罗比尼专栏／全球经济未脱离新平庸...

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2016-06-10 04:06 经济日报 编译汤淑君


国际货币基金（IMF）等机构最近又下修全球成长预测，这也难怪，因为世界经济缺乏亮点，许多经济体的前景甚至迅速转为晦暗。

美国过去两季成长率平均只有1%；欧元区多数国家的潜在成长率仍低于1%；日本「安倍经济学」渐失动能，经济濒临衰退；英国经济笼罩在脱欧公投的不确定性阴影下，企业暂缓招聘和资本支出；加拿大、澳洲、挪威等已开发经济体，则面临商品价格低迷。

新兴市场也好不到哪里里去。金砖五国（BRICS）中，巴西和俄罗斯陷入衰退，南非成长几乎停滞，中国经历结构性减缓，仅印度相对表现尚可。

更糟的是，不论是先进还是新兴经济体，潜在成长率都已下降。政府与民间债台高筑正抑制支出，特别是提振成长所需的资本支出。这意味生产力成长减缓。与此同时，人口老化正冲击已开发经济体及中、俄、韩等新兴经济体。

所得与财富不均恶化，使全球储蓄过剩加剧（对应全球投资陡降）。随著所得重新分配，从劳力流向资本，也从边际消费倾向较高的中低所得家庭，流向边际储蓄倾向较高的高所得家庭与企业。

再者，景气下滑循环拖长，可能导致更低的趋势成长率。经济学家称之为「迟滞」（hysteresis）：长期失业侵蚀劳工的技能和人力资本；且因创新伴随著新资本商品，因此低投资导致生产力成长持续下降。

在这么多因素拖慢潜在成长率的同时，提振成长所需的结构性改革却不足，在先进或新兴经济体皆然，原因是推动结构改革必须立即付出代价，成果却要到中长期才显现，使反对改革者占上风。

此外，痛苦的去杠杆化过程仍在进行中，意味民间与公共支出势必降低。政策组合也不理想，多数先进经济体采取财政撙节，太仰赖非传统货币政策提振成长，但这种政策的效果正递减，甚至招致反效果。

没有政治上简单可行的方案，能解决当前全球经济的困境。去杠杆化需要时间，撤离非传统货币政策也非易事，而财政刺激仍因高负债和撙节政策而施展不开。

因此，目前仍可能无法脱离IMF所谓的「新平庸」（new mediocre）、桑默斯（Larry Summers）所谓的「长期停滞」，或中国人所谓的「新常态」。

（作者Nouriel Roubini是纽约大学经济学教授、Project Syndicate专栏作家）

coexist

他是个大熊

风行过

完了。 他这么一说新高不远了。 跟索螺丝一样。

rightonmoney

真心觉得写得很棒！