HP Inc.从长计议，不以增长论英雄

源济

华尔街日报  2016年 08月 22日 17:11
HP Inc.从长计议，不以增长论英雄


图片来源：Bloomberg News

增长在硅谷一直高于一切，而HP Inc.(HPQ)希望证明增长并非成功的唯一标准。

在周三HP公布季度财报之时，分析师预计这家从原惠普公司(Hewlett-Packard Co.)分拆出来的打印机与个人电脑公司近期收入下滑的势头将继续，成为这些产品需求萎缩的最新证据。

然而HP股价年初至今上涨了22%，涨幅超过大盘和微软(Microsoft Co., MSFT)、英特尔公司(Intel Co., INTC)、国际商业机器公司(International Business Machines, IBM)等其它成熟科技公司。

HP优秀的股价表现与其现金创造有关，强劲的现金创造推动了大额派息和潜在的股票回购，而这可能进一步提振股价。HP首席执行长维斯勒(Dion Weisler)在近期接受采访时表示，向投资者强调这些性质是将HP与更以增长为导向的实体、如今称慧与公司(Hewlett Packard Enterprise, HPE)拆分的一大动机。

HP首席财务长雷斯雅克(Cathie Lesjak)表示，成立于1939年的原惠普公司形成了监控销售和利润的精细实践经验，对资产负债表和现金流同等重视是该公司几乎融入每一位员工的思想。

并不是说维斯勒没有制定让HP再次增长的计划。维斯勒表示，公司的业务带来了财务喘息空间，可以押注那些也许需要数年时间才能获利的机会。

HP是位列联想集团有限公司(Lenovo Group Ltd., 0992.HK, 简称：联想集团)之后的全球第二大个人电脑制造商。HP的大部分收入来自产品销售。维斯勒称，相关市场一直在萎缩，但这项业务的现金流依旧非常强劲，其中一个原因是在其生产销售的系统中，HP从客户手中获得收入的速度要远快于向其零件供应商付款的速度。

HP超过一半的利润来自打印机业务，主要是油墨和墨粉的销售，这产生了稳定的现金流。

这种情况使得HP能够承诺投资者将50%-75%的自由现金流（扣除资本支出后剩余的金额）以股息和股票回购的方式返还给股东。HP估计，截至10月的财年，该公司将产生20亿-23亿美元自由现金流。

不过收入萎缩仍是个问题，特别是对HP的打印机业务而言。瑞银证券(UBS Securities)分析师米卢诺维奇(Steven Milunovich)预计，第三财季供应业务收入将同比下降15%，其中打印机销售额减少9%。

米卢诺维奇预计，HP第三财季收入下降8%至114亿美元，净利润下降23%。

维斯勒希望通过建立一项业务来刺激增长，该业务将超越桌面喷墨打印机和激光打印机而向服务于整个部门的复印和打印系统迈进。作为一项长期战略，该公司还宣布了进入新兴的3-D打印机市场的计划。

维斯勒称，在个人电脑方面，HP计划专注于正在增长的有利可图的部门，例如高端游戏系统和高端笔记本，同时避开低端平板等低利润率的类同产品。

Don Clark

Simpletrader

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lakeFJ