QE结束不是投资者的末日。

oldpigwang

QE结束不是末日 MarketWatch
2013年05月30日 03:20  转寄给朋友  
导读：联储主席伯南克暗示量化宽松可能结束之后，对于后量化宽松时代各种悲剧性的预期纷纷出炉，但是MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew Lynn)认为，央行只有在经济诸元都明显改善时才可能放弃量化宽松，而到那时，局面绝对不可能是预期的悲剧。

　　以下即莱恩的评论文章全文：

　　2013年的牛市真的有那么了不起吗？其实只要几个简单的字眼，就可以让它戛然而止。

　　上周在议会作证的时候，联储主席伯南克暗示说，量化宽松计划过去三年以来已经充分发挥了支持经济和市场的作用，可能在圣诞节前告一段落。

　　次日，日本股市当即跳水，单一交易日内的跌幅达到了7%之多。事实上，全球其他市场也都发生了重大盘整。周一，日本股市再度下跌，而全球其他市场也是一片动荡，不必说，这正是因为投资者意识到，量化宽松派对可能已经时日无多了。

　　这些都没有什么好惊奇的。如果说，在全球经济最好只能说是原地踏步的时间段当中，是量化宽松一直在支撑着股市，那么，当印钞的刺激即将消失，人们对股市前途的担心无疑是理所当然。

　　当然，也不是什么的价格都在下跌。事实上，黄金价格就略有上扬，本周涨幅超过了2%，将前两个月的熊市回忆抛在了身后。

　　这可能让人小感吃惊。金价上涨？当然，黄金是被视为对量化宽松的终极下注。对于那些认定量化宽松是一场灾难，一场将导致恶性通货膨胀、经济崩溃甚至社会动荡的疯狂实验的人而言，黄金正是他们的合理选择——到那时，除了黄金还有什么靠得住？

　　这当中其实就隐藏着一条信息，应该说是很重要的信息。

　　量化宽松肯定会在某个时间结束。只是，没有人知道那个具体的时间点，哪怕是伯南克自己，现在恐怕也没有形成真正的概念，而且哪怕他有了想法，也不可能会告诉任何人。关键在于，那一天真正到来的时候，我们所面临的局面肯定和很多人预想的都不一样。

　　实话实说，量化宽松本身就是一种实验。在日本于十年前开始这种尝试之前，还没有人曾经这么做过。当然，我们更加不可能知道这样的做法最终结束时是怎样的情形。因此，我们自然也就无法准确猜测到届时将会发生的故事。不过，当量化宽松结束，下面这些兑现的可能性还是很大的，投资者也应该做好相应的准备。

　　首先，金价上涨。上周所发生的事情，第一眼看上去有点奇怪，但是细想想，却是再正常不过的了。

　　对于少数死硬派的金甲虫而言，这金属就是一种替代货币，或者应该说是一种更好的货币。可是，对于大多数人而言，这只是针对通货膨胀的一种对冲工具，一种用途相对狭窄的工业金属。各国央行的银行家们只有在确信自己已经彻底击退了通货紧缩的威胁，创造出作为增长的经济的一部分的，适度的和可持续的通货膨胀时才会收起量化宽松的工具。

　　因此，从逻辑上说来，当量化宽松结束时，我们下一个应该担心的就是通货膨胀了，而在这样的环境当中，想拥有一点黄金是一个非常简单的反应。与此同时，如果经济再度增长，则大宗商品价格也会上涨，黄金自然也在其中。

　　无论怎样，黄金价格显然都将是受益者，因此今天的金价上涨就没有什么值得奇怪的了。

　　其次，银行类股上涨。大多数分析师都认为，量化宽松其实就是一种将资金注入破产的银行系统的方法。如果没有这些廉价的，容易得到的资金，没有央行的帮助，这些银行的资产负债表要比现在可怕得多。当量化宽松消失，银行业就将一片混乱，其中一些甚至可能崩溃，就像我们2008年目睹过的一样。

　　又是误判。

　　事实上，当量化宽松终结时，银行都将再度处于比较理想的处境当中。他们将有足够的廉价资金去修补自己的资产负债表。甚至，房市也会再度抬头，一个健康的房地产市场会迅速为银行业带来繁荣。因此，银行类股其实是个理想的选择。

　　第三，债券收益率保持稳定。传统的分析认为，债券收益率之所以处于近半个世纪甚至更长时间当中的最低点，关键是在于央行的印钞行为。如果没有了量化宽松，收益率就将迅速窜升——毕竟，如果没有了人造的刺激，自然也就没有了买家。更要命的是，由于央行逐渐放出他们在过去三年当中在自己资产负债表上累积起来的债券，市场上的债券供给还将大幅度增加。

　　可是，这样的情况其实不会发生。

　　央行非常清楚，想要让经济迅速崩溃，允许债券收益率急剧上涨是最简单的方法之一。他们只有在确认了政府和企业债务都处于可控范围之内时才会终结量化宽松，他们可不想看到在自己终结这一计划时，利率迅猛上涨。不错，债券收益率确实已经很低，可说是跌无可跌，毕竟跌到零以下的可能性太小了，关键是，它也不见得会涨。在量化宽松结束后的相当时间内，债券收益率预计都将保持稳定。

　　最后，股价上涨。一直以来，我们都被告知是量化宽松在让股市保持着生命力。一旦没有了量化宽松，我们就将看到一幅1929年那样的图景出现在眼前。

　　可是，依旧是未必然。

　　只有在我们看到经济增长，就业机会增加，房地产市场健康的时候，量化宽松才可能结束。所有这些对于企业利润都是利好消息，对于股价自然也是利好消息。与此同时，如果债券收益率继续保持低水平，再加上投资者对经济前途更有信心，他们自然会乐于接受提供更高收益率的股票。因此，股市当然会上涨。

　　目前，围绕后量化宽松时代的分析大多都是基于一个错误的假定前提，即量化宽松是在经济一片糟糕时结束的。

　　可是，这怎么可能？在病症已经得到控制之前，哪个医生会选择给病人停药？

　　当然，你可以质疑印钞是不是合适的处方。可是，关键在于，无论它是不是，这都是央行银行家们所开出的处方，在他们认为自己完成了任务之前，是不可能停手的。

　　量化宽松只能在经济已经有明确改善的情况下结束，尽管结束时肯定会有一定程度的混乱，但是对于大多数市场而言，这都该是个好消息。(子衿)

NG_NM

看来，用图表蒙大市的办法是本末倒置。

oldpigwang

NG_NM 发表于 2013-6-9 04:12 PM
看来，用图表蒙大市的办法是本末倒置。

图表的来源，它的本质，就是MHP。

Oceanview

ctcld

oldpigwang 发表于 2013-6-9 03:17 PM
图表的来源，它的本质，就是MHP。

碧海潮生