200万美元。

长期来看，特斯拉面临的关键问题是能否按时并在预算内推出其Model 3轿车。该股极高的估值意味着该车型的上市几乎不能出现任何差池。

特斯拉仍表示公司将在2017财年下半年开始大规模生产这款轿车，但有理由对此表示怀疑。该公司将2016财年资本开支预算削减了逾4亿美元。而且特斯拉有多次未能在该公司自己设定的期限前兑现产量承诺的记录。

有关该股股价可持续性的疑问短期内不会消失。

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