6/1/2015：美股季报汇总

源济

去哪儿网发布第一季度财报 营收同比增100%

　　新浪科技讯 北京时间6月2日凌晨消息，去哪儿网（NASDAQUNR)今天公布了截至2015年3月31日第一季度未经审计财报。财报显示，去哪儿第一季度总营收为人民币6.711亿元（约合1.083亿美元），同比增长100%；归属于去哪儿网股东的净亏损为7.012亿元人民币（约合1.131亿美元），去年同期净亏损为人民币1.836亿元(约合2950万美元)。

　　根据雅虎财经汇总的数据，7位分析师预计，去哪儿网第一季度营收为1.0163亿美元；财报显示，去哪儿网第一季度营收为1.083亿美元，超出分析师预期。

　　　2015年第一季度重点财务和运营数据：

　　总营收：2015年第一季度总营收为6.711亿元人民币（1.083亿美元），同比增长100.0%。

　　无线收入：2015年第一季度无线收入为3.985亿元人民币（6,430万美元），同比增长275.7%，占总营收的59.4%，去年同期该占比为31.6%。

　　总机票量和酒店间夜总数：2015年第一季度总机票量和酒店间夜总数分别为2,700万张和1,070万间夜，较去年同期分别实现了54.0%和81.7%的增长。

　　“2015年第一季度，去哪儿网各条业务线的营收和市场份额继续呈现强劲的增长势头，季度GMV首次突破300亿元人民币。” 去哪儿网CEO兼联合创始人庄辰超表示。

　　“去哪儿网是中国规模最大、增长速度最快的电子商务公司之一，这是我们连续第四个季度营收同比增速达到或超过100%”庄辰超同时指出，“得益于我们庞大而忠实的移动用户群，无线业务继续成为我们增长的主要动力，营收占比达到59.4%。”

　　“我们将继续引领旅游行业线下转向无线的趋势，并以积极而谨慎的投资方式促进去哪儿网的长期增长。” 去哪儿网首席财务官赵轶璐表示。

　　2015年第一季度财务业绩

　　2015年第一季度总营收为6.711亿元人民币（1.083亿美元），同比增长100.0%，环比增长29.1%。

　　2015年第一季度无线收入为3.985亿元人民币（6,430万美元），同比增长275.7%，占总营收的59.4%。

　　2015年第一季度的机票以及机票相关收入为4.573亿元人民币（7,380万美元），同比增长94.3%，环比增长32.8%。机票以及机票相关收入的同比增长主要得益于总机票量54.0%的同比增长，以及单张机票平均收入26.1%的同比增长。

　　住宿预订收入为1.283亿元人民币（2,070万美元），同比增长107.6%，环比增长25.5%。住宿预订收入的同比增长主要得益于酒店间夜数81.7%的同比增长，以及每间夜平均收入14.3%的同比增长。

　　2015年第一季度毛利为4.905亿元人民币（7,910万美元），同比增长87.1%。2015年第一季度毛利率为73.1%，去年同期毛利率和上季度毛利率分别为78.1%和73.5%。第一季度毛利的同比增长主要得益于总营收的显著提高，但是同时被在线支付手续费的增长部分抵消。

　　2015年第一季度产品研发费用为2.871亿元人民币（4,630万美元），同比增长136.7%，该增长主要源于产品研发团队扩大而产生的薪资、福利以及其他人员相关费用的增加。除员工股权支出以外的产品研发费用为2.675亿元人民币（4,320万美元），同比增长152.6%，占总营收的39.9%，去年同期该占比为31.6%，上季度该占比为43.4%。

　　2015年第一季度产品渠道费用为1.244亿元人民币（2,010万美元），同比增长219.5%，主要源于地推团队人员数量增加。除员工股权支出以外，产品渠道费用为1.233亿元人民币（1,990万美元），同比增长222.0%，占总营收的18.4%，去年同期该占比为11.4%，上季度该占比为20.9%。

　　2015年第一季度销售及市场推广费用为3.279亿元人民币（5,290万美元），较去年同期增长150.7%，该增长主要源于销售及市场团队员工数量的增加而导致的薪资和福利费用的增长，以及线上推广费用、广告和其他推广费用的增长。销售及市场团队员工费用主要为运营相关员工的费用，包括客服人员、摄影师、编辑和数据分析员工。除员工股权支出以外的销售及市场推广费用为3.202亿元人民币（5,160万美元），同比增长148.7%，占总营收的47.7%，去年同期该占比为38.4%，上季度该占比为52.9%。

