Facebook到底肥了谁的腰包？

源济

华尔街日报   2015年 11月 05日 15:41


图片来源：Money Sharma/Agence France-Presse/Getty Images
Facebook首席执行长扎克伯格。

Facebook是个不断增长的巨头企业。但有一样东西相对滞后：利润。

这家社交媒体巨头周三公布的第三财季业绩强于分析师预期，收入攀升41%。月度活跃用户数达到15.5亿，较上年增长14%。

Facebook对广告平台的投资似乎初见成效。第三财季广告收入同比增长45%，较第二财季增速高出2个百分点。这是自2014年第一季度该公司收入大幅增加以来广告收入的首次加速增长。更值得注意的是，第三季度移动广告收入增长72%，远高于第二财季61%的增幅。

不过，虽然收入增速对市值近3,000亿美元的Facebook来说可谓十分耀眼，但这种增长是有代价的。第三财季研发费用占收入比重从2014年第三财季的19%迅速扩大至28%，其中很多研发费都以给工程师的股票薪酬方式出现。

后面这一细节之所以重要，是因为这意味着上述支出的很大一部分没有成为Facebook的预估盈利（该项目不包括股票薪酬支出）。2015年前九个月，该公司预估营运利润为64.8亿美元，同比增长30%。但按照美国公认会计准则(GAAP)，这一期间的营运利润实际下降了5%，至36.7亿美元。

Facebook公布的第三财季净利润增加11%，但前九个月净利润下降5%。

股份发行造成的稀释意味着收入增长要摊在更大的股东基础之上。因此，尽管当季名义收入增长41%，每股收入仅增长24%。

诚然，研发投资对于Facebook目前基于2016年预期收益的市盈率达到62倍至关重要。不过，只有一部分支出流入了核心的广告业务。

该公司还一直在人工智能、虚拟现实、将互联网服务带入新兴市场等项目上大力投入。这些“瞄准月亮”的投资要带来回报（如果能带来回报的话）还需要很长时间。

对投资者来说，Facebook的支出伴随着越来越高的风险。

Miriam Gottfried