垃圾债行情火爆引发担忧

源济

华尔街日报  2016年 09月 06日 11:05
垃圾债行情火爆引发担忧


图片来源： Bloomberg News

2016年高收益公司债成为一项热门投资。如今，一些投资者开始担心这类债券可能变得过热。

由于垃圾债收益率高于更安全的债券而估值低于股票，受此吸引，今年投资组合经理和散户投资者都将大量资金投入垃圾债。汤森路透(Thomson Reuters)旗下数据提供商理柏(Lipper)的数据显示，截至2016年8月底，高收益共同基金的净流入规模超过64亿美元。相比之下，之前三年这类基金流出资金477亿美元。

大量资金涌入推高了此类基金的价格和回报率，吸引投资者投入更多资金。据FactSet的数据，2016年，iShares iBoxx高收益公司债基金回报率为12%，超过标准普尔500指数7.8%的总回报率。

据Bloomberg Barclays数据显示，信用价差降至一年多来的最低水平；信用价差是垃圾债与美国国债之间的收益率差。

即便是在利率上升打击安全债券价格的情况下，垃圾债也会产生正回报，这是垃圾债最大的卖点之一。但现在一些投资者担心，价格飙升和信用价差收窄正在削弱这一优势。

对于身处低收益率和拥挤交易时代的投资者而言，有一句再熟悉不过的警示语，那就是：更高的价格可能意味着在美国联邦储备委员会（简称：美联储）下次加息时会出现更剧烈的波动。这就是一些分析人士认为本月会出现的情形，其中包括骏利资产管理集团(Janus Capital Group Inc.)(Janus Capital Group Inc., JNS)的基金管理人、债券大王格罗斯(Bill Gross)。

管理Eaton Vance Multisector Income Fund的加夫尼(Kathleen Gaffney)表示，当息差正如现在一样变得非常窄时，投资者获得的回报与其承担的信用风险不相称；这意味着投资者的债券变得对利率更加敏感。

对于所持债券收益率分别为4%和6%的投资者来说，一定幅度的加息对前者的影响更为重大。

其他人则认为，其他市场的高估值和全球经济更趋稳定将继续对垃圾债券提供支持。

今年提振垃圾债券的一个因素是原油期货价格上涨20%。油价仍处于低位，不会令消费者支出承压，但价格上涨幅度已令高收益率能源类债券企稳。此前，因2015年底违约率上升，能源类债券价格下跌，提振收益率。

另一个因素是宽松货币政策的延长。美联储在加息方面一直按兵不动，欧洲、日本和中国央行也已采取措施支持资产价格。许多投资者认为这一趋势促使全球投资者追求收益率，引起债券价格大幅上涨。

Corrie Driebusch

lakeFJ

rightonmoney

现在买什么不重要，重要的是手上得拿着些什么。