伊尔艾朗专栏／Fed决策会议 四点聚焦

ysc

【经济日报╱伊尔艾朗】
2014.04.30 04:12 am

美国联邦准备理事会（Fed）决策委员会29日起召开两天会议，将决定是否调整支撑经济复苏的做法，以下是四大关注重点。

一、经济全貌

大多数Fed官员的看法是，疗癒中的美国经济逐渐接近「起飞」时刻，而且今年稍早的疲软大致归咎于天气异常酷寒。由于官员预期成长加速是发生在经济表现低于潜力之际，通膨压力不必多虑。

Fed的会后声明将更新官员对经济全貌的见解，更完整的展望将随三周后公布的会议纪录出炉。别期待Fed大幅改变经济评估，不论是好是坏。经济「长期停滞」或乌克兰危机加深的威胁，也不会是讨论重点。

二、政策决定

基于Fed的展望相对乐观，可期待持续逐步撤回购债计画，也就是量化宽松（QE）。Fed可能宣布每月收购美国公债与抵押担保证券（MBS）的规模减少100亿美元，减至450亿美元。Fed必定重申必要时会调整，但不会改变市场的共识，即预期今年稍后完全撤出QE，除非发生巨大的经济意外。

Fed可望维持短期利率接近零，并针对利率走向提供进一步前瞻指引，包括更全面的劳动市场指标（不单是失业率），以及更强调通膨衡量数据。这些都反映从数字目标导向（例如不久前的日历指引），转向目的导向。

三、市场反应

最大的问题不是Fed立场会不会大致维持鸽派，极可能会。真正的问题是，对于调整前瞻指引所产生的短期不确定性，市场会如何反应。固定收益资产市场的主要部门已开始理解这种转变，其它市场部门则尚未领悟。

四、史坦的忧虑

本周会议可能是Fed理事史坦参与的最后一场，他将返回哈佛大学。史坦指出金融市场承担过高风险可能招致危险，特别是在长期人为压低利率的推波助澜下。本周会议是否更重视此问题，值得观察。

结论：别预期Fed本周会议会带来大惊讶，但密切关注政策基调的调整。好消息是，Fed会尽力说清楚。市场面临的挑战是，套句欧洲央行总裁德拉基的话：「纵使已尽种种努力提升透明度，昔日的可预测性将不复见。」

（作者Mohamed El-Erian是前太平洋投资管理公司执行长、现任安联集团首席经济顾问／编译汤淑君）