英特尔收购Altera的交易意义深远

源济

华尔街日报  2015年 06月 02日 15:38


图片来源：KIYOSHI OTA/BLOOMBERG NEWS
英特尔斥资167亿美元现金收购Altera，这笔现金比英特尔手头所有的现金还多。

英特尔公司(Intel Co.)收购Altera的交易很容易被视为只是半导体行业整合浪潮中的最新一笔交易。不过这笔交易有其不同之处。

在经过数次波折之后，英特尔周一宣布以每股54美元的价格收购Altera。就在不到一周前，安华高科技(Avago Technologies)以370亿美元收购了博通公司(Broadcom)；三个月之前，恩智浦(NXP)以118亿美元拿下飞思卡尔半导体公司(Freescale)。对于安华高和恩智浦而言，虽然各自的智能手机业务都表现不错，但这两家公司希望藉助这些交易实现收入来源的多样化。

对于英特尔而言，该公司实际上是对其整合两家公司的技术来打造新系列芯片的能力押下了167亿美元的赌注（这笔现金比英特尔手头所有的现金还多），这些芯片将用于数据中心和所谓的物联网(Internet of Things)两大业务。

这两大业务目前是英特尔增长前景最佳的业务，尽管后者规模仍然太小，对英特尔的影响还不大。另外，Altera仍然是英特尔为其他公司制造芯片这一新生业务的最重要客户，英特尔此前正面临着失去该业务的风险。这些都并非偶然。

最后这个因素使得这宗交易具有防御性意味，即便英特尔坚称并非如此。如果Altera的现场可编程门阵列的柔性技术与英特尔至强(Xeon)芯片能够结合起来，可使英特尔在迅速增长的数据中心业务中拥有更大的份额。该业务占英特尔收入的约三分之一，对于抵消个人电脑芯片市场缓慢萎缩的影响至关重要；目前个人电脑芯片仍是英特尔的主要业务。

有鉴于此，英特尔在该领域的雄心就非常有意义。不过，这仍是有风险的一步棋。英特尔将两家公司技术结合起来的努力至少几年内可能不会开花结果。与此同时，对于一家今年收入预计下降9%的公司，英特尔支付的收购价相当于Altera预期收益的42.5倍。

此外，FactSet的数据显示，截至第一季度末英特尔手中的净现金只有不到10亿美元，收购Altera将令英特尔自上世纪80年代末以来首次陷入大规模净负债的状态（至少从年度数据看是这样）。就所冒的风险以及涉及到的雄心而言，这绝不仅是半导体行业的又一宗并购交易而已。

Dan Gallagher