中国股民的最大敌人是自己

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中国股民的最大敌人是自己
2012-08-29 07:54:55 来源：证券时报 作者: 杨兴平


　　在不公平市场中

　　挣扎的中国股民

　　经济学家吴敬琏曾把中国股市比作一个大赌场，而且是缺乏规范的赌场。大家都知道，在赌场中赢钱很困难，但毕竟，赌场还有赌场的规则，至少大家都不能看彼此的牌。但在我们的股市里，有些人却可以看别人的牌，可以坐庄，可以作弊欺诈，可以内幕交易……

　　在这场巨大的赌局背后，最大的“庄家”要数各级政府。A股自诞生起，就已被烙上“政策市”印记。当初政府为了帮助国有企业摆脱困境而进行分拆重组的手法——通过各级行政关系，将坏的资产剥离，把优质资产分拆出来包装上市，再用募集的资金去弥补无底洞的亏损。可以说，国有企业给后来者做出了做假账的表率。民营企业纷纷效法，造成大规模官商勾结，靠关系、做假账上市的现象，致使股市逐渐沦为了企业的提款机。

　　正是由于这种错误的上市机制，造成许多不具有投资价值的企业纷纷登陆中国股市进行圈钱，使得参与者一开始就处于不公平的游戏中。再加上源源不断的内幕交易等违规违法活动，使得中国股市变成一个坐庄的赌场、投机的天堂。

　　而反观欧美成熟股市，在上市制度上，早已实现了市场化，通过市场选择，使得能够上市的大部分都是具有一定投资价值的优质企业，投资者可以分享企业在成长过程中带来的财富。同时，政府对市场实行严格的监管，企业造假一旦被发现，将面临严厉的惩罚，面对高昂的犯罪成本，上市公司不敢轻易造假。再加上完善的退市机制，使得市场能够处于优胜劣汰的良性循环中。只有在这样的环境下，投资者才有机会获得正常的收益。

　　人性弱点是投资者必须要逾越的坎

　　尽管中国股市从创建至今才二十多个年头，但这短短的二十年却浓缩了西方资本市场长达数百年的发展轨迹。

　　如今中国资本市场的规模比起其他任何一个国家都不逊色，可与西方投资者的成熟淡定形成鲜明对照的是，中国大多数投资者的投资水准显然还停留在较为初级的阶段：赌性太甚，贪念太多，恐惧常在。

　　中国投资者没有西方人那么幸运，拥有可以与证券市场同步成熟的机会。中国炒股者还没意识到被不良情绪左右会导致可怕后果，就已经深受其害，并且开始面对中国资本市场这一举世瞩目的庞然大物了。

　　而赌念、贪婪以及恐惧等心理问题引起的投资行为错误在全人类中都存在，我们可以借鉴一下西方投资者的进化史，从而了解我国投资者目前所处的阶段，为最终解决中国股民的心态问题奠定基础。

　　纵观西方股票投资的历史，大致经历了6次重大突破。

　　第一次突破：查尔斯.道：1790年美国证券交易所成立以来，人们认为股市就是赌场。道氏则肯定了“理性的投机”，强调投机者在股票价格决定、商业预测和资本分配的决定性影响，抨击了“股市赌场论”、“股市完全操纵论”的教条。

　　第二次突破：埃德加.史密斯：史密斯提出了“股票是长期投资的最好工具”的惊人结论和“股票价值决定其未来收益”的重要思想，解决了道氏没有解决的购买股票是风险极大的投机游戏一论。

　　第三次突破：格雷厄姆和威廉姆斯：他们分别提出价值投资理论和西方证券投资理论。格雷厄姆提出股票内在价值概念，强调内在价值是指一种事实，有别于受到人为操纵和心理干扰的市场价格。而威廉姆斯的投资价值理论提出企业价值的范式。

　　第四次突破：哈里.马克威茨等：马克威茨提出了分散投资可以降低投资风险。CAPM资本资产定价模型、夏普定律等建立了风险和收益的数量关系，提出了组合管理、资产选择和资产配置的方法。

　　第五次突破：乔治.索罗斯：提出反身性投资理论，强调金融市场参与者的认知缺陷是与生俱来。金融市场的参与者不仅在错误的基础上操作，而且其偏斜本身也对事态的进程产生影响，过度反应、趋势共振和盛衰循环成了金融市场的常态。金融投资研究重新转回到最初的讨论，即对人性的研究，不再假定投资者是“理性人”，而以“行为人”为假定基础，表明了投资者对自身行为特点认识的突破。

　　第六次突破：普林斯顿大学丹尼尔.卡尼曼为代表的行为金融学家们的大量研究证明：行为风险是投资者最严重的风险。行为风险的危害远远大于系统风险和非系统风险所带来的危害。从理论和实践证明了“投资者是理性”的错误。

　　可以说西方的进化史正是消除赌性、贪婪和恐惧的金融投资行为的解放史，西方投资者的投资目标从“绝对回报”到“风险调整后的收益”，到“资产配置”，到“了解自己的行为本质”。这是一个漫长的循序渐进的过程。

　　中国股民

　　最大的敌人是自己

　　在传统的金融学领域，我们都知道，投资者所面临的风险分为以下两种：

　　1.系统风险。是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票下跌，主要是由政治、经济及社会环境等宏观因素造成，是投资人无法通过多样化的投资组合来化解的风险；

