2014年给投资者的五个教训

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2014年给投资者的五个教训

文 / linjj1218 2014年12月12日 22:29:49 3

2014年，尽管地缘政治风险成为全球市场主基调，美股仍然继续强势上攻，其余发达国家和新兴市场股市表现相对滞后，债市表现好于预期。

伯恩斯坦财富管理公司首席投资官Seth J. Masters总结了今年的五大经验与教训：

教训一：不要低估美股的潜力

地缘政治风险成为2014年的主基调：极端武装组织“伊斯兰国”在叙利亚和伊拉克境内肆虐，俄罗斯对峙乌克兰，加沙地区的战争不断，埃博拉横扫西非，中国经济增速放缓，欧洲和日本陷入停滞。然而，美股却一路向上。

全球化背景下，如果全世界的经济都在挣扎，美国能独善其身吗？

短期来看，也许可以。美国的经济周期仍处于扩张的初期阶段，我们认为，美国经济增速将受到消费者、政府和企业的主流趋势的支撑。金融危机之后，消费 者的债务都清了，现在正重新开始消费，尽管保持着谨慎。类似地，美国联邦和地方政府在金融危机之后也勒紧了裤腰带，现在它们可以重新增加财政预算。最后， 美国企业正在全球范围内重获市场份额，美国制造业某种程度上正在实现复兴。我们认为这一趋势仍可持续一段时间，对于美股投资者来说，这是积极的因素。

认为美股无懈可击是一种严重的错误，但是低估了美股的潜力同样是一种错误。

教训二：多元化意味着买入表现滞后的市场

如图所示，继2013年领跑全球以后，截止11月末，美股今年再度领先其他发达国家市场15.5%(以美元价值衡量)，比新兴市场国家领先11.5%。

美股的超脱表现让部分投资者放弃了其他市场。

我们认为，因为股市表现滞后而将其抛弃是一个错误的决定。通常，表现滞后的资产在未来会变得更加具有吸引力。我们就是这样看待其他发达国家市场的，那里的估值比美股更具吸引力。

自1990年以来的过半时间里，非美股市场的表现都优于美股。鉴于没有人确切第知道何时非美股市会崛起，我们认为各区域的股市都配置一些是明智之举。

类似的还有大盘股和成长股的配置问题。今年迄今，美国大盘股表现领先小盘股8.4%，但是2001-2003年间，小盘股的年化表现却领先11.7%。所以，关键在于各种大小市值的股票都配置一些。

无论是控制风险还是最大化回报，多元化配置仍然是基础性的明智之举。

教训三：拿稳手中的债券

高质量的中期债券在投资组合中扮演着平衡股市风险的角色。通常来说，股市下跌，债券价格会上涨，从而抵消在股市的损失。如图二所示，当股市在9月中旬至10月中旬出现暴跌时，配置了40%债券的投资组合比满仓股市的表现更加稳健，有些甚至能十分从容地度过那段时期。

当热，投资者还能享受持有债券带来的回报。截止11月，核心债券投资基金回报率约4%，尽管略低于过去三十年的平均回报水平，但是高于我们预期的未来三十年约3.5%的平均回报水平。

不要忽视债券，即便是在收益率如此低迷的今天，因为它让你安稳入眠。投资者的资产组合中应该配置债券，以便在下一次市场风暴来临之时，仍然能够站稳脚跟。

教训四：害怕市场风险？试试定期定额（dollar-cost averaging）投资

2014年有太多的人持币观望，确信自己已经错过了大牛市，担心现在买入立刻会被套，懊悔自己成为接盘侠。

定投可以帮你消除这种痛苦。我们的研究显示（见下图），历史上来说，一次性满仓杀入的策略更为有效。但是如果市场波动性较大，定投能够消除波动的影响。 第一次买入后，如果股市下跌，就意味着下一次你能用更低廉的成本加仓。

你可以把定投策略相信为一种防止后悔的保险。除了心理上带来的愉悦外，定投的核心好处在于它能帮你实现战略性配置资产的目标，尽管在时间上存在一定滞后性。

教训五：懂点税收政策

2014年四月，缴税最多的那一批纳税人发现自己2013年的最终税单采用了新的、更高的税率，而且2014年要缴的税可能会更多。股市的上涨使得 投资者没有资本损失可以减少税基（ 资本利得税以净增值计，即投资收益减去投资损失），他们必须缴纳资本利得税了。不过，有些策略可以帮助减少明年需要上 缴的税收。

主要方法有两种：避税和递延。避税意味着可以永久性地削减原本应该缴纳的税，而递延意味着将应缴的税延至了后面的年份。因此，避税更有价值。

 通过勤劳低追踪和确定交易的世界，你可以确定哪些是长期投资获得的资本利得（长期投资的资本利得税低），从而享受更低的税率。

另一个避税的方法是，进行慈善捐赠。现金捐赠可以从应缴税收中减去，但是懂税的人还可以通过捐赠增值的证券进一步避税，从而减少资本利得税税基。进 一步的避税措施包括将个人退休账户(Individual Retirement Account，IRA)转换为罗斯IRA（将退休金转入 Roth IRA可享受延迟缴税）和把钱存入/捐赠给529计划 （529 Plan，美国的教育储蓄计划，可避税）。

尽管价值相对小些，延税也是不错的选择。首先，取决于你能在多大程度上将“果实”延至次年一月收割。其次，波动性能给你创造机会。如果股市跌破了成本线，你可以割肉，亏损还可以抵税。很多投资者就助长了10月这一波下跌的机会，但是股市随后的上涨限制了这种机会。

你还可以通过加大对401k、IRA等退休计划的投入来延税。

恒一

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