经济学人：苹果不会崩溃但已触顶 发展高潮已过(图)

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经济学人：苹果不会崩溃但已触顶 发展高潮已过

2013-01-25 10:01:36
-文章来源: 经济学人

苹果股价之前也曾屡遭杀跌，但总能触底反弹。这一次它还能再现辉煌吗？

　　

导语：最新一期英国《经济学人》杂志印刷版刊文称，虽然苹果今后仍然有望通过廉价iPhone或iTV电视机给探索更大的市场，或者借助庞大的现金储备回购股票或派发股息，但其股价不可能再回到去年创下的历史高位。苹果不会就此崩溃，但发展高潮已过。

　　股价跳水

　　科技博客热闹非凡，各路专家纷纷预言。尽管即将发布的新品吸引了广泛关注，但事件的主角却对新功能遮遮掩掩，不断挑逗着记者们的神经。苹果的产品发布总是如此。但这一次，主角不再是苹果产品，而是有可能在3月亮相的三星新一代Galaxy智能手机。

　　智能手机和平板电脑市场的激烈竞争，已经令苹果投资者苦不堪言，但他们1月23日又再遭打击。这一天，苹果公布的最新季度利润只有130亿美元。由于制造成本上涨，这一数字仅与去年同期持平。这也引发了股价盘后跳水：其市值曾经一度缩水570亿美元，几乎相当于福特的全部市值。

　　苹果股价之前也曾屡遭杀跌，但总能触底反弹。这一次，许多投资者最关心的是：它能否再次反弹？

　　做空动力源于两个方面。首先，苹果创始人、创意天才史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)已经去世。虽然iPhone和iPad仍在创造着巨额利润，但乔布斯的继任者蒂姆·库克(Tim Cook)尚未证明自己在产品上的创新力。其次，苹果丰厚的利润率——38.6%，而收入也高达550亿美元——吸引着竞争对手蜂拥而至。

　　果粉们对苹果已经触顶的观点不屑一顾。按照1月23日的收盘价计算，该公司的市盈率只有11.6倍，与微软没有太大差异。这也使得苹果的估值看似颇有吸引力。与微软极度依赖日薄西山的PC业务不同，苹果的精力都集中于智能手机和平板电脑等增长迅猛的行业。在彭博社追踪的60位关注苹果的分析师中，只有1人在该股本周遭遇重挫前给予其“卖出”评级。

　　早在发布财报前，接踵而至的负面消息已经打压了投资者的热情。苹果最新的地图应用惨遭用户唾弃，有关iPhone 5零部件订单削减的消息也甚嚣尘上。但在果粉眼中，今年仍然很有看点：有消息称，苹果将推出新产品，还将颠覆新市场。

　　新品展望

　　其中一款产品或许是瞄准新兴市场的廉价iPhone。在中国，有人可能因为没有给女友买iPhone 5而被甩。虽然在这款手机上月登陆中国的首个周末，苹果的确大卖200万部。然而，多数中国消费者都买不起这种手机。投资银行巴克莱认为，苹果将生产售价不足150美元的手机来扩大吸引力。

　　该公司已经否认了廉价iPhone的存在，但苹果观察人士预计，该公司仍将于今年推出这款产品。如果能够吸引数以百万的新用户，主动降低利润率或许是值得的。有消息称，苹果即将与拥有7亿用户的中国移动达成分销协议。一旦交易落实，便有可能提振苹果股价。

　　但对于苹果而言，要证明自己宝刀未老，最好的办法是再次颠覆一个重要市场。自从乔布斯2011年辞世以来，苹果一直都在改进既有产品。现在，投资者希望看到他们推出全新的设备。所有的目光都集中于电视(尽管苹果还在探索其他市场的潜力，包括穿戴式计算)。库克称，电视是一个“极有意思”的领域。他曾表示，每当打开客厅里的电视，他都感觉像是“回到了二三十年前”。市场由此猜测苹果将于今年末推出iTV电视机。

　　怀疑者指出，市面上已经有很多设计优雅的超薄电视。另外，苹果现有的机顶盒已经能在电视机上支持iTunes、Netflix和其他服务，但却未能取得惊人成就。然而，这种观点却忽视了更为重要的问题。iTV不仅有可能集成手势或语音控制功能，并与iPad和iPhone兼容，最重要的是，它将成为家庭的数字枢纽。有了它，人们可以一边与Facebook上的好友闲聊，一边看电视剧，屏幕上还能随时显示洗衣机的运转状态。美国投资银行Jeffries分析师彼得·米塞克(Peter Misek)认为，这样一款电视还将推升iPad和其他苹果产品的销量，因为将有越来越多的人涌入苹果的生态系统。

　　但iTV也并非万无一失。首先，如何说服有线和广播电视运营商通过互联网传送节目，就是一个棘手的挑战。唱片公司的悲剧已经为他们提供了前车之鉴。另外，iTV的价格也可能会非常高昂，限制它对大众市场的吸引力。

　　转攻为守

　　与往常一样，苹果还有可能遭遇三星的激烈挑战。这家韩国公司已经开始出售智能电视。事实上，当苹果一心升级既有产品的时候，三星正在推出越来越多的革命性设备。苹果与三星的智能手机专利大战，让人们更加确信了苹果的防守地位。

　　然而，市场研究公司Asymco分析师霍雷斯·德迪乌(Horace Dediu)认为，苹果绝不会不思进取。他指出，该公司近几个季度的资本开支大幅增长，甚至可以比肩英特尔等拥有庞大制造业务的企业。其中很多资金都投向了数据中心，为的是支持iTunes的云计算服务。但德迪乌认为，还有相当一部分钱花在了供应商的专用生产设备上。这可以为苹果的新产品提供生产优势。

　　然而，即使苹果借助廉价iPhone深耕中国市场，即使它凭借智能电视赢得一片掌声，它的股价也无法回到去年的最高点。苹果在核心市场面临的竞争异常激烈，竞争对手不会让它这么轻易地推出新的革命性产品。苹果或许可以利用1370亿美元的庞大现金储备支付丰厚的股息或回购更多的股票，但这只能取悦部分投资者，其他人只会认为这是在默认创新能力的丧失。苹果不会崩溃，但已经触顶。