原油风暴背后的大杀机若隐若现

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因全球三大原油生产商对原油价格持续走低反映平淡，国际油价仍将继续下行，油价触底依然可期。

美国能源信息署（EIA）数据显示，美国8月12日当周EIA原油库存增加262万桶，预期为减少220万桶，此前一周为减少168.2万桶。美国WTI原油9月期货价格最低跌至每桶40.60美元，跌幅达到4.7%。

EIA数据显示，美国库欣地区原油库存增加32.6万桶，此前一周为减少5.1万桶。截至上周，美国原油库存总量约456.2百万桶，仍维持在80年以来的同期最高水平。

自6月以来，油价已下跌约三分之一，在过去一周内一直略高于6年以来的最低点。

分析师指出，全球供应过剩以及库存水平居高不下，是导致油价下行趋势的主要因素。全球范围内的日均供应过剩约为50万至300万桶，并且许多市场分析师预计，这种局面将比之前市场普遍预期的持续更久。

美国金融管理咨询公司ConwayMackenzie能源部门主管ScottCockerham认为，“近期的油价下跌确认了全球范围的高产水平。”

资本经济（CapitalEconomics）分析师在一份报告中指出，“虽然钻探活动再度减少，可能对价格提供一定支撑，但充其量只能在未来几年抬高一点。”

许多分析师预计，会出现一些临时性的价格稳定，但他们表示，价格下滑的趋势可能会继续，除非全球供应显著减少。

荷兰银行能源经济学家HansvanCleef称，“我认为市场已经被压的太低、太快了。”他补充道，尽管未来几周内能看到油价反弹，但直到明年，油价都会保持低位。

花旗银行周三在一份报告中称，如果产能过剩状况持续下去，WTI油价可能跌至32美元。

知名经济家家如松也表示，无论未来原油价格怎么走，长期低迷都是基本确定的。

不过，原油分析称，对于原油价格触底时间的预测是一件极其困难的事情，因为美国原油产量不明，而大部分分析师认为油价这一轮下行将持续至明年。

但这三大生产商中有两家规模更大，这两家生厂商也将对全球原油供给造成重大影响。

世界第一大原油出口国沙特阿拉伯已经以最低的生产成本为世界原油市场提供更多的原油。同时，俄罗斯卢布大幅贬值也利于降低该国石油产业的生产成本，这也有利于该国国内经济复苏。

俄罗斯国营石油公司(GazpromNeft）的VadimYakovlev称，尽管沙特阿拉伯增加原油产量，推动原油价格下行，俄罗斯石油生产商仍将继续增加产量。目前的原油价格并未对全球原油行业造成冲击。

许多人希望原油价格不断下行能第一个对美国页岩油行业造成冲击，但这一情况目前还并未发生。

花旗银行预测俄罗斯原油产量今年仍将以10-11万桶/日的速度稳步增长至1110万桶/日这一水平，而沙特阿拉伯原油日产量将达1020万桶，该国原油产量今年春天一度升至历新高。花旗银行的分析师预测，沙特阿拉伯明年原油日产量可能在1000万桶以下。

许多原油分析师预测，原油价格未来将大幅下跌，甚至可能触底。美国将于9月初和11月初开始关闭精炼油行业部分产能。

美国能源信息署19日发布的数据显示，美国页岩油生产商对成本和技术运用的敏感度较高，该国原油产量呈下降趋势，但仍以930万桶/日的增速增长。同时，其还表示美国上周原油进口为800万桶/日，高于前一周的760万桶/日。

LipowOilAssociates的总裁AndrewLipow称，这一数据也是本周众多令人满意的数据之一，同时，为了维护美国原油的市场份额，该国也必须出口一部分原油。

花旗银行和其他原油生产商调整其对全球原油价格的预测，这表明原油价格可能在未来相当长的一段时间内都将呈下行趋势，最终，这可能促使生产商降低产量。Lee表示，生产成本，库存成本和资金流动都将对原油生产商造成影响。

原油价格的迅猛下行也使得原油生产和探测公司在今年秋季融资的不确定性增加。10月份，银行料将开始复查一些原油生产公司的信贷条件，市场预期这其中一部分公司可能被接管。

Lipow称，我们公司投资速度开始放缓，许多投资项目被取消，延后或者推迟。供给过剩带来的影响也该采取措施缓和，因伊朗可能重回国际原油市场。

花旗银行称，当谈及原油生产成本时，俄罗斯和沙特阿拉伯相比美国更大的优势。沙特阿拉伯原油生产成本是10美元/桶，俄罗斯则低于这一水平。美国页岩生产商的生产成本受地域影响较大。

该国目前部分高成本的产地都已关闭，花旗银行预测这部分地区的原油生产成本可能达30美元/桶。分析师和交易商上周接受CNBC采访时表示，有43%的人士认为原油价格未来将在45-55美元/桶之间徘徊。

俄罗斯和沙特阿拉伯的经济对原油生产依存度较高，同时，这两国原油生产成本也相对较低。

Lee表示，沙特阿拉伯保持财政收支平衡的原油价格很难测算，一部分人预测为80-90美元/桶，这也可以看出价格对沙特阿拉伯平衡财政的重要性。因此，在目前原油价格不断向下行的情况下，沙特阿拉伯有必要削减支出。

花旗银行上周下调其对原油价格的预期，其认为布伦特原油今年的基准价为54美元/桶。其分析师预测布伦特原油第三季度均价约为50美元/桶，第四季度为47美元/桶，这一价位可能持续至明年上半年结束，而布伦特原油2016年均价为53美元/桶。

