联储局（FED）主席伯南克鸽派言论为美股带来强劲支持，道指及标普500指数于美国时间11日双双创下历史高位。不过有分析指，伯南克的放话并无新意，FED结束QE只是时间问题，只不过在经济恶化的情况下绝对不会。而上周亮丽的非农就业数据，才是美国国债收益率飙升的主因，联储局只是搭了顺风车。由于近期还可能会释放出模棱两可甚至是前后不一的政策信号，股市将呈波浪形跌势游走。
1.复苏不明朗，美股攀高乏深远意义
《香港商报》报道，标普500指数11日收报1675.30点，刷新5月21日所创的历史高位；道指收市也高于5月28日所创的上次历史高位，收报15462.15点； 纳指上扬57.55点，或1.63%，至3578.3点，欧洲斯托克600指数上涨0.6%，收于五周高点。12日美欧股市继续高开高走。不过，拉札资本市场公司分析称，FED拥有双向使命，即就业和通胀目标，当前这两大目标都没有达成。日前公布的上周美国初请失业金数据升至36万人，超过34万人的预期水平。美国初请失业金人数3周均值盘旋在35万人附近，数据虽然高低不一但还是坚实的向好。当然，7月也有季节性因素考虑在内，包括7月4日的独立日及季节性的汽车厂关闭。综合上述因素，美国经济前景看来仍不明朗。
任毕润宜公司创始人伯英伊表示，道指和标普的亮丽表现并没有那么意义深远。不过他依然看好美股，并预计标普500指数将在年底升至1700点。他说:“我并不担忧美国国债收益率的问题，因为市场也不担心。我担心的是市场凭空甩卖。”
QE持续或并非事实
纽交所交易员、默里迪恩投资合伙公司常务董事格雷科表示，伴随FED强化量化退出QE信号，美国股市随后出现一定幅度调整，全球资本市场则出现剧烈波动。科菲证券公司常务董事基廷称，6月货币政策会议对市场造成负面影响之后，伯南克很明显正努力向大家传递一个信息：QE政策将持续，但这可能并非事实。海港证券交易员韦斯伯格看好美股会继续走高，他强调现在股市并没有超买，即使FED现在开始削减QE规模，股市也可承受，原因是经济在好转。不过，FED近期还可能会释放出模棱两可甚至是前后不一的政策信号，未来股市难免波动。而预计刚刚开始的第二季度美国企业财报季将影响近期市场走势，当前已出炉业绩的公司财报还不错，相信会为市场带来支持。
中国放缓是重大隐忧
就加息方面，资产管理专家楚诺称，FED不会允许利率大幅上涨，否则经济会受到伤害，例如按揭利率上升对房地产市场的影响。而另一个越来越受关注的问题是中国经济放缓。如果作为全球第二大经济体的中国经济滑坡，全球经济活动和企业利润都将受到制约。资深股市策略师拉塞尔称，本轮反弹将是温和而又短暂的。即将出炉的公司业绩将呈现出不稳定和良莠不齐的局面，这主要看海外市场的经营状况。
2.收水预期未变 大宗商品难看好
受伯南克言论影响，美元指数大幅下挫，大宗商品随即展开报复性反弹。纽约市场的原油期货价格11日一度飙涨至每桶107.45美元，是15个月来最高价；纽约黄金期货价格收市涨2.6%收报每盎司1279.9美元，创6月21日以来最高收市价，三周以来新高。12日开盘后，油价金价继续维持在高位。
但业内人士称，由于QE退出趋势未变，大宗商品扭转乾坤的可能性短期看不大。原油价格虽因美国国内需求有增强迹象及埃及的暴力冲突升而再创新高，但世界油价稍后都因获利回吐卖压回档收黑。纽约商品交易所11日收市时，主要商品西德州中级轻原油的8月期货价格下跌1.61美元，收在每桶104.91美元。伦敦市场北海布兰特原油的8月期货价格也下跌78美分，收在每桶107.73美元。www.st
有分析指出，其实美国经济的筑底已经完成，但经济复苏还需时日，因为终端消费还没有恢复。在此阶段，货币政策的效用已不大，因此货币政策收紧是必然趋势，但由于政治博弈等因素的存在，伯南克在任期退出QE的概率并不是特别大。在这种背景下，包括贵金属、原油在内的大宗商品的反弹持续性定位为“短期”，可能是市场能够接受的。
另有分析指，从当前美元走势来看，市场对伯南克讲话反应强烈，美元下跌幅度惊人，汇市的波动总是剧烈而敏感的，也是一种金融市场的指示器，接下来汇市的传导将延伸至大宗商品市场。有专家指出，大宗商品走势的主要影响因素还在于金融杠杆趋弱的压力，一是联储局QE政策退出仍在时间表上，二是中国去产能、去杠杆，下半年货币政策将趋紧。因此，后市大宗商品还是以震荡向下为主。
3.全球增长将再取决美消费者
美国中产阶级在二战后几十年的大部分时间里充当全球“最后消费者”的角色，但在2008年金融危机之后发挥变得微弱。不过，随着中国经济增速放缓，欧洲经济增长陷入停滞，以及对日本“安倍经济学”的最初兴奋感慢慢褪却，全球增长前景将再次取决于普通美国人的消费欲望。
《金融时报》称，美国中产阶级现在并未处于重新充当全球增长引擎的理想状态，自经济复苏而来，美国家庭至少暂时停止了偿债。在缺少其它短期需求来源的情况下，人们再次把希望寄托在遭受了打击的美国消费者身上。消费占美国GDP的70%左右，约占全球需求的16%。因此，所有国家的出口商都希望美国消费者为全球繁荣做出贡献。不过，进口激增导致美国贸易逆差扩大12%至450亿美元，为5年来最大增幅，所以美国消费者的力量会有多大还存在疑问。
伯南克面临微妙平衡
伯南克面临着一个微妙的平衡，即在不引发过度调整的情况下，释放信号表明将着手结束零利率政策。对于美国普通中产阶级家庭而言，在过去两年的大部分时间内为30年期抵押贷款支付3.5%的利息，与当前4.5%的抵押贷款利率之间存在很大差别。如果美国国债长期收益率跳涨至5.5%，那么美国房地产市场的复苏可能会陷入停滞，这将影响消费者信心。金融危机之后，美国股市已上涨逾50%，但收入中值趋于下滑。因此，过去18个月，美国家庭储蓄占GDP的比重几乎下降一半，至3.2%。
与美国中产阶级正在重新举债相比，唯一比这更糟糕的是他们不去举债。而最有效的让他继续消费的方法是，让他以及债权人相信，资产价格将继续上涨，包括他名下房产的价值。只有廉价信贷容易得到，才能弥补美国收入增幅持续收窄的影响。
狗仔卡
发表于 2013-7-14 01:19 PM
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