对比发行价 脸书股价跌至新低

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【联合报╱编译陈韵涵／报导】 2012.08.19 02:59 am

  脸书（Facebook）股价17日下跌4.13%，以19.05美元作收，创上市以来新低，而38美元的发行价至今几乎已跌掉一半。而且即使在股价「腰斩」后，预估本益比仍高达31倍，显示股价还可能继续下跌。

纽约时报报导，一般公司的股票价格，与公司的获利预估相关；但像脸书这种年轻科技公司，很难用传统产业的方法来预估获利。当投资人在乐观时会重视科技公司的优势，而公司主管则承诺会祭出与众不同的经营手法，使华尔街的分析师对公司获利做出惊人预估。因此脸书5月上市时，能以高达100倍的本益比订参考股价。但上市后只有第一天曾上涨，之后便一路走低。

美国西北大学凯洛管理学院助理教授斯里瓦斯塔瓦说：「脸书过去半年来几乎没有发出任何正面讯号。」他根据对脸书未来资金流动状况的推测评估，脸书的股价应该在12美元上下。

以脸书明年的获利预估计算，目前的股价本益比仍达31倍，远高于网络巨擎Google的14倍。Google虽然已经是较成熟的网络公司，但仍不断追求成长。野村控股公司的分析指出，Google第二季的有偿点阅次数比去年同期激增42%，创下2007年来的最大成长率。

纽约大学斯特恩商学院经济学教授达莫达兰说：「没有人真能搞清楚脸书的价值，意谓人们可能在看好、看坏两方面都会过度反应。」脸书仍可能重获投资人青睐，办法之一便是以更具说服力的方式，说明自己有多特别。亚马逊公司就是个成功的先例，它让投资人相信主宰网络交易的愿景必会实现。

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【经济日报╱编译庄雅婷】 2012.08.19 03:00 am


  媒体报导，脸书公司（Facebook）创办人查克柏格（Mark Zuckerberg）继本月初举行员工会议后，17日再度召集全体同仁开会，以提振近来因股价重挫而遭打击的士气。

在开会过程中，查克柏格提醒了我们公开市场在现今复杂的全球经济舞台所扮演的重要角色。我们应该感谢他，因为部分政治人物对打压市场过度一概而论。

今年5月脸书办理万众瞩目的首度公开发行股票（IPO），这项交易彰显了公开市场的2个重要功能。首先是允许企业筹措固定资本且不必负债，并藉由动用这些最佳融资来扩大生产；其次，为公司草创初期的主管和员工提供货币化机制，进而鼓舞并奖励成功的创业和冒险精神。

但公开市场还有更多功能。它们也能进行重要的现实检验，提供公司管理阶层与员工有用的信息，这些信息可能攸关企业维持创新和过往的成就。

在挂牌上市前，脸书充满十足的神秘感和吸引力，而且总能无止尽地满足市场需求。

可以说，脸书是难得一见的市场黑马，执意挑战社群媒体的极限，创造并孕育出一股趋势，吸引世界各地的每个人参与。

脸书也是一家引领风潮的公司，赋予员工创新、地位、财富和使命感。此外，它还重新定义企业、政府和个人的互动方式。

对很多人来说，脸书不可能出差错。

在这股乐观氛围下，就算脸书全公司都变得过度自信，甚至变得自满，也都能轻易被宽恕。的确，基于公司严格要求信息保密的政策，外界很难有力地质疑脸书的表现和目标。

但IPO让一切改观。数百名分析师和观察家突然开始剖析脸书的公司信息，检视查克柏克和同事的言行，从中寻找蛛丝马迹。市场也不断根据查克柏的计画和愿景，预测脸书的净营收和目标股价区间。

脸书的神秘感和外界认为它万无一失的想法，都被分析师提出警告和下调股票评等的残酷事实掩盖，股价也快速从IPO 时的高位滑落。

这一连串事件让脸书的立足点和信誉遭受实质冲击，但几个月前没人料想得到。难怪有人猜现在脸书内部一定士气低落，也难怪查克柏格认为必须解决股价直直落的状况。

讽刺的是，这些打击长期来看对脸书是好事。

每家成功的企业都必须定期做现实检验，这往往能促使企业调整到更有利的方向。

成绩最出色的公司都尽全力落实可靠的检验与平衡政策。

脸书昨日的神秘感不再，如今在公开市场大跌跤，但如果公司主管和员工能领略背后隐藏的讯息，脸书应能避开日后更巨大的现实冲击。

在这过程中，脸书将传递讯息给那些基于几个重大市场纰漏就把公开市场混为一谈的政治人物：有效运作的市场会发挥功能，而且将持续运作下去。它扮演维系美国创业精神和纪律的要角，也为美国带来活力、创造力与全球竞争力。

（作者Mohamed El-Erian是太平洋投资管理公司PIMCO执行长）

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