此外，花旗银行预测WTI今年和明年的均价为48美元/桶，今年第三季度WTI原油均价为45美元/桶，第四季度WTI原油均价为39美元/桶。

Lee称，沙特阿拉伯将和其他的中东原油生产国就其原油在亚洲的市场份额进行协商，因亚洲地区每天的原油需求超出实际供给约2000-2500万桶。

许多国家也在关注中国市场，而沙特阿拉伯，伊拉克和俄罗斯对中国市场争夺较为激烈。沙特阿拉伯自今年春季开始就不再是中国和印度的最大原油供应国。

亚洲地区对于原油生产国来说就是战场中的另一个战场。鉴于这一原因，国际原油产量可能进一步增加，因生产商要开拓市场。

无法预料的地缘政治事件可能是改变这一现状的一个因素，因其能对原油供给产生影响。

目前，美国的页岩油远远超过当初很多人的判断，现在看来，欧佩克想打垮页岩油已经基本不可能，去年报道页岩油的成本在60美元每桶左右，现在的报道基本在40-42美元，沙特的价格战并不成功。

当这种价格战不能取得成功之后，产油国自己就掉入了陷阱，因为也门、中东战火，需要增加财政预算，逼迫产油国只能更大量地开采原油，欧佩克7月份原油日产量3201万桶，比修正过的6月份原油日产量高14万桶，比该组织的原油日产量配额高201万桶。

在伊朗核问题上看起来欧美做出了妥协，但在原油供给方面却给供给方加了一个大的筹码，预计伊朗可增加出口每天200万桶左右。

综合来看，按国际能源署预测，2015年，全球石油需求达9420万桶/天，2016年，将达9560万桶/天，比先前预测均有所增长。今年二季度，全球每天石油供给超过需求300万桶，创1998年以来最高纪录。

最大的问题是，只要原油价格开始反弹，美国页岩油的产量就会快速增长，这让产油国苦不堪言，特别是那些原油成本比较高的国家更是如此，最典型的是俄罗斯、委内瑞拉、伊朗的部分油井。

对于任何商品来说，供需关系是第一位的，美联储的加息预期越来越强，原油价格首先自由落体，就是原油的供过于求所决定的，美国的通胀目标逐渐接近，加息预期依旧还会强化。

如松指出，人民币出现贬值，最大的信号是意味着中国已经不能支撑发展中国家的资产负债表。中国的外汇储备也在下降，当中国的外汇储备不足以支撑那些新兴国家的资产负债表之后，最大的问题是什么？当然是债务。

今天的全球债务，就是各国央行联合制造的、最大的泡沫。2001年美国互联网泡沫破裂的时候，不过是15万亿美元的股票市值暴跌造成的，可今天，全球的债务泡沫是199万亿美元，当原油价格长期地位徘徊的时候，会否引发债务泡沫的破裂？

委内瑞拉、巴西、阿根廷正在和债务作斗争，他们最主要的外汇来源恰恰就是原油，如果说委内瑞拉的债务不足为惧的话，巴西、土耳其、马来西亚足以引发全球债务泡沫的危险。

Markit固定收益分析师NeilMehta警告称：“油价暴跌的第一个主权债务阵亡者即将浮出水面。”他指出，委内瑞拉CDS价差隐含未来5年违约概率96%，未来12个月违约概率69%。

“前景不容乐观，毫无疑问，现在信用市场认为委内瑞拉要违约，”Mehta如是称。

委内瑞拉经济一片萧条，2014年GDP负增长4%，全年平均通胀率高达62%。

凯投宏观分析师David Rees在报告中指出：“油价下跌让委内瑞拉恐怖的经济环境雪上加霜，看起来将会演变成主权违约。”

随着外汇储备枯竭，委内瑞拉正在进入今年偿债压力最大的时期，10-11月到期债务达到40亿美元。这些债务包括政府债务以及委内瑞拉国家石油公司的债务。

委内瑞拉CDS价差1月中旬以来一直稳步扩大，周一创出6421基点的新高，为2008年有记录以来的历史最高水平。相比之下，周一希腊的CDS价差为1572基点，德国和美国分别为13.5基点和16.5基点。

尽管其他石油出口国也面临压力，但委内瑞拉过于单一的经济和不稳定的政治环境令其尤其脆弱。石油收入占委内瑞拉出口收入的95%，而油气部门占该国GDP的1/4左右。

1998年7月委内瑞拉也曾经出现主权违约，违约债务规模为2.7亿美元。当时委内瑞拉违约也是由于1997年底油价大跌，导致出口价值遭遇重创。俄罗斯也受到类似冲击，同样在1998年违约。

虽然，市场将违约的焦点还是放在希腊等欧洲国家身上，可是，面对199万亿美元的债券市场，谁能逃得掉？所需要的唯一条件就是通货膨胀。

俄罗斯、巴西、阿根廷等都在深受通货膨胀之苦，在美联储加息预期持续的情况下，每个国家都会陷入货币贬值带来的通胀之中，没有谁可以逃脱，最后的结局就是债券市场泡沫破裂，甚至美国的债券市场也是一样。

这会带来什么结果？一类国家为了应对债市泡沫破裂，保护国有企业不至于破产，很可能走向货币破产之路，因为国有企业是政府生存的支柱。也会有一类货币大幅升值。债市泡沫破裂之后，当今的信用货币会严重分化。

所以说，原油风暴背后的大杀机已若隐若现，全球都需要系好安全带。（

源济

原油风暴背后的大杀机若隐若现

2015年08月22日 07:11
来源：凤凰国际iMarkets

源济

原油风暴背后的大杀机若隐若现

来源于 商业见地网 作者：商业见地网财经观察员 韩洋 2015-08-21 星期五

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