【非农就业报告仍不足以吓跑股市投资者】

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周五公布的美国非农就业报告几乎所有方面都略逊于预期。7月份新增非农就业人数162,000人，经济学家的预期为增加183,000人，且此前两个月的新增就业人数均进行了小幅向下修正。平均工作时间及平均小时工资均略微下降。失业率虽从7.6%降至7.4%，但一半的原因是求职者放弃寻找工作。

这份疲软的就业报告足以引发人们想像，或许美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储) 9月份不会开始收缩债券购买计划。或者美联储至少可能会选择所谓的“简版收缩计划”，即将每月850亿美元美国国债和住房抵押贷款支持证券购买计划削减100亿美元，而非交易员们预计的200亿美元。

所有这些对于国债市场来说都是好消息。上周四意外强劲的制造业数据一度给国债市场带来冲击。不过非农就业公布后美国国债收复了大部分失地，国债收益率走低。

尽管就业报告所投射出的经济图景略显黯淡，但远未疲软到足以引发有关经济或很快严重恶化的地步。对于股票市场而言这份就业报告的影响为中性，有关企业利润可能会受到一定影响的担忧被低利率预期所抵消。

目前的情况是，只有那些真正糟糕的经济数据才能拖累股价下跌，就业数据只是有些令人失望，这对于股市投资者来说不算是坏事。相比之下债市投资者这个周末的日子就不那么好过了，他们担心即便是就业数据显示经济表现平平，也足以令美联储启动收缩债券购买计划进程。

不过，在经济数据表现低迷之际，股市守住涨势的能力是有限的。实际上，鉴于近来美国经济增长缺乏动能，就业市场的表现已经算是非常出色了。人们担心，7月份的非农就业报告可能是经济增长低迷开始影响就业的第一个信号。这可能会给消费支出带来冲击，股市也不能幸免于难。

但并非没有希望，随着增税节制对经济的拖累减弱，下半年经济将好转，进而为就业市场最终开始改善打下基础。

这是债市投资者所不愿看到的，他们不仅担心美联储退出债券购买计划，而且隔夜利率可能还会早于他们此前的预期上浮。

而销售和盈利状况的改善前景将有助于股市投资者应对利率上行可能带来的影响，对于他们来说，后宽松货币政策时代依然值得期待。

Justin Lahart