巴隆周刊特选／救欧元 仅贬值一条路

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【经济日报╱编译庄雅婷】 2012.07.15 04:12 am

  近来媒体不断聚焦在欧债风暴，从希腊大选到欧盟领袖高峰会无一遗漏，但有个重要新闻却被忽略了：欧洲航空巨擘空中巴士（Airbus）宣布在美国设立第1座组装厂。

这是欧洲经济危机四伏的实质证据。空巴要在国际市场维持竞争力只能离开「老家」，跟随宝马（BMW）和奔驰等车厂的脚步，前进美国南部寻找欧洲南部缺乏的优势－－生产力旺盛、成本低廉的劳工，以及具有竞争力的货币。

欧洲现在需要的正是这些。解决赤字的药方是成长，而刺激成长的捷径是透过通货再膨胀。

更便宜的欧元－－贬至与美元平价－－能使欧洲重拾竞争力、解决债务危机，并拯救该区货币。10年前这个方式曾经奏效，但目前欧元兑美元约在1.22美元价位，离平价还差得远。经过两年的减债和半调子政策，要拯救欧元或许只剩贬值这条路。

这个提议的代价可能很高，但愈来愈多人认为，欧元区解体的下场可能更糟。因此，欧盟领袖上月才在会议上达成某些共识，包括允许欧洲稳定机制（ESM）直接为岌岌可危的西班牙银行业重建资本。

然而，欧洲央行（ECB）极力避免大开印钞机、无上限收购西班牙与意大利等国公债，坚守维持物价稳定的政策目标。欧盟政府官员则要求财政困顿国家厉行减支和加税措施，以及落实监管法规改革。

德国宣称2003年起推动提振生产力的改革，过程很痛苦，但也让他们蜕变成经济强国。但他们忘提了当时欧元汇率极有竞争力。

现在欧洲也迫切需要ECB推出更有刺激效力的政策，压低西、义等高负债国的长期利率，并让欧元汇率跌到和美元接近平起平坐的水平。

投资研究机构BCA指出，ECB采取宽松货币政策可能引发德国的通膨窜升，但由于欧元区周边国家的产能严重过剩，需求转强将刺激经济活动变得更活络，不会造成薪资和物价的上涨压力。同时，此举也将导致欧元贬值，为周边国家的出口商注入一剂强心针。

外交关系协会国际经济学者马拉贝（Sebastian Mallaby）指出，倘若ECB能印够多钞票，让欧洲整体通膨达到2%的目标，失业率居高不下的落难国家通膨可望降到零，而劳工较有能力要求加薪的强国，通膨将升到3%至4%。换句话说，西、义等国将更有能力和其它欧洲强国竞争，也可逐渐弭平欧洲最核心的劳动成本鸿沟问题。

抑制高负债国的借贷成本也很重要。政府背负超越本身经济体规模的发债成本，可能造成债务攀升速度超越名目国内生产毛额（GDP）的扩张速度。所以西班牙10年期公债殖利率飙到7%，才令市场警铃大作。

欧元下跌不会让戴姆勒公司（Daimler）位于美国阿拉巴马州的组装厂受惠，但将有助于避免其它企业追随空巴、撤离欧洲市场。此外，欧美和美元平价将能提振欧洲整体经济，纾解压迫全球市场和经济的债务危机。

（编译庄雅婷／取材自道琼社）

【2012/07/15 经济日报

silicon_beaver

Set a central bank first.

waterhouse

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德国这次还将无条件向美国投降。

美国大颚这次还会饱食一次欧洲的优良资产。

中国如果玩得好，也许能分点赃。