狗仔卡
发表于 2014-10-27 11:44 AM
北京时间10月30日凌晨2点整，美联储将公布两日货币政策会议决议，会后不会召开新闻发布会。华尔街投行预计，美联储决策委员会FOMC可能在此次会议上决定，如期彻底结束本轮QE，会议声明将更关注美国国内通胀的下行风险。
本轮QE3两年多以前启动时，美联储每月购买850亿美元资产，目前每月购买规模仅150亿美元，上月失业率由QE3启动时的8.1%将至5.9%，上月新增非农就业者为24.8万人，连续六个月增长超过20万人。美联储几乎毫无理由质疑就业市场的进展。有英国《金融时报》“美联储通讯社”之称的该报资深记者Robin Harding认为，正因就业市场显著好转，本月FOMC会议应该不会像上周圣路易斯联储主席James Bullard说的那样推迟结束QE，延长到今年12月再做定夺。
高盛经济学家Kris Dawsey认为，上次FOMC会议以来，美国数据整体表现稳定，只有少数例外，全球增长下行的风险增加，金融市场的波动性同时大增。市场价格表现预示，美联储将在明年第四季度首次加息，时点较此前预期推迟了约一个季度。
高盛分析显示，近来宏观数据的进展对美联储近期的增长预期影响有限，而通胀的下行风险更为突出。FOMC可能在10月底的会议声明中承认，近来国外形势好转，但在评估美国经济前景时，风险平衡会明确转为下行，这将是鸽派立场的意外消息。声明的其他变化可能包括，对就业市场的评价会更高些。
美国银行旗下美林证券（美银美林）认为，本周FOMC会议声明大致不会改变对就业市场的评价，也许将此前的“劳动力利用率严重不足”一说更新为“劳动力利用率不足有所好转”。或许最值得注意的应该是投反对票的FOMC委员人数及这类反对派的立场。预计达拉斯联储主席Fisher和费城联储主席Plosser两位鹰派高官都很可能反对，所以FOMC声明将更担心通胀的下行风险，比如平准通胀率（BEI）下降、美元走强、推动通缩的力量普遍。假如没有这类鹰派观点，则有可能出现明尼阿波利斯联储主席Kocherlakota这样的鸽派反对者。
关于美联储对就业和通胀的评价，波士顿联储主席Rosengren上周接受《金融时报》采访时暗示，应该如期结束QE。他说：
“那时我们希望指出，我们改变的原因并非就业市场改善不足，而是我们开始担心，在我们希望通胀上升的时候通胀却趋向下行。”
另一个FOMC会讨论的问题是，在结束QE3以后，怎样信守“相当一段时间”内保持超低利率的承诺。
关于“相当一段时间”的说法，高盛预计美联储10月的声明中仅会有细微调整。此前Bullard提出本轮QE可能延至10月以后的言论备受关注，但高盛认为美联储不可能10月过后还未结束QE。
Harding指出，近来市场动荡打消了美联储让前瞻指引变复杂的热情。Rosengren也说，前瞻指引的变动受到市况影响。Harding认为，最简单的选择是删掉购买资产的参考条件，如此一来，“相当一段时间”便没有任何固定的起点。假如FOMC声明清楚表明，“相当一段时间”始于10月，那将是略偏鹰派的做法，那意味着加息开始倒计时。
大多数人会继续关注将加息的速度和时点联系在一起的言论。由于此前的FOMC声明已经展示了大多数美联储关注的因素，Harding预计，本周声明中可能无需任何大变动。下图可见10年期美国国债收益率（橙线）与美联储资产负债表规模2007年以来变化。
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