狗仔卡
发表于 2014-6-17 06:30 AM
投资界一直将预期市盈率作为股市价格的重要指标，然而预期市盈率却存在一些问题。
公司的股本并不仅是对未来12个月收入的所有权，而是对未来长期现金流的所有权。因此，除非明年的预期收益能代表今后很长一段时间内的收益，不然预期市盈率将是一个不准确的指标。事实上，未来12个月的收入很少能代表今后的收入。
BCA Research的策略团队提出了为什么预期市盈率不值得信赖：
一方面，预期市盈率没有考虑到经济周期的因素。如果经济处于顶峰，那今后12个月的收益在未来或将难以持续。
另一方面，预期市盈率没有考虑到利润率是否偏高的问题。如果利润率偏高，则在未来或有下降趋势，而这将拉低未来的收益。
目前，欧洲、英国、美国以及日本股市的市盈率都处在15左右的水平。
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BCA研究公司认为，除市盈率外还有4种方式可以帮住投资者对股票进行估值。
1. 周期性调整后市盈率（Cyclically adjusted price earning ratio， Cape）
Cape是将过去10年的收益进行平均后，计算市盈率。按此标准，英国的股价最为便宜。（市盈率约为14左右）。美国股市虽然仍然估值过高，但较峰值已有所下降。
2. 价格/最高收益（Price/Peak earning）
价格与最后收益比背后的逻辑是，既然市场曾经达到这个高度，那之后也很可能再次达到这个高度。从价格/最高收益上来看，美国股市估值最高。
3. 市销率
如果你认为经济将会持续向好，那市销率可能是一个不错的选择。从市销率上来看，英国处于1995年以来的平均水平，而美国的市销率处于近10年来的高位。
4. Tobin's Q
Tobin's Q将公司的市场价值与账面净值之比。虽然Tobin's Q仅对拥有有形资产的非金融行业公司适用，并且由于各国会计制度的不同，Tobin's Q在跨市场的比较上并不适用。
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