　　2015年第一季度企业管理费用为1.321亿元人民币（2,130万美元），同比增长68.6%。该增长主要源于员工数量的增加导致的股权支出、薪资与福利费用的增长。除员工股权支出以外，企业管理费用为7,060万元人民币（1,140万美元），同比增长91.2%，占总营收的10.5%，去年同期该占比为11.0%，上季度为11.6%。

　　2015年第一季度百度知心合作产生的线上推广费用为3,030万元人民币（490万美元），同比下降54.7%。知心合作协议相关线上推广费用的下降主要源于当期知心相关浏览量的大幅下降。知心合作协议产生的线上推广费用为非现金费用，根据授予百度的认股权证预估数量和在各季度末的认股权证公允价值按比例计算。

　　2015年第一季度运营亏损为4.112亿元人民币（6,630万美元），去年同期运营亏损1.741亿元人民币，上季度运营亏损为6.666亿元人民币。

　　剔除8,990万元人民币（1,450万美元）员工期权支出和3,030万元人民币（490万美元）知心合作协议产生的线上推广费用， 2015年第一季度非美国通用会计准则下运营亏损为2.910亿元人民币（4,690万美元）。2015年第一季度非美国通用会计准则下运营亏损率为负43.4%，去年同期为负13.8%,上季度为负55.2%。运营亏损的同比扩大主要源于为促进业务增长，尤其是酒店直销业务的增长，产品研发和产品渠道方面的持续投资。

　　2015年第一季度认股权证负债的公允价值变化为2.882亿元人民币（4,650万美元），反映了授予百度的认股权证公允价值的变化。该认股权证于去年授予，在2015年第一季度兑现时记为负债，根据各季度末认股权证的公允价值测算，直至行权或结算。2014年未兑现认股权证，因此2014年第一季度和第四季度没有公允价值的变化。

　　2015年第一季度归属于去哪儿网股东的净亏损为7.012亿元人民币（1.131亿美元），去年同期归属于去哪儿网股东的净亏损为1.836亿元人民币，上季度归属于去哪儿网股东的净亏损为6.755亿元人民币。归属于去哪儿网股东的净亏损的增加主要源于上述讨论的原因。2015年第一季度每股基本及稀释后存托凭证净亏损均为5.85元人民币（0.96美元）。

　　2015年第一季度非美国通用会计准则下净亏损，指剔除8,990万元人民币（1,450万美元）员工期权支出、3,030万元人民币（490万美元）知心合作协议产生的线上推广费用及2.882亿元人民币（4,650万美元）认股权证负债的公允价值变化后的净亏损，为2.934亿元人民币（4,730万美元），去年同期非美国通用会计准则下净亏损为5,570万元人民币，上季度非美国通用会计准则下净亏损为2.959亿元人民币。

　　2015年第一季度未计利息、税项、折旧及摊销前的亏损，简称Adjusted EBITDA，指未计收入所得税、折旧与摊销、利息，并剔除8,990万元人民币（1,450万美元）员工期权支出、3,030万元人民币（490万美元）知心合作协议产生的线上推广费用及2.882亿元人民币（4,650万美元）认股权证负债的公允价值变化后的净亏损，为2.625亿元人民币（4,240万美元），去年同期为亏损4,580万元人民币，上季度亏损2.688亿元人民币。

　　截至2015年3月31日，去哪儿网的现金和现金等价物、限定用途现金和应收账款总价值为14.000亿元人民币（2.323亿美元）。去哪儿网与百度于2014年2月27日达成了长达3年期的3亿美元循环授信协议。根据协议细则，百度将按照低于中国人民银行基准贷款利率10%的利率给予去哪儿网3亿美元授信。债务到期后，公司可以选择还钱，或者还股票。股价按到期日的流通股价计算。2015年3月12日和2015年5月4日，去哪儿网分别根据该授信协议从百度贷款5.070亿元人民币和6.270亿元人民币，计划用于公司的运营和投资需求。截至2015年4月30日，去哪儿网流通在外的A类普通股数量为224,299,179股，流通在外的B类普通股数量为136,123,641股。

　　近期事件

　　2015年5月8日，我们收到了Ctrip.com国际有限公司（携程）主动收购我们所有流通股的要约。经过深思熟虑，我们于2015年6月1日书面拒绝了该提议。然而,根据我们一贯的政策，我们会考虑所有有利于公司和股东的潜在战略机遇，对与同业战略伙伴进一步的讨论持开放态度。

