百度要把钱投到哪儿去？

源济

中

国搜索巨头百度(Baidu Inc.)正在努力保持竞争力，但利润增长不会像原来希望的那样快，中国互联网投资者必须接受这个现实。

这就是百度周四试图传达给投资者的一个概念。去年第四季度百度收入同比飙升50%，但利润基本持平，这与预期相符。但在分析师电话会议上，百度首席财务长李昕 (Jennifer Li)投下了一枚重磅炸弹，她说，百度预计今年的利润不会有任何增长，这让分析师大跌眼镜，因为根据FactSet的调查结果，分析师对百度2014年利润前景感到乐观，认为将增长31%。现在他们想知道百度要把钱花在什么地方。

答案是和原来差不多。百度正努力把桌面搜索广告业务的优势移植到移动搜索业务，为此投入不少资金，例如付钱给手机制造商让它们预装百度搜索程序。百度还斥资19亿美元收购了91无线(91Wireless)，91无线拥有与苹果(Apple)和谷歌(Google)类似的应用商店，只是在中国还不普及。好消息是，百度在至关重要的移动市场的地盘正在扩大，去年第四季度，移动服务收入占百度总收入的比例为20%，而两个季度以前比例仅为10%。

对百度来说，如果不想落伍，就必须投资移动市场，舍此之外几乎没有第二选择。只是市场原本以为去年投入的资金今年可以见成效了，结果投资还在单调地重复着。

百度所处的是竞争极为激烈的互联网市场，几家巨头逐鹿中原，争夺主导权。百度的地图应用虽然一马当先，但高德软件(AutoNavi Holdings Ltd.)正迅速敢上来。阿里巴巴集团(Alibaba Group)持有高德软件部分股权，正在寻求全面控股。游戏和通讯巨头腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, 简称：腾讯控股)去年入股新贵搜索引擎搜狗(Sogou)，对百度的核心业务构成威胁。

从互联网公司的股价中可以看到投资者对这个行业利润高增长的期许，然而竞争压力却很可能压缩整个行业的利润空间，因为所有身在其中的公司都不得不进行防御性投资。新浪公司(Sina Co., SINA)本周对投资者说，计划增加对门户网站和新浪微博的投资，结果转天新浪股价就下跌了9%。在百度公布了最新的利润预期后，基于明年利润预期的百度股票市盈率从相对较低的26倍攀升至35倍。

在中国互联网市场，企业的利润要想支持这样高的估值恐怕很难做到。

Aaron Back

估盛