萨夫特专栏／美财政若坠崖 美元美债逆势冲

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【经济日报╱编译 汤淑君】 2012.12.02 03:24 am

  

假如美国的财政问题又触动市场下跌，这一回美元反倒可能会受益。

为了避免增税与减支同时启动形成「财政悬崖」，相关协商正在进行。其结果可能敲定某种协定，但对市场不利的机率也很高。

股市当然会受创，美国公债则会大涨—即使没能敲定协议会让美国这个举债国看来有点差劲。

尤其危险的是，至少对股市来说，一连串事件最后导致美国信用评等又被降级。

在缺乏其它可靠的安全避风港之下，美元应该会大涨。

基金公司Fischer Francis Trees & Watts外汇部门主管艾肯说：「当重量级角色被移除安全避风港地位时，美元势必受益，不论麻烦出在哪里。」

这和上次的情况形成对比。2011年7月和8月时，美国政府没能针对提高举债上限达成协议，导致标准普尔公司（S&P）摘除美国神圣的AAA信评。

股市下挫，这在预期中；但美国公债却大涨，美元受重创。

美国公债在混乱中乘两股顺风而起，如果类似情形又发生，这次也会是如此。

第1个理由是，政府支出不论怎么砍，对经济都不利，应会促使利率往下降。

再者，基于缺乏其它安全、流动性高的替代选择，基金经理人为确保投资组合有一定的安全度，几乎别无选择，只能加码美国公债，尽管美国本身的风险升高了。

如果达不成协议，严苛的减支措施将伤害股市，因为政府缩减支出意味企业营收将减少，更别提万一砍太凶经济会有衰退之虞。

若是坠落财政悬崖，指望联准会（Fed）出手拯救股市也不明智：柏南克已一再表明，他能做的不多，该做的更少。

这不是说，在协商过程中，股市没有上涨空间。若是协议出某种温和的减支作法，不确定感消除，可望鼓励家庭和企业扩大资本投资与消费。

说美元其实可能从美国财政混乱中受益，乍听之下也许很讽刺，但迅速扫视其它传统安全避风港可知，投资人现在能找到的选择寥寥无几。

另一种传统的安全避风港，也就是在金融动荡时通常会涨的货币，现在都不是好的候选者。欧元就略过不提了。

日圆比较复杂，受惠于日本是强大债权国、拥有庞大的海外资金。自民党不久可望重新掌权，已扬言要对日本银行（央行）加强政治控制，并希望日银采取更大胆的量化宽松措施。这两项政策使新年前后持有日圆的风险特别高。

瑞士法郎传统上也是安全避风港，但在瑞士央行订定瑞郎兑欧元升值上限后，已转变成对欧元的押注。如果相信瑞士央行会坚守这个上限（市场似乎是相信的），那么瑞郎作为安全阀的用处就大打折扣了。

这也不是说美元会无止尽地攀升。寻求安全避风港的资金流动是一种反射动作，一旦市场了解中期展望如何，或许看起来就没有那么安全了。

最大的讽刺是，美国身为首屈一指准备货币、主要安全避风港、以及财政弱国中最强国的地位，将容许它有更多自由推迟对未来财政做棘手的决定，那终究会对美国资产不利。

（作者James Saft是路透专栏作家）

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要是冲下悬崖，经济必定遭受打击，同时国库券发行量将大大减少。

大家说国库券价格是涨还是跌呢？

有些网上2B大嘴偏偏还搞不懂这么简单的道理。