各国央行再印钞 恐酿反效果

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2016-03-01 03:37 经济日报 编译任中原／综合外电


由于20国集团（G20）财金首长会议并未同意采取大胆的新措施以提振经济，于是球又丢回到各国央行手中。但央行大印钞票的政策对经济成长的影响已是「报酬递减」，又缺乏其它有效工具，因此未来的宽松货币政策反而可能伤害全球经济。

G20在公报中除了做一些空洞的保证外，根本拿不出具体的作法。既然无法靠财政政策，央行被迫非行动不可。欧洲央行几乎已确定于3月10日再度放松货币政策，包括进一步降低利率，及调整购买资产方式，但不会有大动作。

德国财长萧伯乐指出：「目前货币政策已极度宽松，甚至可能对银行业、经济政策及成长造成反作用。财政政策也同样达到极限。要使实体经济成长，除改革之外已无捷径」。

进一步扩大宽松政策风险也逐渐升高。央行购买资产会搅乱市场，降低流动性，并引发资产泡沫，尤其是房市；还造就一些靠低利率苟延残喘的「殭尸企业」，使经济日益丧失竞争力。


央行资产负债表VS.经济成长率 图／经济日报提供

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2016-03-01 03:37 经济日报 编译任中原


全球经济需要20国集团（G20）在上海会议中创造出「震撼人心」的结果，然而事与愿违，尽管各国首长相当了解全球成长与金融稳定都面临风险，但结果只是将以往的政策声明冷饭重炒。全球经济要想避免经济成长更加失望及金融市场更不稳定，这绝不是G20所该有的动作。

G20财金首长似乎比之前更担忧全球经济成长，的确应该如此。他们并承认一些国家目前所采取的政策组合仍高度失衡，过度依赖央行的种种实验性政策。

各界希望财金首长们既了解经济及市场风险正在升高，因此能采取一些强有力的行动，然而各国只是重申一些已经证明难有成效的政策承诺，其余则乏善可陈。

依据已经公开的信息来判断，G20在政策组合上并未提出重大的改进决议。相反的，公报上决定利用「所有的政策工具─货币、财政政策与结构改革」，显示各国仍将继续承受政治现实的束缚，且仍倾向于过度依赖已成强弩之末的央行政策；事实上央行政策正面临各种负作用及意外后果的威胁，效果因而大减。

基于当前全球经济所面对的风险，G20对集体责任与行动的呼声也显得同样薄弱。目前情况尚未达到立即性的危机，因此各国首长并不认为现在像2009年那样急迫，亟需采取重大的集体性政策来以避免一场全球性的萧条。

既然G20大举改变政策的希望渺茫，预料全球经济成长仍将十分艰难，所得、财富及机会「三不均」将持续恶化，金融动荡亦将扩大。

当G20首长4月出席国际货币基金春季会议时，面对的将是更加堪忧的状况。

如果财金首长届时仍未能掌握时机而有所作为，全世界将更加接近厄运点：即低成长可能恶化为衰退，金融动荡可能演变成更剧烈的金融不稳定，「三不均」则可能引发可严重的政治失能，对我们本身及未来世代都将造成伤害。

（作者Mohamed A. El-Erian是安联集团首席经济顾问／编译任中原）

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