狗仔卡
发表于 2015-6-5 08:39 AM
如果你认为最新的这波债市狂抛让人感觉很崩溃，那么请坐好扶稳，因为你将来有可能见识到什么叫真正猛烈的抛售。
以往被视为避险品种的国债近日却成了蹂躏投资者的高风险资产。德国国债和美国国债收益率已经飙升至今年的最高水平，3月底以来超过6260亿美元的国债市场价值蒸发。
然而，彭博社文章称，不是所有债券持有人都在争先恐后地夺路而逃。过去一周，有将近10亿美元资金进入了固定收益类ETF，仅仅这一个指标就表明，投资者对债市的需求仍在持续。
那么问题来了：如果债券收益率过快攀升，那将导致债券基金投资者发生损失。这类投资者有可能迅速出手，大规模赎回资金。届时，债券ETF市场将陷入螺旋式恶性循环。
美国银行分析师Hans Mikkelsen也警告：如果未来几周债券收益率过快上扬，投资级债券基金蒙受的损失将尤为严重。
与股票类基金相比，债券类基金的投资者更倾向于在回报跌向负值的时候赎回资金，一份四月的书面调查结果这样显示。该调查报告由宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授Itay Goldstein、密歇根州立大学教授Hao Jiang、康奈尔大学教授David Ng联合完成。
该报告还称：“我们的研究结果表明，企业债基金更为脆弱。由于流动性问题，投资者对糟糕业绩或坏消息的反应似乎放大了。”
绝处逢生：下跌也有买入机会？
债市抛售大潮并不意味着就没有买入机会。
近年来的多数抛售都被证明是买入良机，国债价格在下跌之后出现了迅速反弹。如果周四的价格暴跌是任何预示的话，那么，这一次看上去也是一样。比如，美国十年期国债收益率在纽约时间周四下午1:18从此前的去年10月以来的最高水平跌至2.32%，德国十年期国债收益率周四下跌4个基点，至0.84%。
债市抛售潮背后的“黑手”
关于新一轮债市抛售的动因，业内目前众说纷纭。FTN Financial利率策略师Jim Vogel在周四的研报中写道：“成交量很重要，但在当前的收益率变动行情中，还算不上疯狂。对于多数市场参与者而言，尚不清楚是什么引发了激烈的抛售。”
彭博社指出，这股席卷全球的抛售趋势不仅源自经济复苏迹象，还有流动性不足在推波助澜。有“末日博士”之称的经济学家鲁比尼在世界报业辛迪加网站写道：自2008年金融危机以来，发达经济体金融市场出现了一个悖论。非常规货币政策造成了巨量流动性堆积。但最近的一系列冲击表明，宏观流动性已经与严重的市场无流动性挂钩。
欧元区通胀抬头超过了很多分析师的预期，欧央行行长德拉吉将此归结为欧元区史无前例的量化宽松项目。而他在本周三表示，债券市场应当“习惯”超低利率时代越来越大的波动性。这刺激了投资者抛售欧元区主权国债。
同时，之前公布的一大波乐观的经济数据加深了投资者对国债估值过高的忧虑。而美国方面的良好经济数据看起来则足以好到吸引人们对美联储加息进行投机。
Aberdeen Asset Management投资经理Kenneth Akintewe向《华尔街日报》表示，“基本面没有实质性的变化，而市场头寸变化和投资者情绪是很难量化和观察的东西。”
目前，央行刺激措施和全球相对缓慢的经济增长并没有发生重大转变，大型投资者也表示他们还没准备好抛弃债券。然而，一旦他们准备好了，债市大戏将真正开场。
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