MarketWatch：不应对比谷歌和Facebook的IPO

dosman

腾讯财经讯 北京时间2月2日晚间消息，财经资讯网站MarketWatch周四发表评论文章指出，把在昨天提交上市申请的社交网站运营商Facebook和2004年完成首轮公开募股（IPO）的谷歌公司进行比较时，投资者应该时刻牢记这一点：谷歌的首轮公开募股是一次真正向非公司内部人士提供投资机会的献售，而Facebook并不是这样。
文章指出，Facebook的股权实际已经在为富有投资者量身打造的，私有的二级市场中交易多年。这一市场的流动性已经保证Facebook可以获得极高的估值，同时得到充裕的资本，这一切甚至是在他们提交自己的第一份上市申请文件之前。
由于希望出售股权的Facebook的内部人士和希望购买这些股权的外部投资者都已经达到了各自的目的，所以通过一次上市交易能够赚到的快钱其实都已经被赚到了。
Facebook和谷歌公司在上市之前完成的融资额就已经有很大的差别，这也更说明了比较两家公司的首轮公开募股其实并不恰当。在进行首轮公开募股之前，谷歌公司只获得了来自几个天使投资人的2500万美元资金，之后加入的包括了风险投资企业红杉资本和KPCB。另一方面，Facebook已经通过至少10轮融资，从更广泛的投资者手中获得了大约23亿美元资金：这甚至超过了谷歌公司上市时候获得的16.7亿美元融资。
可以从另一个角度来看这个问题：从1999年6月谷歌公司通过风险投资获得2500万美元到2004年8月的首轮公开募股有五年时间，也就是说，任何通过首轮公开募股获得最初股权的投资者实际上也获得了这五年时间内的增生价值。这一价值并没有在此之前得到体现是因为没有任何市场供谷歌公司的股权进行交易。
与之相反，Facebook在2011年1月进行了最后一轮融资，获得的15亿美元资金实际为公司估值500亿美元——这也就是说，直到那个时间点，公司创造的价值都已经被计入了股权的定价中。
从历史角度来看，即使是在最新的一轮互联网公司上市潮中，Facebook之前几轮融资的规模也可以被视作，这间公司其实已经向相当大范围的外部投资者提供了足够的募股机会。
考虑到过去一年风险投资企业和其他私募投资公司围绕Facebook上市交易的激烈争夺——参战方甚至包括了资金雄厚的外国投资者数字天空科技，我们可以很有信心的指出，最后一轮的融资实际已经有溢价泡沫。
即使没有这种情况，Facebook股权在真正进行首轮公开募股时的未实现价值也仅仅限于联席创始人兼首席执行官马克扎克伯格（Mark Zuckerberg）和他的团队从去年初开始创造的这一部分而已。依照上市时市场的接受度来说，这部分价值会在250亿美元到500亿美元之间——除非大家都相信Facebook在过去一年时间赚到了比之前几年时间更多的钱，否则这个数字不会超过500亿美元。
就像我们看到的2011年期间上市的，包括团购网站Groupon在内的多家科技创业企业的情况，他们在上市之前也有过二级市场交易：上市的热潮对股价的推动可能会有，但是这个溢价最终会被挤出，价格也会回归正常。
考察这些公司过去一年的股价表现，不难得出结论，Facebook股价会在上市之后的几年中一飞冲天只是一个不切实际的幻想——谷歌公司不同，他们的股价在上市三年间出现了七倍以上的增长。
（本文作者约翰辛纳尔John Shinal 是MarketWatch科技版面前任编辑）

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