“美联储通讯社”评8月非农就业：联储9月会议悬念丛生

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今年8月的美国非农就业报告（报告）昨天公布后，业内有“美联储通讯社”之称的美联储报道灵通记者Jon Hilsenrath发表评论文章称，数据好坏表现不一的就业报告让美联储官员在不到两周时间内面临的抉择悬念丛生。

基本态度

报告公布前，美联储官员希望今年开始缩减QE，可能在9月17-18日的FOMC会议上采取小规模行动。

但近几个月的经济数据没有给出明确信号，模棱两可，经济和市场面临新的威胁。这样的形势可能促使联储官员在行动以前观望更久。

从公开言论来看，许多联储官员近几周都举棋不定。今后几天就要开始FOMC会前的常规讨论了，他们的选择范围已经缩小，但还没有最后决定。

8月就业报告的影响：三重尴尬

这次报告让他们的处境更加尴尬，主要表现在：

·有些官员希望看到，放缓QE前月均增加就业20万人，但近几个月就业增长乏力，都低于这个水平。

·8月失业率降至7.3%，很多官员希望开始放缓QE以前失业率降低，但也态度谨慎，因为其他劳动力市场指标显示就业形势持续疲弱。

·美国经济增长也没有像他们几个月来预计的那样更加强劲。

芝加哥联储主席Evans在报告发布当天就说

我会以开放的心态参加（FOMC）会议。最好的方法就可能说服我。

三个观望的理由

让美联储无法轻易决策、可能观望的理由是：

·叙利亚局势的不确定性

·美国国会对预算和债务上限的争论

·新兴市场增长放缓。

一种新选择

近几周一些联储官员支持的做法是：

先小规模减少每月购买额，比如减少100亿美元，规模降到750亿美元。

然后尽可能大张旗鼓地表明，下一步行动取决于更多迹象显示就业市场持续改善，以及通胀率在回归到2%这一联储目标。

报告公布后，堪萨斯城联储主席George就建议，从9月起将每月的购债规模减至700亿美元，削减后的购债额度应该在国债与MBS之间平衡分配。

伯南克的态度

多位联储官员态度未决，伯南克的倾向可能对9月FOMC会议起到决定性作用。但今年7月以来他就没有公开发表相关评论。

7月，伯南克说，限制QE购买规模要取决于就业、经济增长和通胀的进展。当时一些市场人士就因为美联储没能完全设定好放缓QE而受到打击。

美联储眼中的风险

头号风险是投资者预计，放缓QE就是美联储开始上调短期利率的信号。

美联储已经表示，至少在失业率降至6.5%以前，短期利率会保持低水平，可能还会持续得更久。

在压低长期利率方面，联储官员将这种承诺视为比QE更有力的工具。

另一风险是，任何放缓QE的行动都会被市场误解为终结QE的信号，可能导致已经上升的长期利率进一步走高。

今年5月，10年期美国国债收益率为1.6%，目前接近3%。这还引起按揭贷款利率上升，打击房产市场复苏。

9月FOMC会议声明及伯南克讲话前瞻

可能强调，在失业率进一步大幅下降以前，仍维持接近于零的短期利率，并强调未确定增加削减购买资产的规模。

报告显示，8月失业率降至7.3%，联储官员一年前预计今年底降至7.6-7.9%，目前预计7.2%-7.3%。9月会后可能下调失业率预期。

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以下可见更新的美国就业“最恐怖图表”。

以下可见劳工部统计时没有计为劳动力的劳动者人数直线上升。

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小规模减少每月购买额....

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