炒股损害I.Q. 啊！

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What High-I.Q. Investors Do Differently

http://www.nytimes.com/2012/02/26/business/what-high-iq-investors-do-differently-economic-view.html?_r=1&scp=1&sq=IQ,%20investment&st=cse


YOU don’t have to be a genius to pick good investments. But does having a high I.Q. score help?


The answer, according to a paper published in the December issue of The Journal of Finance, is a qualified yes.

The study is certainly provocative. Even after taking into account factors like income and education, the authors concluded that people with relatively high I.Q.’s typically diversify their investment portfolios more than those with lower scores and invest more heavily in the stock market. They also tend to favor small-capitalization stocks, which have historically beaten the broader market, as well as companies with high book values relative to their share prices.

The results are that people with high I.Q.’s build portfolios with better risk-return profiles than their lower-scoring peers.

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源济

纽约时报：IQ高低与投资表现有关

　　导读：《纽约时报》今日刊载文章称，有研究表明IQ高低与投资表现有关。这项研究指出，IQ相对较高者通常比IQ相对较低者更能令自己的投资组合多样化，而且在股票市场上的投资也更大，而且IQ较高者还倾向于看好小市值股票，这种股票的表现一般好于更广泛市场。但文章同时指出，只有在某种程度上培育人们对投资专业人士的信任程度，才能让更多人作出正确的财务决策。以下是这篇文章的全文。

　　在选择绩优投资的问题上，你不一定是个天才。不过，IQ高低是否确实与投资表现有关呢？

　　据《金融杂志》(The Journal of Finance)12月刊上发表的一份研究报告显示，这个问题的答案是肯定的。

　　这份研究无疑颇具刺激性。即使是在考虑到收入和教育等因素以后，报告的作者仍旧作出结论称，IQ相对较高的人通常比IQ相对较低者更能令自己的投资组合多样化，而且在股票市场上的投资也更大。此外，IQ较高者还倾向于看好小市值股票。从历史上来看，小市值股票的表现要好于更广泛市场，也好于那些账面价值与股票价格比率处于较高水平的公司。

　　报告的结论是，与IQ比较低的投资者相比，IQ较高者所建立起来的投资组合拥有更好的风险回报表现。

　　当然，这个结论存在可商榷之处。IQ测试被用来衡量什么的问题存在争议性，而收入、教育质量和家庭背景等因素可能也是无法完全控制的。但是，这项研究结果可能蕴含的意义值得深思。

　　这份由加利福尼亚大学教授马克-格林布拉特(Mark Grinblatt)、赫尔辛基大学教授Matti Keloharju和芝加哥大学教授Juhani Linnainmaa发布的报告使用了一些异乎寻常的数据。这项研究的数据来自于很多地区，但其中关键的数据来自于芬兰。

　　为什么要集中关注芬兰的数据呢？其原因有二，一是芬兰要求所有年轻男性都必须服兵役，因此这份报告的作者们能获得在1982年到2001年之间所有被征召入伍的年轻男性的IQ测试数据。其次，芬兰实行财富税政策， 该国公民必须向政府上报其投资组合。这就意味着，研究者能将年轻男性的IQ评分与其投资习惯进行对比，同时还能将其他因素结合起来进行研究。但在其他国家中，类似的数据组是无法获得的；有基于此，这项研究的结果或许不应在很大程度上被推广化。

　　但尽管如此，这项研究机构仍很有趣。报告的作者们并未宣称拥有较高IQ评分的人在选股天分方面占有某种类型的“垄断”地位，他们只是声称，这些人倾向于能够遵循成功投资的基本原则。

　　从某种程度上来说，很难理解为何IQ评分会与选股天分有关，毕竟进行多样化投资以避免“把所有鸡蛋都放在同一个篮子里”的观点有着广泛的认同度。无论是自己多样化投资组合，还是让别人帮你这样做，都并非难以做到的事情。

　　另一个已经过时间验证的投资规则是，无论IQ评分如何，人们都应将大量资金投入股市，但这个规则可能也会遭到一些人的批评。鉴于最近几年以来金融市场的波动性，此事尤其有可能发生。

　　在美国成年人当中，仅有大约一半人在股票市场上投入了资金，无论是直接的投入还是间接的投入。因此，可能有其他一些事情正在进行中。如果人们不能依靠自身力量判定金融市场的走向，那么他们可以将自己的钱交给专业人士处理，或是留心专业的意见。真正的问题可能不在于许多人都缺乏投资头脑，他们缺乏的很可能是信任，或者说是不知道该信任谁。

　　在2008年发布的一份研究报告中，Einaudi经济金融研究所(Einaudi Institute for Economics and Finance)的Luigi Guiso、西北大学的Paola Sapienza和芝加哥大学的Luigi Zingales这三名经济学家指出，许多家庭都不愿直接投资股市，原因是担心自己可能会被误导或是上当受骗。这些经济学家在对荷兰家庭进行调查后得出结论称，信任程度较高的投资者对股票市场进行投资的可能性要高出50%，而且也更有可能会分散持有股票资产。这份题为“信任股市”(Trusting the Stock Market)的报告也曾在《金融杂志》上发表。

　　知道谁可以信任，以及依靠那些值得信赖的人，这本身就是一种智慧的表现。Guiso及其他两名经济学家援引了一份研究报告，这份报告称投资决定在很大程度上依赖于所谓“布罗德曼分区10”(Brodmann area 10)的脑域，这个位于前脑皮层的区域被认为与我们基于他人行为而推断其喜好和信仰的能力有关。这种社交智能看起来会让有些人具备更强的将标准化投资意见付诸实践的能力。

　　成功的投资要求我们对其他人作出判断，而且还依赖于为其他人的想法开发一种良好模型的能力。这就要求我们对最近针对华尔街的愤怒言辞进行透视，并理解其中一些批评确实是合理的，其他则确实是夸大的。

　　无论背景或教育程度如何，任何人都可能会担心被误导。专业人士告诉我们，股票市场是最好的投资低点，但在市场崩溃时，这种担保不会对我们形成帮助。许多专家也都曾向我们担保说，住房价格永远都不会下跌。

　　但是，如果我们能在某种程度上培育人们对投资专业人士的信任程度，那么很多人——无论IQ如何——都可能会采纳更加成功的投资方法。

　　根据2010年多德-弗兰克金融改革法案所创立的消费者金融保护局(Consumer Financial Protection Bureau)现在正处于理查德-科德雷(Richard Cordray)的监控下，该局应该会成为一个重要的工具，它可以对投诉作出回应，制定相关规则来帮助恢复投资者信心，从而带来这种信任感。在这种努力中，消费者金融保护局下属部门金融教育办公室(Office of Financial Education)看起来将起到很大作用。

　　但是，消费者金融保护局也就只能做到这么多了，该局2012年的预算摊到每个美国成年人身上仅为不到2美元，而且其中很多还将用来采取该局从财政部下属储蓄机构监理局(Office of Thrift Supervision)及其他政府机构那里接管的活动。

　　跟金融和教育部门一样，政府也必须考虑我们如何才能恢复和增强普通人对金融市场的信任感的问题。每个人都愿意作出正确的基本财务决定，这一点很容易明白，不需要多高的IQ。(金良/编译)

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