美债市动荡 恐殃及亚股

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2016-09-16 04:38 经济日报 编译林昀娴／综合外电



最近美国债市动荡可能殃及亚洲股市。 美联社

最近美国债市动荡可能殃及亚洲股市。滙丰银行表示，亚股风险已升高，因为美国债券殖利率上涨，可能连带推升亚洲企业的权益资金成本，降低企业的股票估值，但亚洲长期经济环境仍将支撑股市，因此亚股挫跌时应逢低买进。

近来亚股表现优于美股，日本以外的MSCI新兴亚洲市场指数今年以来已涨6.54%，超越美国标普500指数的3.94%涨幅，但这个情势近期可能出现转变。

股价会受到股东权益报酬率（ROE）和权益资金成本（COE）的影响，前者对股价有直接相关，后者则呈现背离关系，而近来美国2年期和10年期公债的殖利率差距逐渐扩大，预料将影响权益资金成本，纵使股东权益报酬率的风险已降低。根据资本资产定价模型（CAPM），权益资金成本部分取决于债券殖利率，债券殖利率上场可能推升权益资金成本。

若美国公债殖利率走高的影响蔓延到亚洲，可能推升权益资金成本、导致企业获利下滑，从而损害企业估值。

滙丰分析师指出，「随著我们面临各国央行可能不会保障投资人的风险，整体曲线将更陡峭。美债殖利率升高和更陡峭的殖利率曲线，可能导致亚洲信贷略微降温，因为亚洲信贷和地区股市（的关系）高度相关。」

滙丰指出，以往曾出现美国债市下跌殃及亚股的状况，过去几次美国公债殖利率曲线变陡峭时，亚股单月收益率便显著下滑，最易受冲击的市场分别为菲律宾、印尼和泰国。不过，滙丰也指出，长期经济环境仍可望支撑亚股，因此若亚股挫跌，应被视为逢低买进的良机。

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