　　2015年6月1日，百度与我们同意终止知心合作协议并立即生效。我们相信协议终止符合双方股东的最佳利益。在此协议下，考虑到百度为我们带来的知心浏览量，我们授予了百度1,145万股B类普通股的认股权证，并于今日全部行权。本协议下不再授予百度额外的认股权证。随着知心合作协议的终止，百度同意支付我们2.07亿元人民币。在知心合作协议终止后，百度对我们的支持和包含旅游行业竞业禁止协议在内的承诺不会改变，协议终止对我们的运营和财务状况没有任何重大影响。

　　2015年6月1日，我们还与百度签署了业务合作协议，在此协议下，百度同意独家提供去哪儿网在百度地图电脑和手机版本中展示酒店信息和产品的权利。在此协议下,去哪儿网将通过百度地图显示基于位置的酒店数据。用户可通过单击显示的酒店，查看酒店信息和完成预订。该合作能使去哪儿和百度为旅客提供高相关性的实时酒店信息。该协议有效期至2016年5月，届时双方或进行续约谈判。

　　业务展望

　　2015年第二季度，去哪儿网预期总营收同比增长约105%-110%，非美国通用会计准则下运营亏损率在负90%-100%之间，2015年第一季度该比率为负43.4%。运营亏损的环比扩大主要源于从线下吸引新无线用户的支出增加，也有少量来源于相对稳定的员工规模基础上员工人均费用的增长。随着公司无线用户规模继续迅速扩张，此类线下营销活动预计将在2015下半年继续推广。相应的，预计2015年的营收增长将显著低于市场推广费用的增长，带来非美国通用会计准则下运营亏损的扩大。预计二季度营收的同比增速和非美国通用会计准则下运营亏损率趋势将在2015年继续。去哪儿网仍然预计在2016年底前，实现非美国通用会计准则下EBIT（未计收入所得税、利息）的季度盈利。该预测是去哪儿网基于目前市场环境和运营状况得出的当前和初步的观点，未来有可能调整且可能大幅调整。

　　电话会议

　　财报发布后，去哪儿管理团队将于美国东部时间6月1日晚上8点(北京时间6月2日上午8点)召开财报电话会议，收听电话会议的电话号码如下：

　　国际： +65-6823-2299

　　美国： +1-631-514-2526

　　英国： +44-20-3078-7622

　　中国香港： +852-5808-3202

　　密码： 2556751

　　在2015年6月9日前，可拨打以下电话收听电话会议录音：

　　国际：+61-2-9641-7900

　　密码：2556751

　　此外，去哪儿网站投资者关系频道http://investor.qunar.com将对电话会议进行网络直播，并提供录音。

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去哪儿网高管解读财报：与百度地图达成合作

　　新浪科技讯 北京时间6月2日上午消息，去哪儿网(NASDAQ: QUNR)今天公布了截至2015年3月31日第一季度未经审计财报。财报显示，去哪儿第一季度总营收为人民币6.711亿元(约合1.083亿美元)，同比增长100%；归属于去哪儿网股东的净亏损为7.012亿元人民币(约合1.131亿美元)，去年同期净亏损为人民币1.836亿元(约合2950万美元)。

　　财报发布后，去哪儿网CEO庄辰超以及首席策略官赵轶璐出席了分析师电话会议，解读财报并接受分析师的提问。

　　以下是分析是问答环节主要内容：

　　美银美林分析师本尼?王(Benny Wang)：公司可否评价一下过去几个月的市场竞争态势出现了什么样的变化？竞争者的兼并对公司直营酒店业务有何影响？另外，根据公司与百度所签署的一年期业务独家合作协议，去哪儿网将通过百度地图显示基于位置的酒店数据。可否介绍关于如何收费和以及预计可以为公司在PC端和移动端带来多大流量？

　　庄辰超：公司的发展战略没有变化。关于携程与艺龙的交易，公司认为，酒店供应商需要更为平衡的销售渠道，单一的销售渠道是不够的；这个交易促使更多的酒店供应商与去哪儿合作，向公司提供更多房源，以及更多独家房源，这种趋势在携程与艺龙达成交易之后非常明显，对于各个星级酒店均如此；从酒店用户角度来讲，因为公司的房源数量增加，后台整合的空间就更大，为用户提供的体验也会改善，进而加强与酒店供应商的合作；目前通过公司统调系统完成的酒店订单量占比超过80%，预计未来会更高。

　　赵轶璐：百度地图的PC端和移动端均独家使用公司的基于位置的酒店数据。这个协议是昨天达成的。公司将与百度进行收入分成。公司目前无法预测对流量的贡献，但公司对于合作是乐观的。

