负债也要疯狂收购ARM：孙正义的又一次豪赌

源济

负债也要疯狂收购ARM：孙正义的又一次豪赌
2016年07月18日 15:41 新浪科技

　　新浪科技 郑峻发自美国硅谷

　　对于孙正义来说，疯狂从来都是一个褒义词。这位自称孙子后人的日本企业家，在商场上的运筹帷幄令人惊叹。在过去的25年时间里，孙正义用一笔笔令人惊叹的交易，从白手起家打造了一个全球性科技帝国。310亿美元收购英国移动芯片巨头ARM，是他疯狂投资史上的又一个大手笔，但毫无疑问也不是最后一笔。

　　每两三年爆发一次

　　“我总是有一些大的想法，每两到三年就会爆发一次”，孙正义如是说。虽然已经年近六十，但他身上那种冒险的基因却从未改变。

　　的确，每隔几年，孙正义总会以一笔天价收购震惊业界。上个月孙正义先后抛售部分阿里股份和出售游戏开发商SuperCell，总计套现近186亿美元，外界曾经认为这是为了抒援软银沉重的债务压力。但也有分析认为，孙正义同时在筹资用于下一笔天价收购，因为冒险从来都是他的基因。

　　孙正义从不掩饰自己的商业野心。在索尼、东芝、夏普等曾经主导全球电子行业的日本旗帜企业陷入衰退困境的时候，孙正义希望打造一个全球性科技帝国。但与索尼等传统日本科技公司扎根于产业不同，孙正义的科技帝国组建之路更多来自于收购和投资。

　　2006年，孙正义拍板斥资150亿美元收购了沃达丰旗下日本子公司，这笔交易奠定了软银帝国的基石所在。即便如今软银的业务遍布全球，投资横跨诸多行业，其三分之二的营收依然来自于这个市值680亿美元的日本第三大电信运营商。

　　尽管软银是阿里巴巴的最大股东，但阿里的方向盘牢牢掌握在马云等核心管理层手中。虽然这笔投资给孙正义和软银带来了超过600亿美元的回报，但阿里并不能算是孙正义商业帝国中的版图。日本市场远远无法支撑孙正义的帝国野心，因此他只能通过收购和投资在全球市场进行扩张。

　　过去十年，软银投入了820亿美元用于140多笔并购和投资交易。2012年，23亿美元收购电信运营商eAccess。2013年，220亿美元收购美国运营商Sprint控股权，11亿美元收购美国电信经销商Brightstar控股权，15亿美元收购芬兰游戏开发商Supercell控股权。2014年和2015年，6.27亿美元和10亿美元投资印度电商平台Snapdeal和韩国电商平台Coupang。

　　收购Sprint遭遇滑铁卢

　　2012年，软银斥资220亿美元收购美国第三大运营商Sprint，一举成为全球第三大电信公司。但这笔收购却让孙正义遭遇了迄今最大的困境。孙正义原本希望通过价格战从Verizon和AT&T争夺用户，但疯狂烧钱也让Sprint承受了巨额亏损，单是2015财年亏损就高达15亿美元。

　　孙正义一度希望并购美国第四大运营商T-Mobile，通过扩大业务规模来扭转局面，但这一计划却遭到了美国政府的否决。收购Sprint让软银原本的债务危机更加严重，目前净负债600多亿美元，这家全球性电信巨头的债务评级已经被降至垃圾级。

　　随着Sprint扭转无望，过去两年时间，软银股价已经从9000日元的高点一直下滑到目前的6000日元左右，市值缩水了三分之一。Sprint扭转无望，摆脱也是艰难。去年孙正义曾经有意出售Sprint，但这个烫手山芋却无人敢接。更令人担忧的是，Sprint已经被T-Mobile超越，成为美国第四大运营商。

　　或许是意识到自己需要接班人。2014年7月，孙正义从谷歌挖来了首席业务官阿罗拉(Nikesh Arora)负责海外投资业务，一年后升任软银总裁。外界都认为阿罗拉会成为软银下一任CEO。为了显示自己与软银共同扩大的决心，去年8月阿罗拉个人斥资4.83亿美元收购了软银股份，成为仅次于孙正义的第二大个人股东。

　　在阿罗拉的打理下，软银每年至少投资5到10家海外公司，规模从1亿到10亿美元不等，其中包括了2.5亿美元投资滴滴出行以及在印度市场总额15亿美元的投资。今年3月，孙正义把软银一分为二。一个专注于日本本土业务，一个着眼于全球市场扩张；阿罗拉则直接负责后者。

　　但6月份阿罗拉的突然辞职却让外界感到意外。阿罗拉在接受媒体采访时直接表示，原本打算退休的孙正义决定推迟让位时间，打算再干5到10年，这让急于接班CEO的他失去了耐心。孙正义也承认，自己不愿意过早退休，还希望继续执掌公司。

