巴隆周刊特选／市场看透央行 重开资金派对

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2016-01-30 03:20 经济日报 编译锺咏翔


今年开年来，关于全球经济走向的看法分裂成两大阵营，双方交手不下十数回合。一边全球金融市场、经济学家及交易员，另一边是各国央行。央行官员认为，全球经济可望好转，投资人却希望央行大洒银弹，扩大货币宽松政策。

今年1月，央行官员仍坚称全球经济可望好转，市场则采取伺机而动的策略。在中国股市爆发股灾的情况下，美股标普500指数今年来重摔7.4%，MSCI亚太指数重挫9.4%。

市场的目的很清楚：说服央行加码货币宽松政策；全球金融海啸爆发以来，容易取得的贷款与便宜资金已让市场上瘾，成为市场提升表现的药物。市场在29日再下一城，日本央行意外宣布实施负利率政策，向存款收取费用。

市场今年打的最佳如意算盘是中美两大经济体都接受市场悲观的看法，这意味著美国联准会（Fed）就此打住，不再进一步升息，甚至可能反手降息；中国决策官员也须扩大支出，经济结构改革喊卡，中国人民银行调降基准利率。参照去年经验，市场可能占上风。

这个如意算盘短期虽能提振资产价格，长期却须付出代价。法国巴黎银行亚洲股票基金部门主管邝乐天就希望Fed继续升息，别理会市场的反应。

然而，也不能完全对市场反应置之不理。毕竟市场已经找到观察Fed动向的窍门，能在Fed采取行动前洞悉Fed的想法。投资人一个月前预测Fed今年6月后才会升息，如今预估9月后才会调高利率。一旦经济数据或市场变脸促使Fed判定今年升息四次的想法过于乐观，市场就可能卷土重来，吹起反攻号角。

中国方面，景气急转直下可说是投资人今年的最大忧虑。尽管北京方面一再安抚投资人情势平稳，但投资人可不这么想，从资金大举撤离中国、离岸及在岸人民币的汇率差距可看出投资人的心态。

尽管多数经济学家与投资人都认为，若中国积极推动经济结构改革，中国就能快速回到稳定成长的步调，但市场仍偏好短期治标方案，维持货币宽松，并让负债累累的企业与地方政府运作下去。

（取材自巴隆周刊）



日央行措施 看见刺激经济决心

2016-01-30 15:16 联合晚报 记者杨雅婷／台北报导


日本央行廿九日推出负利率措施刺激消费。图为东京西装连锁店Konaka橱窗贴满冬季特卖的标语。 路透


日本央行昨天意外宣布实行-0.1%利率政策，变相扩大宽松，将于2/16日起执行，同时维持每年货币增幅80兆日圆不变，并维持购买日本公债、上市交易基金（ETF）及日本REITs的速度，期望可推动通胀达到目标，当认为有必要时，将进一步调低负利率水平。法人表示，日本央行宣布的措施，都显示日本政府刺激经济的决心。

同时，日本央行指出，目前物价有下行风险，已延后实现2%通膨目标的时间，期望藉著通过实施负利率及大规模购债计划，降低短期利率达到刺激通膨的效果。日本央行最新预期2015至2017财年核心通膨升幅为0.1%、0.8%及1.8%，预估2018财年上半年通膨率可达2%目标。

摩根日本日圆基金经理人水泽祥一指出，全球市场近期波动度大增，加上日圆汇价之前大幅升值，引发日本央行的关切，因此日本央行昨日出乎意料的动作，显示日本政府刺激经济的决心。

另外，在政府新政与宽松货币政策陆续出台下，日圆长线贬值走势不变，水泽祥一说明，弱势日圆有助于上调企业毛利率，强化日本产品出口竞争力，以及日本企业的海外营收汇兑收益，因此日股已见到近期有逢低买盘的进驻，显示日股在修正过后出现逢低买进的契机。

根据高盛证券推估，若今年日圆平均落在125元的价位，日本企业获利成长率有望来15.7%。

源济