　　庄辰超：百度是公司的长期战略投资者。百度与公司的合作在过去与现在进行了多方面的合作。新达成的一年协议显示，双方的合作已经从PC端转至移动端。通过位置服务，公司的酒店库存可以在百度的平台进行交易，使用百度的支付工具和用户，因此双方都是受益的。

　　巴克莱资本分析师艾丽西亚·叶 (Alicia Yap)：可否介绍一下公司移动端投资的情况？移动端营收占比在一季度已经超过59%，移动端业务发展也符合预期，公司还需要在哪些方面增加投资？对未来有何展望？

　　庄辰超：移动端和PC端的渗透率还是有很大差距的。中国的智能机渗透率很高，几乎人手一部智能机，但是移动端的渗透率只有10%-20%，这种差距将在很短的时间内缩小。去哪儿是国内最早几家进行移动端投入的公司，公司很早就意识到移动平台和整合供应链的重要性。公司在移动端的投入也是以提高移动端业务渗透率为目标的。

　　赵轶璐：开发中国线下旅游市场将提高公司移动端业务，线下市场比任何在线市场的规模多要大，公司将加大投入从线下吸引新无线用户，比如向下载公司移动应用和使用公司支付工具的用户提供奖励。推广活动已经产生不错的效果，投资回报率很好，公司也在不断观察后续效果以便调整线下的活动。通过线下渠道获取的用户，将在未来为公司贡献营收，而这些新用户的质量与公司既有用户的质量都很高。通过线下渠道获取的新用户数量和线下业务支出也将在未来几个季度继续保持增长势头。去哪儿网仍然预计在2016年底前，实现非美国通用会计准则下EBIT(未计收入所得税、利息)的季度盈利。

　　德意志银行分析师薇薇安·郝(Vivian Hao)：公司有没有受到航空公司持续调低佣金率的影响？公司预计二季度非美国通用会计准则下运营亏损率会继续提高，可否详细介绍一下二季度的支出主要在哪些方面？员工数量是否会在今年保持稳定？

　　庄辰超：公司是国内最大的机票平台，市场份额接近30%。一季度机票收入增长超过90%，预定量增长54%。航空公司调低佣金率过去对公司没有影响，现在也不会有影响。公司销售每张机票获得的营收同比是增长的，因为公司在高票价业务上的发展。

　　赵轶璐：公司大部分的资本支出用于线下推广，还有一小部分来自人员增加和工资增加，主要是工程师工资的提高。公司员工数整体稳定。截止一季度底，去哪儿的员工数为7600左右。

　　华兴资本分析师范育恒(Yu-Heng Fan)：公司是如何考虑携程的收购要约的？为什么会拒绝？是价格原因吗？另外，与百度终止知心协议的合作，对公司PC端营收会有怎样的影响？

　　赵轶璐：公司对携程收购要约的问题没有更多评论。百度知心协议对公司的影响有三方面。

　　一是营收。中国已经进入移动互联网时代，公司向移动端的过渡非常成功，知心协议去年对公司的营收贡献非常小，因此此项协议的终止并不会对公司或者百度造成大的影响。二是公允价值的变化，这部分的影响未来也不会继续存在。三是股权稀释，由于协议终止，未来少发行权证的数量为1100万美国存托股份（ADS）。

　　高盛分析师Piyush Mubayi：去哪儿是否对携程未来的收购要约持有开放态度？到明年年底，市场在返券方面的竞争是否会放缓？

　　赵轶璐：公司我们会考虑所有有利于公司和股东的潜在战略机遇，对与同业战略伙伴进一步的讨论持开放态度。公司预计明年年底还会持续目前的返券力度，也就是公司营收转化率会保持稳定，公司不会因为业务转盈而大量增加返券。公司对从线下获取用户是根据不同地区的情况酌情决定的。

　　太平洋证券分析师：公司认为移动端用户的快速增长还可以持续多久？公司何时需要开始注意移动端用户留存率，移动端用户活跃度？

　　赵轶璐：公司移动端用户留存率非常高，按季度计算，每个客户群体的20%-25%都会再次在公司的移动平台上预订服务，按年度计算，每个客户群体的40%-45%会再次在公司的移动平台上预订服务，按每两年计算，每个客户群体的64%会再次在公司的移动平台上预订服务。举例来讲，在2012年首次使用公司服务的用户中有64%在去年再次使用了公司的服务。

