选股市场正是熊市前夜

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  导读：MarketWatch专栏作家赫伯特(MARK HULBERT)撰文指出，越来越多的投资顾问宣称我们已经进入选股市场，其实说明越来越多的股票已经不再与大盘同步，而这正是牛市见顶的证据。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　当如此众多的顾问都宣称我们现在已经进入了一个“选股市场”，而这本身其实就是一个看空的信号。

　　这是因为，伴随牛市迫近顶部，能够参与到涨势当中的股票正变得越来越少。在这种情况下，投资顾问们发现，要找到能够追随大盘脚步的股票越来越困难了，更别说找出能够超越大盘的股票。

　　告诉客户这是个“选股市场”，顾问们觉得这样就可以让他们将当前的投资环境和其他的，大多数股票都能够参与到市场大趋势当中的时期区分开来。事实上，他们当然也不喜欢这样的环境，而这样的表态本质上就是宣称牛市年齿渐高。

　　这是因为，股票一致运动的程度原本也是市场周期的重要侧面。在熊市当中，大多数股票都是下跌的，而在牛市当中，大多数股票则是按照各自的鼓点前进。由此，我们也就不难理解，在牛市的顶点，个股与大盘之间的一致性往往都会是最低的。

　　目前的形势正是如此。上周，尽管大盘指数全线上涨，距离史上最高点都是一步之遥，但是在纽约证券交易所，达到近五十二周新高的股票，其比例只有7.2%，相反倒是跌至近五十二周新低的股票达到了7.3%，还要略多一点。

　　相反，我们可以看看2008年10月的情形，来了解一下在熊市当中，几乎所有股票都遭受折磨的情况。那个月是2008年到2009年熊市最可怕的一个月份，威尔夏5000指数下跌了17.6%。

　　海外股票尽管常常被顾问们描绘为有效的投资组合多元化工具，但是那时也没有提供多少保护。摩根士丹利远东欧澳指数下跌了20.2%。哪怕更传统的对冲根据如黄金，也显得很不靠谱了：伦敦金价2008年10月下跌17.4%。

　　可是，与2008年那时不同，现在，三大资产门类的表现却出现了明显的差异。近一年来，海外股票和黄金的价格都呈现下跌趋势，黄金还跌得更厉害。

　　从逆势分析的视角看来，大多数顾问都没有充分领会到这种模式的意义，他们的判断都是错误的。在熊市的底部，最终“发现”了选股并不能提供多少针对大盘整体下跌的保护之后，他们宣布，自己面前的已经不再是一个各种不同股票组成的市场，而是全体一致的股票集合体。当然，这时候他们最应该做的，其实是好好质疑一下选股策略本身的效力。

　　牛市的顶部，情况则恰好相反：姗姗来迟地认识到个股的涨跌已经不再与大盘同步的时候，他们宣布，这已经不再是全体一致的股票结合体，而是各种不同股票组成的市场。其实，这时候他们真正应该做的，是专注于分析自己的投资配置是否能够迎接熊市的打击。

　　记住，如果你听到你的顾问说，我们现在已经进入一个各种不同表现不同的时期，应该去选股投资，那么你真正应该做的，其实是找一位更加保守的顾问，让他来保护你免于熊市的损害。(子衿)