美股评论：熊市的三种可能

源济

2015年05月06日 02:36  新浪财经

　　导读：MarketWatch专栏作家辛西尔(MICHAEL SINCERE)认为，考虑到牛市持续的时间，投资者过于乐观，抱持虚妄希望的情绪，美股完全可能在不久之后迎来盘整，甚至是熊市，因此投资者最好尽早兑现一部分利润，他还列出了三种熊市可能开始的方式。

　　以下即辛西尔的评论文章全文：

　　现在，很少有人相信美国股市已经处于泡沫之中。毕竟，我们一直在持续刷新历史纪录，一群又一群分析师纷纷登上电视屏幕，宣称牛市只是刚刚开始，而且根据各种情绪指标，投资者志得意满的感觉也是历史性的高水平。遗憾的是，许多投资者都相信联储随时都会来救市，因此，任何一次走低都意味着买进机会的到来。

　　几乎没有人相信市场处于危险之中，而这往往就是市场最危险的时刻。

　　许多人都错误地以为，所谓市场泡沫都是吹得快破得快。可事实是，真正的泡沫往往会持续很长的时间，当然，上涨的时间越长，积累的压力越大，破灭时的冲击就越可观。

　　为了更多地了解这些泡沫，我日前采访了股市专家库克(Mark D. Cook)，我和他合著过《做好熊市求生准备》(Prepare Now and Survive the Coming Bear Market)一书。

　　几个月以来，库克一直在发出熊市将至的警告。“牛市已经是强弩之末。”库克认为，“2015年至今，我们连2%的涨幅都不曾获得。如果这是个强大的牛市，我们应该看到多次狂热的涨势和可观的成交量。可事实恰好相反，交易稀薄，涨势冷清。现在可谓万事俱备，只欠股价暴跌了。”

　　如果库克的判断正确(我相信是正确的)的话，哪怕市场可能还有一点上涨的空间，将全部资金都投入进去也是一件危险的事情。尽管谁都不愿意相信将会发生严酷的盘整，甚至是崩盘，但是对可能到来的麻烦，我们都必须提起足够的警惕。我们应该明白，下面将提及的三个因素，任何一个都足以导致相同的结果，即大盘悬崖跳水，差别只是到底通过哪个而已。

　　库克解释说，当市场处于泡沫当中，我们会看到以下三种情形。

　　1. 虚假突破与信心丧失

　　这种情形之下，泡沫会造成一个史上新高，但行情随即就反转过来。“市场会缓慢形成一个更高的高点，但只能是略高一点点而已。”库克解释道，“成交量不会跟上，也说不上有多大的热情。投资者对此并没有怎样特别的关注。于是，市场会开始下跌，但跌得也非常缓慢。”

　　尽管市场持续走低，甚至造成了相当的损害，投资者依然抱有希望，相信它会迅速反弹，但反弹并没有发生。市场可能是退三步，然后进一步。这会让投资者非常苦恼，因为他们原本希望涨势能够将市场带回之前的高点，但是却未能如愿。牛市年事已高(比如现在已经六岁多了)，因此很难扛住各种挫折，最终便会遭受永久性损害。

　　2. “黑天鹅”

　　这种情形之下，某一出乎任何人意料的重大变故突然发生，让市场遭到决定性的打击。“这是一种由新闻导致的灾难。”库克解释说，第一种情形之下，市场需要很长时间去下跌，而这第二种不同，下跌将是非常迅速而猛烈的。一旦这样的情况发生，个股和大盘的下跌都将是加速度的。“真正有趣的地方在于，这恰恰是大多数投资者相信会发生的事情，而这在我看来，反而说明情况的发生可能并不会像他们想的那样。”

　　通常情况下，出乎所有人预料的消息会让大家都回到现实中来。因为当前的市场已经如此脆弱，坏消息完全可以将主流指数推落悬崖。

　　如果这种局面到来，在最初的一周或者两周时间之内，市场会迅速下跌，然后开始反弹，回归到接近曾经高点的水平，然后像1987年10月那样彻底崩盘。库克介绍道：“在1987年，联储于9月改变了他们的政策，开始加息。这就像是对牛市举起了屠刀。市场试图反弹，但是成交量太过疲软，已经没有了能量，恐惧彻底取代了自满。”

　　3. 缓慢与痛苦

　　这种情形之下，市场是缓慢被侵蚀的。这种情形是出现在一段市场幅度狭窄，波动低迷的时期之后。“市场开始时，是以缓慢的速度走低。”库克解释道，“投资者不会立即感受到巨大的痛苦，但是元气就是这样一点点耗尽。外部看来，市场似乎还健康，但是在内部，其实已经极为虚弱了。考虑到这样的熊市往往会持续很长的时间，这可能是最坏的一种结果，损失的点数也最多。”

　　库克介绍道，我们1960年代就遭遇过这样的行情。当时，投资者纷纷去找他们的券商，希望能够迎来一场涨势。“可是涨势从来不曾来到。”库克回顾，“市场和他们开了一个大玩笑。标准普尔500指数要下跌20个点，才能上涨2个点。市场从来不曾上涨到能够让你全身而退的水平。你总是等不到出口。每一天，局面都在一点点地恶化下去。”

　　一旦这一幕成为现实，那些百分百投资的人们就会发现，尽管自己曾经以为能够撑得住，但这痛他们根本受不了。当他们最终咬牙割肉时，很可能已经损失了投资组合的一半。“这种可怕的熊市可以持续很多年。”库克支出，“伴随市场持续下跌，大众会越来越憎恨市场，唯恐避之不及。这样的环境中，只有交易者才能存活下来。想要最终止血，需要非常长的时间。”

　　那么，我们未来可能的熊市，到底会是哪一种呢？库克没有给出具体的回答，只是建议大家去研究一下原油(60.44, 1.51, 2.56%)和黄金(1192.10, 5.30, 0.45%)曾经发生的故事。他告诉我们，泡沫几乎都是一夜间突然就破掉了。

　　如果你觉得前面三种情形中的任何一种可能会在不久后成为现实，那么现在就该兑现一些利润。一旦泡沫破灭，熊市被确认，再想避免损失就难了。考虑到市场上现在压倒性的希望和自满情绪，上面某种情形发生的可能性真的不小。(子衿)

zhao

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真正的泡沫往往会持续很长的时间，当然，上涨的时间越长，积累的压力越大，破灭时的冲击就越可观。

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恒一

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