　　孙正义曾经说，自己在软银发挥着油门踏板的作用，而阿什拉扮演的则是刹车的角色。在阿罗拉离职之后，市场就曾担忧过孙正义的疯狂梦想可能失去了牵制。巧合的是，阿罗拉离开不到一个月后，软银就宣布310亿美元收购ARM。看起来，在没有了刹车之后，软银又回到了孙正义的疯狂加速风格。

　　投资未来物联网机遇

　　ARM并不生产芯片，但其设计的芯片主导了整个智能手机行业，拥有强大的专利池，并在未来的物联网领域占据着重要的先发优势。无论是苹果还是三星，华为还是小米，都在使用ARM设计的芯片。去年ARM芯片出货量达到了1500万片，增长了300万片。

　　但ARM的营收主要来自于芯片专利授权，去年营收为10亿英镑。软银此次收购价格相当于ARM去年净利润的70倍，较当前股价溢价40%，而且还是全现金方式。鉴于软银已经背负沉重的债务压力，外界也很难想象孙正义会将此前套现的资金全部用于收购ARM。

　　孙正义从未掩饰自己对物联网，尤其是机器人及人工智能领域的兴趣。他在解释这笔收购的时候表示，随着软银积极寻找物联网的机遇，ARM会成为软银绝佳的战略资产补充和未来增长战略的核心，这是软银所进行最为重要的投资之一。孙正义对机器人同样痴迷。去年，软银的陪伴机器人Pepper已经上市发售，这一产品来自于过去几年收购的数家机器人公司。

　　或许在孙正义看来，虽然310亿美元收购ARM的成本不菲，但如果考虑到未来物联网的市场规模以及ARM的先发优势，这笔交易会在未来带来巨大的回报。IDC曾经预计，2020年全球物联网市场规模将从目前的6000多亿美元增长到1.7万亿美元。交易宣布之后，软银股价也没有出现大幅波动，收盘基本持平。看起来，投资者对这笔交易并不过分担忧。

　　但不可否认的是，这笔交易也让软银的债务危机更加严重。在此前套现的180亿美元之外，孙正义还需要继续投入130亿美元用于收购ARM。软银目前还有250亿美元的现金头寸，而净负债已经接近了600亿美元，几乎是净利润的四倍。或许未来半年，孙正义还会继续抛售其它资产用于缓解债务压力。好在，软银光所持阿里的股份就超过500亿美元。

　　实际上，日本企业过去十年的天价海外收购并没有太多成功的经历。无论是软银收购Sprint，野村证券收购雷曼兄弟，东芝收购西屋，随后都遭遇了资产价值严重缩水的噩梦，也给自己的资产负债表带来了沉重压力。在遭遇Sprint滑铁卢之后，孙正义能打破这个怪圈吗？

源济

软银孙正义∶收购ARM未受英国脱欧影响
2016年07月18日 19:29   新浪美股

　　新浪美股 北京时间18日晚讯 软银集团首席执行长孙正义周一表示，软银以320亿美元收购英国芯片设计商ARM Holdings（ARMH）的协议并未受到最近英国做出的脱欧决定及相关市场动荡的影响。

　　在软银与ARM宣布收购交易后，孙正义在伦敦的新闻发布会上表示，英国的脱欧决定并未影响他寻求收购ARM的决定，上个月英国脱欧公投引发的英镑大跌也没有让软银打退堂鼓。

　　虽然英镑兑许多其他主要货币在英国脱欧公投后大跌，但ARM的收入大多以美元计价，使其成为股价免受英镑下跌冲击的英国公司之一。

　　孙正义称，他第一次与ARM董事长探讨收购交易是在两周前，也就是在6月23日英国举行脱欧公投之后。

　　孙正义还表示，他已告诉英国财政大臣，未来将保留ARM在英国的总部。ARM拥有约4000名员工，其中约1600名员工驻英国。孙正义称，他已向英国官员承诺，未来五年将把ARM在英国的员工人数提高一倍。

源济

软银和ARM的234亿英镑收购案 让英国女首相左右为难？
2016年07月18日 17:35 雷锋网

　　据英国《金融时报》7月18日消息，软银欲收购ARM，金额为令人瞠目结舌的234亿英镑。这一提前于官方宣布的报道立刻引发了业界的一片哗然。

　　从任何角度来看，这个报价慷慨之极——234亿英镑是ARM去年净收入的70倍，相比ARM的市值溢价43%。如果消息得到证实，这笔交易将是迄今为止欧洲科技领域最大的一笔收购，当然也是软银有史以来最大的一笔收购。

　　这笔交易能成吗？

　　从各大媒体的报道来看，这桩交易似乎铁板钉钉。而且英国脱欧带来的英镑贬值和日元升值让软银的优势看起来不小——过去一年英镑对日元跌幅达到28%；英国在脱欧公投之後，英镑大幅贬值超过 20% 。相反，日元在避险基金的涌入出现快速升值的情況。这对于软银来说是收购英国资产的极佳时间点。