　　2.非系统风险，是指某些因素的变化造成单个股票下跌，如上市公司经营管理、财务状况等因素对公司产生影响。此类风险主要影响某一种股票，与其它股票没有直接联系；

　　因此，现在大部分的投资者，甚至是专业的金融学者，都在致力于研究如何去识别和规避这两类风险。然而，系统性风险对股市影响面大，一般很难用市场行为来化解；非系统性风险是由上市公司自身行为导致，投资者多了解、分析和研究上市公司经营状况，提高抵御风险的能力。以上两个风险，投资者能够作出适当规避，但从本质上讲是超出投资者控制范围内的。

　　与此同时，大家都忽略了一个事实：传统的金融学理论，是建立在投资者是理性这个假设上的。随着现代金融学的不断发展，行为金融学家们已经证明了传统金融学理论的缺陷，并提出市场中还有一种巨大风险，那就是行为风险。这种风险，比起前两种风险，所带来的危害更大。

　　所谓行为风险，是指投资者自身行为而导致的风险，这是由于投资者素质差异和情绪特点导致的在同样的市场条件下投资结果悬殊的最大原因。

　　我们先看一组情绪好坏与炒股输赢结果之间的数据，中科院心理所研究人员开发了一个情景测验量表，对中国股民的情绪管理能力做了调查，其中：非常稳定的占据5.50%，比较稳定的为12.20%，一般稳定为21.3%，较不稳定的为33.2%，极不稳定的为27.7%。而进一步针对这几类人群炒股结果的调查显示，情绪的好坏与炒股业绩的高低显然呈正比，也就是说，情绪越稳定炒股的平均业绩越高。

　　自然道公司与证券营业部合作，通过对大量股民真实交易数据进行分析统计后发现：股民平均追涨的比例达到24%，不止损为16%，提前止盈为12%，乱建仓为7%，真正低风险操作行为的比例仅有4%。而这其中，提前止盈给用户带来的危害最为严重，占到所有风险损失的34.7%，其次是不止损和追涨，分别为34%和21%。股民这些血淋淋的交易数据再次证明，由于不会控制风险导致的错误投资行为，才是给股民带来巨额损失的罪魁祸首。

　　分析原因，我国大多数投资者的情绪化太严重，从而导致他们的行为风险得不到有效控制。当人性的弱点在股市中被无限放大，抛弃了风险控制而盲目畅谈盈利，最后的结果往往适得其反。对比世界各地的股民，由于赌、贪、恐惧等心理因素的影响，中国股民的行为风险是全世界证券投资群体中最为严重的问题。到这里，中国股民亏损的真相已经揭开，中国股民最大的敌人就是自己，最大的风险就是自身的行为风险。那么中国股民的盈利之路究竟在何方呢？

　　中国股民

　　应走的投资之道

　　自然道致力于解决投资者由于赌、贪、恐惧等情绪问题导致的投资行为错误，帮助股民发现并规避投资行为风险；并把中国古代哲学家老子的无为而无不为思想精髓引申至投资领域，帮助股民通过“论道、问道、寻道”的过程实现最终“得道”的目的，帮助股民实现正确的投资理念。

　　第一步：问道——重塑自我，清除投资行为不应有的死角

　　很多个人投资者，做了很多年股票，不知道自己亏的原因是什么，更加不会去分析自己投资到底哪里出了问题。因此，自然道设计了一套行为诊断工具，通过历史交易数据，对投资者的投资行为进行分析，检测出行为弱点和思维漏洞，同时提出行之有效的解决方案。

　　第二步：寻道——武装自我，严格控制自己的操作行为

　　市场上有很多交易法则和理论，我们很难找到一种绝对完美的操作方法，帮助投资者每次操作都能低买高卖。但是，自然道通过智能交易决策系统，能找到相对合适的买卖时机，帮助我们抓住大涨、避免大跌。同时，通过不断的风险提醒和纠正，帮助中小股民克服人性的弱点，实现真正意义上的理性投资。

　　第三步：得道——成就自我，获取稳定复利收益

　　自然道给投资者提出了一套“1.价值选股+2.买卖时机+3.风险控制=∞复利收益”的投资法则，并通过机器人进行验证，通过机器人（300024）无情绪化的投资记录帮助我们意识到：自然道的投资理念能帮助我们克服赌、贪、惧等心理因素，从而规避我们的大部分行为风险。投资者如果具有“长期稳定增长的复利也能创造奇迹”这种思想，即使以20%-30%的持续复利增长，也足以创造盈利的奇迹。

　　综上所述，自然道希望通过控制行为风险，配以“1.价值选股+2.买卖时机+3.风险控制=∞复利收益”的投资法则，最后坚持复利操作的思路，帮助投资者实现资金的稳步增长，让投资者成为证券市场的真正王者。 　(作者系洛杉矶加州大学博士，西安交通大学硕士，现任上海自然道信息科技有限公司CEO)

oldpigwang

标题就大错特错。

rightonmoney

非常好的一篇文章，对个人炒股盈利从理论上做了理性地分析。

都是一些非常简单和耳熟能祥的道理，但却包含了至简的大智慧。

silicon_beaver

oldpigwang 发表于 2012-8-29 06:09 AM
标题就大错特错。

Why?

or say 中国而非华尔街引发08危机 ?