　　庄辰超：公司对线下营销的回报率一直是密切关注，根据数据做优化，几乎每天都在线下布局和返券的力度。线下业务刚刚开始，回报率表现不错。只要有好的回报，公司会继续下去。每个业务的发展空间都是有限的，当这部分业务的增长门槛变高的时候，公司将减少投入以期盈利。

　　太平洋证券分析师：可否介绍一下公司基于年龄而划分的不同用户群？

　　赵轶璐：这个一般是第三方机构提供数据。公司很多新用户都是20几岁的年轻人，随着年龄的增长，他们在公司平台上预订服务的金额也会提高。公司高端产品业务的发展非常好，其中一个原因就是用户年龄增长的原因。

　　汇丰银行分析师曾祺(Qi Zeng)：携程投资了艺龙，公司拒绝了携程的收购，公司增加了股本，利润率连续两个季度下降，这些都是市场情况恶化的表现吗？如何预测公司未来发展的情况？

　　庄辰超：旅游市场的供应商基数非常大，也非常零散。销售渠道的整合会促使供应商寻找新的销售渠道，去哪儿是唯一可选择的对象，所以公司将受益于携程和艺龙的合并。

　　花旗银行分析师Thomas Cheung：公司酒店和机票预订量中各有多少是出境游游客预订的？营收占比分别是多少？另外，公司与Expedia和Priceline在出境游方面的竞争在携程入股艺龙之后有没有发生变化？

　　赵轶璐：公司出境游业务在各个业务线的增长势头很好，同比都有几倍的增长速度，贡献营收的占比也不小。

　　庄辰超：在国际酒店方面，公司与Expedia和Priceline都有合作关系。公司与东南亚，日本和韩国的酒店渠道商也有合作。在过去几年里，公司的国际酒店业务预定量上每年都有300%的增长，预计今年也可以保持同样的增长速度。国际酒店业务将成为公司酒店业务非常重要的一个组成部分。公司在新加坡设立办公室，直接和东南亚的酒店供应商签约。

　　八六证券分析师Joanne Lin：关于公司获取移动端用户的问题，公司主要专注的城市是公司业务已经有很好覆盖的城市，还是在中小城市？公司来自一线城市和中小城市的交易量分别占比是多少？

　　庄辰超：公司的线下营销主要基于数据，大部分城市都有覆盖；公司的策略会根据前一阶段的营销情况来决定下一阶段的营销；公司的营销团队也会调整，从不同的酒店吸收移动端用户，也会使用当地的营销团队。

　　赵轶璐：公司的投资回报率，如每1美元员工工资投入和每1美元市场营销费用投入所产出的平台销售额（GMV）都是行业最高的。

　　渣打银行分析师温迪·黄(Wendy Huang)：公司的线下营销费用主要是人员方面的投入，是这样吗？另外，知心协议存在期间，公司来自百度地图和非百度地图的流量比例是多少？还有一个问题，公司所提到的长期利润率目标是30%，是指按照美国通用会计准则还是非美国通用会计准则计算的？是营业利润率还是净利润率？公司基于什么做出这样的预测？

　　赵轶璐：主要的支出是对下载公司移动应用和设置默认支付方式用户的奖励。公司的主要流量从移动端获得，其中的70%-80%来自公司的移动应用。来自百度地图的流量贡献一直比较低。公司长期营业利润率目标是30%，按照非美国通用会计准则计算。按照美国通用会计准则与非美国通用会计准则计算的区别在于是否计入了股权激励。对利润率的预测基于非常强大的模型，其中包含预定量，营收转化率，增长速度，利润率，员工数量，营销费用等等。公司所预测的30%的利润率其实保守预计，应该会比这个更高；预测的比对基准是大的国际在线旅游电商，30%对他们而言是可以实现的目标，在中国，这个数字应该更高，因为营销费用更低，移动端营销更为广泛地使用，而世界其他地区获取PC流量的营销费用更高。公司的市场营销费用和流量获取费用都将降低，并保持在比较低的水平上。

　　分析师：公司机票预定量增速在一季度放缓，可能是因为之前的基数比较大，而公司的主要竞争者在机票预定量的增长是加速的。请评价。

　　赵轶璐：公司是国内最大的机票平台，市场份额接近30%；一季度机票收入增长超过90%，预定量增长54%。预计公司未来的增长还将继续。

　　一季度每张机票上获取的营收同比增长非常不错，因为虽然营收转化率一直很稳定，每张机票的平均售价提高了，这是由于国际机票预订的增加，以及头等舱和商务舱预订的增加。这些都与公司用户年龄增加，消费层次提高有关。（天恒）