　　然而，根据RECODE的分析，没到正式宣布之前，一切皆有变数。

　　从政治层面来看，根据BBC报道，这项交易将把脱欧后新成立的英国政府置于两难境地。新上任的女首相特蕾莎·梅被誉为英国的“铁娘子第二”，她对有损国家利益的外资收购警惕性很高，但在脱欧后的关键阶段，政府又不得不对外表明欢迎外来投资者。

　　当然，这不是说软银收购ARM被看作损害英国国家利益，但作为英国ICT业的重要企业，无疑会引起新任英国政府极高的重视，至少会在具体条款上予以更充分的商业谈判。据BBC透露，软银就承诺在未来5年将ARM在英国得雇佣人数，由目前的近4000人扩大一倍至8000人。

　　从市场层面来看，其他企业是否会大力阻止软银购买ARM，或者是否会有一场竞购战上演都未可知。比如ARM的最大客户苹果，在移动芯片大战中败北于ARM的英特尔都是潜在买家，别忘了他们手中有充足的现金。

　　2010年，苹果就曾经表示要以80亿美元的价格收购ARM，但遭到了拒绝，当时CEO就表示，“买家展开收购的唯一理由是消灭竞争对手”，而ARM是英特尔收购对象的传言也一直不绝于耳。

　　ARM为何这么值钱？

　　总部设在剑桥的ARM公司无疑是英国科技上皇冠上最珍贵的宝石。从最早的移动设备利基市场起家，ARM一直是移动浪潮的最大赢家之一。

　　作为全球最大的移动芯片设计商，ARM专门从事基于RISC技术的芯片设计开发，市值约为220亿美元。值得一提的是，作为知识产权提供商，ARM并不直接从事芯片生产，而是采用授权许可的方式，由合作伙伴生产芯片，并在全世界范围内拥有超过100家合作伙伴。

　　ARM不仅统治了智能手机市场——全球最大的智能手机厂商苹果和三星都是其大客户，还在物联网、服务器、车载系统等领域均在研发处理器产品，如汽车工业、网络设备。比如。高通ARM架构服务器芯片也将很快上市，这被理解为对英特尔优势的服务器市场构成威胁。

　　据悉，采用ARM处理器的芯片数量在2015年达到150亿个，比2010年增长了近60亿。

　　软银最大的赌注？

　　总部位于东京的软银公司主要投资网络技术、媒体和电信公司。其创始人孙正义因为对阿里巴巴的成功投资而为国人所知。今年6月21日，软银还发布消息称，将向腾讯公司出售所持芬兰游戏子公司Supercell的所有股份，售价约7700亿日元。

　　孙正义领导下的软银一直是日本最擅长投资的公司之一，目前软银的市值高达680亿美元。根据市场调查Dealogic 的报告，软银近十年來不断扩张版图，对140家企业的总投资额超过820亿美元，包括 2000 年以 2000万美元投资阿里巴巴，2006 年收购电信运营商Vodafone，2013年控股美国第四大电信运营商 Sprint，以及投资新兴分享经济代表企业Uber。

　　如果收购ARM消息得到证实，这笔交易将是迄今为止欧洲科技领域最大的一笔收购，当然也是软银有史以来最大的一笔收购。

　　但是围绕软银的也不都是利好消息。软硬之前最大的一笔是2013年以220亿美元的价格购无线运营商Sprint控股权，为此软银也背上了沉重的债务。到上个月，孙正义寄予厚望的接班人、谷歌前高管Nikesh Arora离开公司就给软银带来了巨大打击，孙正义本人也因屡屡抛售阿里巴巴股票引发外界对其面临重大困境的猜想。此次收购ARM或许是软银以重拳出击对负面消息还以颜色。

　　此次收购ARM与软银的主营业务（Sprint、日本国内电信业务、雅虎日本、分发业务）似乎并无多少交集，软银将目标直指：

　　一、成为全球移动产业的关键供应商；

　　二、在未来更大的技术市场，比如服务器领域、物联网领域成为领导者。(翔snowman)

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源济

英国首相：ARM交易显示出英国对商业的开放态度
2016年07月19日 01:04   新浪美股

　　新浪美股讯 北京时间19日彭博报道，英国首相特里莎·梅周一在伦敦对议员表示：“这笔240亿英镑的投资将成为亚洲在英国历来规模最大的投资。明确显示出英国对商业的开放态度，一如继往地对国际投资具有吸引力”。

　　“我与软银进行了直接通话。软银已经证实维持公司总部在剑桥的承诺，并且将进一步投资，在未来五年将公司在英国的就业岗位数量扩大一倍”。

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